券商首席把脈2025年A股怎么走。2025年全年A股市場(chǎng)或呈現(xiàn)“N”字形走勢(shì)。國(guó)金證券策略首席分析師張弛表示，今年看好“春季行情”，結(jié)構(gòu)上中小盤科技成長(zhǎng)仍然是首選。他也提醒需關(guān)注3月前后國(guó)內(nèi)基本面潛在的“退坡”隱患和海外經(jīng)濟(jì)景氣進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)，這可能是“春季行情”的終結(jié)時(shí)點(diǎn)。

關(guān)于2025年的A股市場(chǎng)，張弛認(rèn)為市場(chǎng)好轉(zhuǎn)最核心的變量是國(guó)內(nèi)企業(yè)“盈利底”何時(shí)能夠出現(xiàn)?！翱萍紕?chuàng)新”有望成為2025年核心主線，朱格拉周期將是貫穿背后的重要支撐。操作上推薦“杠鈴策略”的配置思路。

回顧2024年，A股表現(xiàn)峰回路轉(zhuǎn)。盡管2025開年以來市場(chǎng)遭遇一輪震蕩回調(diào)，但“春季行情”仍然可期。從2024年10月至今，在“寬貨幣+寬財(cái)政”組合拳的影響下，基本面改善的邏輯正不斷被驗(yàn)證，分母端市場(chǎng)流動(dòng)性同樣出現(xiàn)明顯回暖，特別是M1修復(fù)。此外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)貼現(xiàn)率處于低位、A股整體估值合理、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好具備較大修復(fù)空間，這些因素也支持“春季躁動(dòng)”行情。

預(yù)計(jì)今年年初隨著資金缺口加大，“降準(zhǔn)”有望落地，推動(dòng)躁動(dòng)行情全面加速。然而，“春季行情”的終結(jié)可能會(huì)在3月前后到來，主要由于國(guó)內(nèi)基本面“退坡”和海外經(jīng)濟(jì)景氣風(fēng)險(xiǎn)的抬升。政策組合拳主要作用在企業(yè)、居民“負(fù)債端”，通過降低負(fù)債成本、改善現(xiàn)金流以促使兩者的“花錢意愿”回升，帶來市場(chǎng)估值修復(fù)。但切實(shí)有效的基本面反轉(zhuǎn)可能仍需等待，因此“春季行情”結(jié)束后，二季度市場(chǎng)或陷入震蕩回調(diào)階段。最快到第三季度后，A股市場(chǎng)方有望迎來“盈利底”，這是整體市場(chǎng)走向“反轉(zhuǎn)級(jí)別”行情的關(guān)鍵。

2024年下半年，政策積極變化，市場(chǎng)流動(dòng)性改善，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，A股市場(chǎng)快速反彈。2025年A股市場(chǎng)好轉(zhuǎn)需要關(guān)注的核心變量是國(guó)內(nèi)企業(yè)“盈利底”何時(shí)能夠出現(xiàn)，這意味著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本面將更加切實(shí)有效地改善。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)關(guān)系，2024年10月份M1同比增速開始逐步回升，意味著“PPI底”可能落在2025年第三季度后，而“PPI底”往往對(duì)應(yīng)“盈利底”。往后看，2025年第三季度后，張弛提供了三個(gè)核心指標(biāo)：PPI拐頭；出口改善；M1進(jìn)一步加速回升。