在曠日持久的抗通脹之戰(zhàn)看到勝利曙光后，2024年9月美聯(lián)儲以50個基點的降息開啟了寬松之路，隨后兩次會議均降息25個基點。然而，隨著特朗普2.0即將拉開大幕，通脹的陰霾再度浮現(xiàn)，美聯(lián)儲的降息預期急劇降溫，2025年的“降息大年”預期再度落空。2025年美聯(lián)儲會降息幾次？點陣圖給出的答案是2次。但在通脹不確定性的影響下，2025年美聯(lián)儲貨幣政策充滿變數(shù)。野村全球宏觀研究主管蘇博文表示，野村預測2025年美聯(lián)儲只會在3月降息一次，但也有全年不降息甚至加息的風險。如果美聯(lián)儲暫停降息，市場上的鷹派預期可能會上升，認為美聯(lián)儲可能會加息。

2025年票委中鷹派成員增加，進一步增加了美聯(lián)儲未來降息路徑的不確定性。兩位新票委圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩萊姆和堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德傾向于鷹派立場，將取代中立的亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克和舊金山聯(lián)儲主席瑪戴利。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)將是決定未來貨幣政策走向的關(guān)鍵。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲正處于或接近放緩降息的時刻，2025年的任何降息決定都將基于即將發(fā)布的數(shù)據(jù)。這意味著2025年貨幣政策“一切皆有可能”。

中性利率也影響著美聯(lián)儲的貨幣政策路徑。根據(jù)美聯(lián)儲點陣圖，長期中性利率可能在3%左右。鮑威爾指出，美聯(lián)儲已更接近中性利率，大約比之前接近了100個基點。盡管政策制定者已將長期聯(lián)邦基金利率中值由2.9%上調(diào)至3%，但蘇博文認為中性利率可能會進一步上升，因為中性利率難以準確估計。

芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比略微下調(diào)了對2025年降息幅度的預測，但仍預計美聯(lián)儲2025年會適度降息。他認為政策的不確定性使得估算中性利率和通脹率特別困難。里士滿聯(lián)儲的一份報告顯示，中性利率可能高達4%。因此，蘇博文認為中性利率可能會上行，甚至可能高于3%。

目前美聯(lián)儲貨幣政策并不是非常限制性的，股票市場、信貸利差和整體金融狀況仍然很寬松。過去一年，在美聯(lián)儲寬松預期、經(jīng)濟韌性等因素提振下，美股大幅上漲。截至2024年12月30日，納指累計暴漲29.81%，標普500指數(shù)大漲23.84%，道指漲12.96%。科技巨頭表現(xiàn)尤為突出，英偉達、博通、特斯拉等公司股價均有顯著上漲。

華爾街普遍看好美股后市表現(xiàn)，高盛、摩根士丹利、美銀、瑞銀和德銀都給出了較高的目標點位。但美股仍存在不少風險。蘇博文指出，美國股市目前估值較高，新一屆政府在關(guān)稅問題上的激進態(tài)度以及通脹數(shù)據(jù)復蘇可能導致市場情緒受挫。

美聯(lián)儲貨幣政策仍是影響美股走勢的重要因素。市場普遍認為2025年美聯(lián)儲將繼續(xù)降息，但會更加謹慎。另一方面，人工智能革命可能繼續(xù)推動科技板塊的發(fā)展，特別是在商業(yè)領(lǐng)域的應用。

2024年12月，中共中央政治局會議指出要加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。蘇博文預計2025年中國將有兩次15個基點的降息，7天逆回購利率共計下調(diào)30個基點，存款準備金率也將至少下調(diào)兩次。

中國人民銀行表示，要實施好適度寬松的貨幣政策，綜合運用多種工具保持流動性充裕。蘇博文認為，相對于貨幣政策，擴張性財政政策在刺激內(nèi)需方面更為直接有效。2025年全國財政工作會議強調(diào)，要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，加大支出強度，安排更大規(guī)模政府債券，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，防范化解重點領(lǐng)域風險，增強地方財力。