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券商：銀行板塊估值仍有上行空間 重估商業(yè)模型驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)

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2025-01-17 17:16:35  財(cái)聯(lián)社

中信證券認(rèn)為，銀行板塊的估值有確定性上行空間。從存量資產(chǎn)角度看，當(dāng)前銀行的估值對(duì)于凈資產(chǎn)損失的程度過(guò)于悲觀。據(jù)測(cè)算，目前銀行的估值反映了超過(guò)10萬(wàn)億元的貸款損失量級(jí)，但實(shí)際情況可能好于預(yù)期。

在增量資產(chǎn)方面，預(yù)計(jì)未來(lái)三年（2025-2027年）新增資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)將大幅降低。盡管息差下行會(huì)對(duì)ROE產(chǎn)生負(fù)面影響，預(yù)計(jì)2026年銀行業(yè)ROE將回落至8.3%，但信用風(fēng)險(xiǎn)的緩解將提升ROE的長(zhǎng)期穩(wěn)定性，有助于推動(dòng)估值上升。

市場(chǎng)風(fēng)格顯示安全資產(chǎn)溢價(jià)效應(yīng)明顯，銀行股的凈資產(chǎn)安全性和ROE穩(wěn)定性將持續(xù)吸引資金配置需求?；趯?duì)銀行商業(yè)模式風(fēng)險(xiǎn)和增長(zhǎng)預(yù)期的重新定位，結(jié)合2025年的經(jīng)濟(jì)和政策情景分析，銀行板塊的估值仍有上行空間。

(責(zé)任編輯：張小花 TT1000)
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