十大券商策略：TMT交易擁擠？成長風格短期或難改變，AI 仍是主線科技與消費雙輪驅動(2)

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2025-02-24 10:07:30 金融界

天風證券指出，當前市場較為關注的TMT板塊擁擠度較高指的是絕對擁擠度，但事實上，924后全A情緒好轉，相對擁擠度水平仍有距離。本輪TMT板塊自2025年1月24日起成交額占比便持續(xù)超過40%，換手率遠高于23年，但相對擁擠度并不高，原因是今年大盤整體資金情緒更高。行業(yè)配置建議方面，賽點2.0第三階段攻堅，社融脈沖已出現(xiàn)回升，春節(jié)歸來進一步觀察基本面改善情況。根據(jù)經(jīng)濟復蘇與市場流動性，可以把投資主線降維為三個方向：Deepseek突破與開源引領的科技AI+、消費股的估值修復和消費分層逐步復蘇、低估紅利繼續(xù)崛起。

財通證券認為，國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)變革推動中國資產(chǎn)迎來春天。美元指數(shù)持續(xù)回落創(chuàng)造了良好的海外環(huán)境，資金涌入中國科技成長核心資產(chǎn)，估值實現(xiàn)大幅修復。國內(nèi)高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然相對景氣，民營經(jīng)濟座談會提振社會信心，同時科技產(chǎn)業(yè)催化呈現(xiàn)外溢和擴散效應，各個細分產(chǎn)業(yè)都受到了景氣預期的驅動、開始重估估值?？苿?chuàng)綜指ETF發(fā)行也將對“春季躁動、成長進攻”的行情起到推波助瀾的作用。配置層面，繼續(xù)推薦券商、科技（恒科+科創(chuàng)+AI核心資產(chǎn)等）：外部宏觀環(huán)境利于新興市場，以恒科為代表的港股核心資產(chǎn)重估；本輪科創(chuàng)綜合ETF資金流入市場節(jié)奏可能快于A500行情，重視潛在受益組合；中國AI核心資產(chǎn)崛起，國內(nèi)大廠資本開支超預期，海外OpenAI GPT-4.5/5臨近面世或形成新的催化，擁擠度消化后重視向低位應用端的輪動，硬件端關注下周英偉達財報是否形成擾動；低空經(jīng)濟（整機&零部件/基建/運營商）低位主題，兩會窗口期或具備政策預期差。

華金證券認為，當前來看，外部事件偏積極、流動性寬松，成長風格短期可能難改變。外部風險可能進一步下降，科技產(chǎn)業(yè)趨勢不斷上升?；久嫜永m(xù)弱修復，企業(yè)盈利繼續(xù)處于低位回升的趨勢中。國內(nèi)流動性短期可能維持寬松，一季度是傳統(tǒng)的信貸高峰季。行業(yè)配置方向上，短期關注補漲的成長。短期科技和消費可能配置主線，政策導向的方向是科技和消費，產(chǎn)業(yè)趨勢不斷上行導致高景氣的是科技。短期可關注補漲的大金融、消費、非TMT的成長等行業(yè)，歷史經(jīng)驗上，春季行情中后期補漲行業(yè)相對占優(yōu)。短期建議繼續(xù)逢低配置，政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的電子（半導體、消費電子）、通信（算力）、傳媒（AI應用）、機械（機器人）、計算機（自動駕駛、數(shù)據(jù)要素）；基本面可能改善和補漲的電新、醫(yī)藥、券商。

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