2025年A股未見“開門紅”。元旦后首個交易日，市場延續(xù)了去年最后一個交易日的調整。午后跌幅進一步擴大，呈現(xiàn)普跌格局，深證成指下跌3.14%，滬深300指數(shù)下跌2.91%，上證指數(shù)下跌2.66%。非銀金融、國防軍工和計算機等前期強勢板塊跌幅較大。

截至1月2日收盤，核心寬基指數(shù)無一上漲，中證紅利指數(shù)雖開局不錯，但最終也受大盤拖累，跌幅近2%。ETF板塊表現(xiàn)上，全天漲幅居前的只有黃金股ETF，盤尾家電ETF、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)ETF和醫(yī)療器械ETF翻紅，全市場835只股票ETF僅有9只收紅。

與此同時，央行釋放流動性，債市受益，國債收益率持續(xù)下行，超長期國債和10年期國債收益率分別降至1.8425%和1.6125%。

對于A股下跌的原因，基金公司進行了快速解讀。中歐基金認為，由于去年9月底市場啟動普漲性行情，引發(fā)部分資金快速回流，但隨著橫盤震蕩時間變長，增量資金流入力度減弱。市場中樞再次大幅回升，后續(xù)需要資金形成合力，市場震蕩期內部結構性機會較多，但分化較大。

景順長城投研團隊表示，近期內外多個因素共同導致市場表現(xiàn)不佳。一是市場對特朗普上臺后的政策擔憂，包括加征關稅和金融領域的不確定性；二是政策層面，此前政治局會議與中央經(jīng)濟工作會議對2025年經(jīng)濟政策表述積極，但近期政策相對平靜，投資者風險偏好下降；三是資金層面，9月底以來A股融資余額快速增長，累計凈增加近5000億元至1.87萬億元，近期市場成交清淡且賺錢效應下降，市場下跌可能觸發(fā)融資盤獲利了結，節(jié)前最后一個交易日融資余額單日下滑156億元，這種負反饋仍在持續(xù)。

財通基金從不同角度分析，指出不同資金主體的年度交易策略變化帶來的影響。2025年首個交易日，機構、量化和游資等因對市場前景的不同預判而調整其年度或季度交易策略。此外，熱點板塊鈍化，經(jīng)過之前的市場演繹，一些熱點板塊預期已經(jīng)充分反映在股價中，短期內缺乏新的催化劑推動股價進一步上漲。年初通常是資金偏保守時期，特別是在政策和經(jīng)濟數(shù)據(jù)的“真空期”，市場缺乏明確的邏輯演繹主線，資金更傾向于觀望，等待更明確的政策信號或經(jīng)濟數(shù)據(jù)來指導投資決策。當前各方面的變局增加了對未來預判的難度，美股全線收跌也對全球市場情緒有顯著影響。

短期來看，機構普遍認為市場震蕩將持續(xù)。中歐基金認為，未來兩個月高頻數(shù)據(jù)和政策逐步進入空窗期，國內機構資金面難出現(xiàn)顯著好轉，市場當前的震蕩行情可能將持續(xù)，指數(shù)反彈空間受限。金鷹基金指出，預計短期震蕩將成為主旋律，市場中樞略下行過程中，風格或向大盤回歸。廣發(fā)基金則認為，成交回落情況下，市場存在壓力，臨近特朗普就職也在一定程度上加大市場不確定性，或將維持震蕩格局，但基本面逐步邊際回暖，市場震蕩回調后有望迎來結構性行情。

回到配置上，紅利和科技成為普遍選擇。中歐基金展望今年全年，國內流動性更加寬松，經(jīng)濟有望持續(xù)復蘇。市場有望從流動性拐點過渡至基本面拐點，預計上半年政策落地后效果顯現(xiàn)，經(jīng)濟持續(xù)回暖，而下半年經(jīng)濟有支撐但存在不確定性，啞鈴策略有望持續(xù)跑贏。金鷹基金同樣建議維持紅利的中期推薦，趨勢層面看，自主可控、紅利、AI產(chǎn)業(yè)等三大趨勢依舊具備較強確定性。長城投研團隊建議重視結構性機會，關注景氣成長產(chǎn)業(yè)、韌性外需板塊以及政策支持的化債、并購重組等板塊。