特朗普于2025年1月20日正式宣誓就任美國第47任總統(tǒng)，開啟“特朗普2.0時代”。上任第一天，他計劃簽署多項行政命令，涉及國家能源緊急狀態(tài)、移民和貿(mào)易等。白宮官方網(wǎng)站更新了特朗普的主要主張。參議院委員會投票確認國務(wù)卿的任命，并通過其他四位內(nèi)閣成員的投票表決。

市場方面，美股美債休市，但美股期貨走高；美元因關(guān)稅政策先低后高。從競選期間開始，資產(chǎn)價格圍繞特朗普政策反復(fù)波動。然而，特朗普的許多主張存在自相矛盾之處，因此哪些政策優(yōu)先級更高、進展更快、力度更強，將直接影響通脹、經(jīng)濟增長以及資產(chǎn)交易邏輯。觀察其上任后的政策進展尤為關(guān)鍵。

從就職首日情況看，特朗普初期側(cè)重點可能聚焦在移民和能源政策，市場關(guān)注的關(guān)稅政策相對溫和。如果后續(xù)采取漸進方式且增長性政策如減稅更快推出，這將有利于風(fēng)險偏好。

在就職演講中，特朗普宣稱“美國的黃金時代即將開啟”，主要聚焦移民和能源政策，而貿(mào)易政策沒有太多細節(jié)。具體來看，他提到將在南部邊境宣布“國家緊急狀態(tài)”，停止所有非法入境行為，恢復(fù)“留在墨西哥”政策；同時宣布國家能源緊急狀態(tài)，重申增加石油和天然氣開采以控制通脹，并終止“綠色新政”，取消電動車強制令。

關(guān)于其他政策主張，如減稅和增加刺激措施，演講中并未提及太多，可能需要等待后續(xù)行政命令或進展。特朗普主張延長甚至永久化個稅減稅期限，并將企業(yè)所得稅稅率從21%降至15%；加大基建投資，重新分配未使用資金至基礎(chǔ)設(shè)施項目；支持AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展，取消對AI領(lǐng)域的監(jiān)管；取消對加密貨幣的監(jiān)管。

截至報告發(fā)布前，特朗普就任首日簽署了多項行政命令，包括廢除電動車強制令、退出巴黎氣候協(xié)定和世界衛(wèi)生組織、對加拿大和墨西哥加征關(guān)稅等。此外，他還簽署行政命令赦免約1500名國會山事件參與者。

內(nèi)閣方面，國務(wù)卿已確認，其他四位內(nèi)閣成員的任命也通過參議院委員會的投票表決。

未來一個月內(nèi)，更多行政命令、內(nèi)閣成員的確認、國會全體演講、新總統(tǒng)預(yù)算案等將提供更多政策方向，進而決定資產(chǎn)交易。目前初期的側(cè)重點更多在移民和能源政策上，市場關(guān)注的關(guān)稅政策則相對溫和，后續(xù)更多行政命令可能提供更多政策方向。

關(guān)于財政支出和削減方向，聯(lián)邦預(yù)算流程通常于2月第一個星期一開始，新政府上臺可能會推遲。需要立法推進的政策，例如稅改力度、關(guān)稅程度、削減開支、增加能源和基建投資、債務(wù)上限等都可能被納入新財年的預(yù)算中，為市場提供更多有關(guān)各項財政政策的細節(jié)和交易方向。

盡管移民政策是主要焦點，但關(guān)稅基調(diào)更為溫和。如果后續(xù)采取漸進方式且增長性政策更快推出，相比市場擔(dān)心的情況而言，更有利風(fēng)險偏好。結(jié)合短期政策，預(yù)計美債利率短期內(nèi)有交易性機會，通脹性政策推進放緩或緩解部分擔(dān)憂；美股估值已經(jīng)處于高位，計入的樂觀預(yù)期較多，短期可能提振風(fēng)險偏好；美元整體依然偏強；大宗商品中性偏多，需關(guān)注黃金短期透支。