2025年第一天，蜜雪冰城打響了新年新茶飲上市的“第一槍”。這個(gè)日期的選擇顯然吸引了大量關(guān)注，但也反映出蜜雪冰城對(duì)上市的急切。

早在去年初，蜜雪冰城就和古茗同日率先遞交港股招股書(shū)，隨后滬上阿姨也加入。最近，古茗、滬上阿姨均已二次遞交，蜜雪冰城終于在元旦發(fā)動(dòng)攻勢(shì)。與其他新茶飲企業(yè)不同，蜜雪冰城一直走平價(jià)路線(xiàn)，平均售價(jià)6元左右，吸引了大量學(xué)生和打工人群，迅速成為行業(yè)頭部品牌，被冠以“雪王”之稱(chēng)。蜜雪冰城聘請(qǐng)的聯(lián)席保薦人為美銀、高盛和瑞銀集團(tuán)，被視為其加速出海的信號(hào)。

從更新后的招股書(shū)來(lái)看，截至2024年9月30日，蜜雪冰城已擁有超過(guò)45000家門(mén)店，是業(yè)內(nèi)唯一一家邁過(guò)4萬(wàn)家門(mén)檻的連鎖企業(yè)；開(kāi)店至海外11個(gè)國(guó)家；一年賣(mài)出超74億杯，2024年前三個(gè)季度已賣(mài)出71億杯。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的報(bào)告，按門(mén)店數(shù)計(jì)，蜜雪冰城是中國(guó)及全球最大的現(xiàn)制飲品企業(yè)；按終端零售額計(jì)，是中國(guó)第一，全球第四的現(xiàn)制飲品企業(yè)。

業(yè)績(jī)方面，蜜雪冰城表現(xiàn)亮眼。2022年、2023年以及2024年前九個(gè)月，分別實(shí)現(xiàn)收入136億元、203億元及187億元，同比增長(zhǎng)31.2%、49.6%及21.2%；凈利潤(rùn)分別為20億元、32億元以及35億元，同比增長(zhǎng)5.3%、58.3%及42.3%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈額分別為24億元、38億元及51億元，超過(guò)凈利潤(rùn)規(guī)模。這不僅體現(xiàn)了蜜雪冰城的盈利能力，還顯示了其強(qiáng)大的上下游議價(jià)能力。

然而，亮眼的數(shù)據(jù)背后，蜜雪冰城并非沒(méi)有煩惱。最近，蜜雪冰城宣布提價(jià)的消息引發(fā)熱議。廣州、深圳和北京部分門(mén)店在小程序發(fā)布公告稱(chēng)，自12月16日起堂食/小程序APP飲品（含冰激凌系列）門(mén)市價(jià)加1元。以招牌的冰鮮檸檬水為例，原價(jià)4元，漲價(jià)后5元，漲幅高達(dá)25%。實(shí)際上，近兩年內(nèi)，蜜雪冰城已悄然漲價(jià)三次，逐漸偏離了“低價(jià)王者”的定位。目前，6元以下的飲品占比約24%，7元-9元的飲品占比約67%，10元及以上飲品占比約9%。同時(shí)，蜜雪冰城還推出了高價(jià)新品，例如梔香白柚價(jià)格7元，厚芋泥奶茶原價(jià)8元（調(diào)價(jià)后9元），芋泥好暖椰原價(jià)9元。消費(fèi)者對(duì)此表示不滿(mǎn)，認(rèn)為蜜雪冰城正在失去其低價(jià)優(yōu)勢(shì)。

蜜雪冰城通過(guò)“低價(jià)”占領(lǐng)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了萬(wàn)店規(guī)模，但這種策略下，與加盟商存在不可調(diào)和的矛盾。蜜雪冰城營(yíng)收主要來(lái)自向加盟商銷(xiāo)售商品，2024年前三季度，來(lái)自商品銷(xiāo)售的收入高達(dá)176億元，約占總營(yíng)收的94%。加盟模式下，蜜雪冰城靠賺供應(yīng)鏈原料及物料的差價(jià)盈利，而“薄利”的壓力則轉(zhuǎn)嫁給了加盟商。有報(bào)道稱(chēng)，加盟蜜雪冰城，只有30%的門(mén)店還有賺錢(qián)的可能，50%僅能維持收支平衡，剩下的只能關(guān)店。因此，蜜雪冰城悄然漲價(jià)也是為了緩解這一矛盾。

值得注意的是，蜜雪冰城自2022年啟動(dòng)A股上市失敗轉(zhuǎn)向港股以來(lái)，耗時(shí)已近3年，上市之路一波三折。古茗和滬上阿姨搶先在蜜雪冰城之前二次遞表，蜜雪冰城急于上市的背后，也有投資機(jī)構(gòu)的推動(dòng)和“施壓”。蜜雪冰城在2020年12月完成早期融資，估值約233億元，吸引了包括萬(wàn)店投資、美團(tuán)旗下的龍珠資本、高瓴資本和中信等機(jī)構(gòu)。此后部分機(jī)構(gòu)加投，但蜜雪冰城估值卻下降了，對(duì)他們而言，上市也許是逢高套現(xiàn)的最佳路徑。