全球債市瘋狂拋售美債收益率快速逼近5%。對(duì)通脹和歐美財(cái)政政策不確定性的擔(dān)憂(yōu)加劇，全球債券市場(chǎng)近日持續(xù)遭遇大規(guī)模拋售，收益率快速攀升。10年期美國(guó)國(guó)債收益率一度升至4.73%，逼近2023年10月創(chuàng)下的5%峰值，隨后回落。20年期美債收益率已突破5%，30年期美債收益率達(dá)到4.96%。英國(guó)10年期國(guó)債收益率攀升至4.82%，創(chuàng)2008年以來(lái)新高。日本10年期國(guó)債收益率也突破1%，達(dá)到10多年來(lái)的最高水平。

通脹焦慮促使交易員們降低了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)和英國(guó)央行今年降息的預(yù)期。市場(chǎng)正在權(quán)衡美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普可能實(shí)施的關(guān)稅對(duì)價(jià)格的影響，導(dǎo)致全球債券收益率上升。美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持韌性，通脹威脅持續(xù)存在，利率可能保持高位，從而對(duì)債券市場(chǎng)形成壓力。美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要顯示，官員們傾向于放緩降息步伐。目前期貨市場(chǎng)定價(jià)顯示，交易員們預(yù)計(jì)今年將僅累計(jì)降息36個(gè)基點(diǎn)。自去年9月開(kāi)始降息以來(lái)，10年期美債收益率上升了超過(guò)一個(gè)百分點(diǎn)。盡管周三的漲幅有所消退，但基準(zhǔn)收益率仍保持在去年4月以來(lái)的最高水平。

特朗普的關(guān)稅和減稅承諾增加了全球貿(mào)易的不確定性，引發(fā)了對(duì)美國(guó)能否在不提高債務(wù)成本的情況下繼續(xù)償還不斷膨脹債務(wù)的擔(dān)憂(yōu)。Marlborough Investment Management的投資組合經(jīng)理James Athey表示，由于投資者正在努力應(yīng)對(duì)持續(xù)的通脹、強(qiáng)勁的增長(zhǎng)以及即將上任的總統(tǒng)特朗普議程的高度不確定性，美國(guó)市場(chǎng)正在產(chǎn)生巨大影響。包括Amundi SA、花旗財(cái)富和ING在內(nèi)的機(jī)構(gòu)都警告稱(chēng)，收益率可能繼續(xù)走高。期權(quán)交易員將5%視為10年期美債的下一個(gè)關(guān)鍵門(mén)檻。Coutts資產(chǎn)配置主管Lilian Chovin表示，收益率達(dá)到5%是有可能的，由于財(cái)政赤字巨大，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和期限溢價(jià)隨之而來(lái)。

在英國(guó)，“股債匯三殺”引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)2022年“減稅恐慌”的回憶。時(shí)任首相利茲·特拉斯推行了一系列非常規(guī)的經(jīng)濟(jì)政策，在通貨膨脹高企的情況下，她提出大幅減稅并增加政府借款，導(dǎo)致英國(guó)國(guó)債、英鎊價(jià)格暴跌。周三，英國(guó)基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率一度躍升14個(gè)基點(diǎn)，至4.82%，為2008年8月以來(lái)的最高水平。英鎊兌所有主要貨幣均下跌，兌美元一度下跌1.3%至1.2321美元，為4月以來(lái)的最低水平。英國(guó)股市下跌，富時(shí)250中型股指數(shù)一度下跌1.9%。通脹前景促使交易員們降低了對(duì)英國(guó)央行今年降息的預(yù)期。目前貨幣市場(chǎng)定價(jià)英國(guó)央行今年降息一次，第二次降息的概率為80%，而在周三之前，市場(chǎng)完全定價(jià)英央行今年降息兩次，第三次降息的概率為20%。

英國(guó)財(cái)政也面臨壓力。財(cái)政大臣雷切爾·里夫斯一直希望將工黨塑造成一個(gè)有財(cái)政紀(jì)律的政黨，以吸引國(guó)際投資并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但這一使命已經(jīng)遇到阻礙，其就業(yè)政策和增加國(guó)民保險(xiǎn)繳費(fèi)被認(rèn)為會(huì)抬高通脹。英國(guó)國(guó)債收益率的突然上升威脅到里夫斯在10月宣布其首次預(yù)算后剩余的99億英鎊（122億美元）的微薄空間。如果債務(wù)成本保持在當(dāng)前水平，到3月26日預(yù)算責(zé)任辦公室的下一輪預(yù)測(cè)時(shí)，她可能會(huì)違反其主要財(cái)政規(guī)則，即不得借款用于日常支出。IG Group首席市場(chǎng)分析師Chris Beauchamp表示，收益率上升是一個(gè)沉重的打擊，看起來(lái)政府部門(mén)非但得不到新資金來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，反而不得不進(jìn)一步削減開(kāi)支。