近日，證監(jiān)會(huì)在2025年系統(tǒng)工作會(huì)議上指出，將加快改革開(kāi)放，深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革。會(huì)議提出進(jìn)一步打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)、研究制定更好支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的政策安排、拓展資本市場(chǎng)跨境互聯(lián)互通等多項(xiàng)舉措。證監(jiān)會(huì)要求以深化投融資綜合改革為牽引，進(jìn)一步打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，協(xié)同推動(dòng)各類中長(zhǎng)期資金建立長(zhǎng)周期考核機(jī)制，提高權(quán)益投資比例，深化公募基金改革。上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院副教授劉曉明表示，中長(zhǎng)期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)主要表現(xiàn)在上市公司質(zhì)量有待提高，退市機(jī)制不夠完善，部分企業(yè)多年不分紅，曾經(jīng)一些違法亂紀(jì)、侵害投資者利益的行為得不到有效懲罰，未能將“僵尸空殼”和“害群之馬”清除出市場(chǎng)，導(dǎo)致劣幣驅(qū)逐良幣，使長(zhǎng)期資本缺乏信心。此外，股市發(fā)展尚未與經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成良性反饋。建立慢牛市場(chǎng)，使上市公司的發(fā)展成果惠及廣大投資者，尤其是長(zhǎng)期資金投資者，是吸引長(zhǎng)期資本入駐的關(guān)鍵。

安永大中華區(qū)審計(jì)服務(wù)市場(chǎng)聯(lián)席主管合伙人湯哲輝認(rèn)為，堵點(diǎn)主要存在于市場(chǎng)環(huán)境、考核制度、配套支持政策等方面。A股市場(chǎng)波動(dòng)較大，使得中長(zhǎng)期資金面臨較大的投資風(fēng)險(xiǎn)和短期波動(dòng)壓力，降低了其入市的積極性和穩(wěn)定性。目前約70%中長(zhǎng)期資金都有年度的考核目標(biāo)和業(yè)績(jī)排名壓力，部分長(zhǎng)期資金的投資管理人在短期考核壓力下，難以承受市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，進(jìn)而減少權(quán)益類資產(chǎn)的配置。此外，長(zhǎng)期資本投資收益的稅收政策和優(yōu)惠政策尚未完善，長(zhǎng)短期資本的稅收政策無(wú)明顯區(qū)別，在一定程度上影響了中長(zhǎng)期資金的投資收益和入市積極性。

東北證券固收首席分析師劉哲銘表示，資本市場(chǎng)中的財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易和股價(jià)操縱等違規(guī)違法行為頻發(fā)，對(duì)市場(chǎng)的公正性和透明度造成嚴(yán)重?fù)p害。這些問(wèn)題不僅影響投資者對(duì)公司基本面的正確判斷，還直接削弱了資本市場(chǎng)的整體信任度。長(zhǎng)期資金投資周期較長(zhǎng)，對(duì)市場(chǎng)的信任要求更高，違規(guī)違法行為頻發(fā)會(huì)加劇投資者對(duì)市場(chǎng)透明度和監(jiān)管有效性的擔(dān)憂，動(dòng)搖中長(zhǎng)期資金的信心，增加其退出市場(chǎng)或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的傾向。

對(duì)于建立長(zhǎng)周期考核機(jī)制的原因，幾位受訪人表示，主要是基于多方面考慮：在投資者中形成良好的政策預(yù)期和導(dǎo)向，穩(wěn)定市場(chǎng)基本盤，樹(shù)立投資者信心；中長(zhǎng)期資金或有更強(qiáng)的意愿參與新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的投資，推動(dòng)資本向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和關(guān)鍵領(lǐng)域集聚；有助于我國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)際接軌，吸引更多國(guó)際中長(zhǎng)期資金的流入，提升我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化水平和競(jìng)爭(zhēng)力。

會(huì)議還指出，要研究制定更好支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的政策安排，深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所改革，增強(qiáng)制度的包容性、適應(yīng)性。新質(zhì)生產(chǎn)力本質(zhì)上是以科技創(chuàng)新為核心要素的生產(chǎn)力，實(shí)現(xiàn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，真正實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。未來(lái)可能出臺(tái)更多支持企業(yè)創(chuàng)新、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)方面的政策，實(shí)現(xiàn)對(duì)科技企業(yè)全生命周期的融資支持，引入更多耐心資本培育科創(chuàng)企業(yè)。

我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放步伐越走越實(shí)，開(kāi)放成效顯著。會(huì)議要求，堅(jiān)持以開(kāi)放促改革，優(yōu)化境外上市備案制度，拓展資本市場(chǎng)跨境互聯(lián)互通，充分研究借鑒境外市場(chǎng)有益實(shí)踐，增強(qiáng)A股市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、吸引力。滬深港通和QFII等機(jī)制的完善，使得外資能夠更加便捷地進(jìn)入A股市場(chǎng)。同時(shí)，中資企業(yè)的境外上市渠道也保持暢通，推動(dòng)了資本市場(chǎng)的雙向流動(dòng)，進(jìn)一步促進(jìn)了國(guó)際化進(jìn)程。外資機(jī)構(gòu)在中國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)，可以促進(jìn)證券行業(yè)充分競(jìng)爭(zhēng)，促使國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)提升展業(yè)能力，促使市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化，引導(dǎo)行業(yè)高階轉(zhuǎn)型。未來(lái)既要做到資本引進(jìn)來(lái)，也要做到資本走出去，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，真正達(dá)到市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的目的。