業(yè)內(nèi)：A股行情有望先抑再揚(yáng)(4)

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2025-01-03 12:20:53

自上而下分析，財(cái)政化債加碼落地，地產(chǎn)政策落地起效，幫助地方政府與企業(yè)輕裝上陣，地產(chǎn)將分批分區(qū)止跌回穩(wěn)，撬動(dòng)新一輪信用周期上行。上述中信證券人士分析，2025年下半年，物價(jià)也有望溫和回升，A股將迎來(lái)新一輪盈利上行周期的起點(diǎn)。投融資生態(tài)方面，隨著資本市場(chǎng)"1+N"政策框架更加清晰，A股預(yù)期回報(bào)和投資環(huán)境不斷改善；投資者生態(tài)方面，個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者資金接力入場(chǎng)下，A股市場(chǎng)仍將維持較為穩(wěn)定的資金凈流入狀態(tài)；產(chǎn)品生態(tài)方面，ETF將成為資產(chǎn)端配置的重要工具。

在中信建投證券策略分析團(tuán)隊(duì)陳果團(tuán)隊(duì)看來(lái)，隨著政策逐步加碼、見(jiàn)效，A股市場(chǎng)2025年牛市有望從"流動(dòng)性牛"逐步邁向"基本面牛"。預(yù)計(jì)2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和A股市場(chǎng)仍將處于較為寬松的流動(dòng)性環(huán)境當(dāng)中，降準(zhǔn)降息等貨幣寬松政策還將持續(xù)。在流動(dòng)性寬松的基礎(chǔ)上，2025年資金特征將發(fā)生了顯著變化，驅(qū)動(dòng)牛市的資金結(jié)構(gòu)變了。其中，減持新規(guī)對(duì)上市公司在牛市期間的大量減持行為已經(jīng)產(chǎn)生了約束?？傊c歷史上的牛市不太一樣，本輪A股牛市的核心邏輯在于，支持資產(chǎn)價(jià)格+化解債務(wù)+提振2025年內(nèi)需+實(shí)體供給收縮+提升股東回報(bào)+新質(zhì)產(chǎn)業(yè)突破，多路并進(jìn)。

該中信建投團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2025年A股基本面將發(fā)生三大變化，分別是：政策支持下，資金聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力等戰(zhàn)略新型產(chǎn)業(yè)；持長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投資金入市；市場(chǎng)將錨定高水平制度型開(kāi)放目標(biāo)，深化資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，進(jìn)一步便利跨境投資

中金公司相關(guān)人士同樣認(rèn)為，A股中期重要底部已現(xiàn)，2025年投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有望整體好于2024年，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)進(jìn)一步增多。2024年年初至年末，A股先抑后揚(yáng)，9月在政策積極變化下扭轉(zhuǎn)弱勢(shì)，指數(shù)年內(nèi)收益率轉(zhuǎn)正。展望2025年，仍需正視宏觀(guān)范式轉(zhuǎn)變對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的挑戰(zhàn)，市場(chǎng)中期底部或已在2024年出現(xiàn)，趨勢(shì)反轉(zhuǎn)則取決于政策能否對(duì)癥發(fā)力，最終改善投資者預(yù)期和扭轉(zhuǎn)低通脹環(huán)境。

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