A股或迎近四年最重要一次風格切換市場風格顯著轉(zhuǎn)向

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2025-03-31 09:17:40 證券時報

A股市場近期出現(xiàn)風格轉(zhuǎn)換，個股波動加大，資金更加聚焦于業(yè)績穩(wěn)定或盈利邊際改善的方向，科技板塊則經(jīng)歷了較大幅度的回調(diào)。這種市場風格的變化體現(xiàn)在低市凈率指數(shù)和低市盈率指數(shù)等表現(xiàn)較好，而虧損股指數(shù)和高市盈率指數(shù)則表現(xiàn)較差。

3月25日，低市凈率、低市盈率和績優(yōu)股指數(shù)均實現(xiàn)上漲，虧損股、高市凈率和高市盈率指數(shù)單日跌幅超過1%。此外，A股微盤股指數(shù)在創(chuàng)下歷史新高后連續(xù)三日大幅回調(diào)，恒生科技指數(shù)近五個交易日跌幅接近10%。

財通基金分析指出，3月中下旬之后應更加關注業(yè)績穩(wěn)定或邊際改善、自由現(xiàn)金流持續(xù)改善的板塊和標的。消費政策是否超預期以及消費板塊的自由現(xiàn)金流改善趨勢尤其值得關注。

市場風格切換也體現(xiàn)在資金流動方向上。以龍頭銀行為代表的港股紅利板塊受到資金追捧，南向資金流入港股金融業(yè)超370億港元。保險等機構(gòu)資金青睞港股的高股息板塊，因為港股的股息率整體高于A股，且在資產(chǎn)荒背景下，高股息策略更具吸引力。

公募基金帶來的增量資金有望繼續(xù)支撐市場風格切換。第二批自由現(xiàn)金流主題ETF已于3月24日起發(fā)售，這些ETF預計在4月初上市交易，為相關指數(shù)成分股帶來增量資金。這類基金具有盈利質(zhì)量高、潛在股東回報高、估值低等特性，與當前市場風格較為吻合。

年初以來，科技主題基金和低估值主題基金的業(yè)績表現(xiàn)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。近期，綠色電力ETF、公用事業(yè)ETF和煤炭ETF等表現(xiàn)較好，而大數(shù)據(jù)ETF、港股科技30ETF和信息安全ETF則表現(xiàn)不佳。一些資源類、消費類和紅利主題基金近期漲幅加速，如工銀消費服務基金和景順長城周期優(yōu)選基金近一個月漲幅顯著。

博時基金認為，盡管短期指數(shù)有所回調(diào)，但考慮到經(jīng)濟數(shù)據(jù)穩(wěn)定且政策支持經(jīng)濟增長和科技創(chuàng)新，預計下跌空間有限。中信策略指出，年內(nèi)有兩個關鍵時點：一是4月初外部風險落地后的交易性機會，二是年中中美經(jīng)濟和政策周期同步共振帶來的配置性機會。這將有利于打開內(nèi)需敘事的向上空間，并推動市場迎來重要風格切換。

展望后市，華安基金認為國內(nèi)降息周期下的低利率環(huán)境和經(jīng)濟弱復蘇背景利好紅利策略，港股通央企紅利的股息率優(yōu)勢顯著。長城基金汪立建議，在刺激政策仍在的背景下可適當關注消費板塊，但不建議追高，同時可以關注基本面修復較強的順周期品種，如有色金屬和鋼鐵板塊。

(責任編輯：于浩淙 zx0176)

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