券商：港股“空中加油”能否持續(xù) 多因素助推上漲

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2025-03-10 12:43:55 金融界

東吳證券發(fā)布研報(bào)指出，香港市場的廣譜資金價(jià)格如城投債利率今年以來不斷下降，與美國國債利率下跌方向一致。如果未來美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息，香港銀行間利率將隨之下降，港股無風(fēng)險(xiǎn)利率也會(huì)下跌，從而推動(dòng)港股上漲。

港股在觸及去年十月高點(diǎn)后繼續(xù)上漲，突破了過去三年的經(jīng)驗(yàn)。這種“空中加油”的現(xiàn)象能否持續(xù)，以及未來還有哪些因素能推動(dòng)上漲是值得關(guān)注的問題。大量投資者基于過去經(jīng)驗(yàn)，在恒生指數(shù)觸及前期高點(diǎn)后選擇獲利了結(jié)或大開空單。一旦市場繼續(xù)上漲，對(duì)沖基金空頭可能被迫平倉，而獲利了結(jié)的投資者也可能被迫買回股票，進(jìn)一步推動(dòng)市場上漲。

許多全球投資者一方面繼續(xù)看好美股，另一方面擔(dān)心短期波動(dòng)可能導(dǎo)致美股下跌。部分投資者此前已將美股投資頭寸轉(zhuǎn)移到其他市場，包括港股。他們?nèi)栽谟^察四月開始的季報(bào)期。如果美股季報(bào)表現(xiàn)不佳，或者過了季報(bào)披露期，許多投資者可能會(huì)賣出美股并轉(zhuǎn)向港股，帶來額外的資金流入和上漲動(dòng)力。

受美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息影響，香港市場的銀行間拆借利率一直較高。然而，城投債利率等廣譜資金價(jià)格今年來持續(xù)下降，與美國國債利率走勢(shì)一致。若美聯(lián)儲(chǔ)重新啟動(dòng)降息，香港銀行間利率將下降，港股無風(fēng)險(xiǎn)利率也將下跌，這將進(jìn)一步推動(dòng)港股上漲。

目前，香港恒生科技指數(shù)的上漲資金凈流入近半來自南下資金，海外資金尚未充分發(fā)力。未來，如果數(shù)據(jù)顯示中國宏觀經(jīng)濟(jì)在2025年第二、三季度觸底，擺脫通貨緊縮，CPI接近2%，PPI轉(zhuǎn)正，并出現(xiàn)明確的企業(yè)利潤增長信號(hào)，大量海外資金將流入中國市場，不僅限于科技板塊，從而帶動(dòng)全面的港股上漲。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在海外資金流向中國資產(chǎn)的過程中，港股表現(xiàn)通常領(lǐng)先于滬深港通，也領(lǐng)先于A股表現(xiàn)。

(責(zé)任編輯：張小花 TT1000)

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