受特朗普對等關(guān)稅影響，大宗商品市場出現(xiàn)大幅下跌。北京時間4月5日凌晨，布倫特原油價格跌幅達7%，一度下探至64.03美元/桶，為3月20日以來新低。美原油價格跌幅達8.66%，一度下探至60.45美元/桶。國際金價也出現(xiàn)下跌，美國COMEX黃金跌至3041美元/盎司，倫敦金跌至3020美元/盎司。

貿(mào)易戰(zhàn)惡化導(dǎo)致有色金屬遭遇嚴重拋售，倫銅期貨價格跌幅6%，創(chuàng)2022年7月以來最大跌幅。創(chuàng)元期貨分析師何燚表示，超預(yù)期的關(guān)稅政策導(dǎo)致全球非美國家與美國的貿(mào)易成本大幅增加，全球經(jīng)濟走弱預(yù)期增加，商品需求大幅走弱預(yù)期增強，尤其是關(guān)稅政策實施時間近在眼前。

4月2日，美國總統(tǒng)特朗普宣布國家緊急狀態(tài)，簽署關(guān)于對等關(guān)稅的行政令，對貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的最低基準關(guān)稅，并對某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。由于關(guān)稅政策遠比市場預(yù)期猛烈，境外大宗商品市場價格大幅下跌。期貨資深人士景川認為，加征關(guān)稅引發(fā)市場對全球經(jīng)濟增長的擔憂，導(dǎo)致原油等大宗商品需求預(yù)期下降，價格走低。關(guān)稅政策還可能影響全球制造業(yè)生產(chǎn)和投資，沖擊工業(yè)金屬需求，使其價格下跌。農(nóng)產(chǎn)品的國際貿(mào)易流動也會受到影響，可能導(dǎo)致價格波動。短期大宗商品市場可能波動下跌，中長期走勢存在不確定性，需關(guān)注各國與美國就關(guān)稅問題的博弈和談判結(jié)果。特朗普的關(guān)稅政策通過推高進口商品價格，直接加劇了美國的通脹壓力。

銅價也出現(xiàn)暴跌，何燚表示，銅的下游消費涵蓋了電力、建筑、工業(yè)制造和可再生能源等多個經(jīng)濟領(lǐng)域，因此銅價對全球經(jīng)濟走勢非常敏感。當關(guān)稅政策導(dǎo)致資本市場預(yù)期美國經(jīng)濟衰退增加時，全球經(jīng)濟預(yù)期走差，銅的下游消費也將預(yù)期走差，銅價自然會大幅受挫。此外，由于關(guān)稅政策超預(yù)期落地，市場預(yù)期美國經(jīng)濟衰退概率大幅上升，美元指數(shù)出現(xiàn)劇烈波動，重心向下。在關(guān)稅政策落地前，市場避險情緒推動美元走強，落地后避險情緒緩和，美元指數(shù)回落；對于風險資產(chǎn)而言，市場擔憂美國經(jīng)濟衰退，美股暴跌，這也助推美元指數(shù)回落。

OPEC+組織同意在5月份向市場增加41.1萬桶/日的石油供應(yīng)，增幅是原計劃的三倍。業(yè)內(nèi)人士表示，作為高油價堅定捍衛(wèi)者，此次OPEC+出人意料地決定在5月大幅增產(chǎn)，加上美國總統(tǒng)特朗普施行對等關(guān)稅政策，上述兩種因素疊加引發(fā)國際油價大幅暴跌。埃尼集團首席執(zhí)行長Francesco Gattei表示，8個OPEC國家意外同意5月增加石油產(chǎn)量令石油巨擘遭受影響，而美國政府征收的關(guān)稅對該行業(yè)的影響不大。能源集團可能會對關(guān)稅影響全球經(jīng)濟增長、削減能源需求的可能性做出反應(yīng)。

除了5月份開始大幅增產(chǎn)，OPEC+還將到2026年逐步取消每日220萬桶減產(chǎn)。迫于特朗普要求降低油價的壓力，OPEC+最終做出了首次增產(chǎn)的決定。OPEC+原定于年底才完成的減產(chǎn)退出計劃被提前到5月執(zhí)行，日增供應(yīng)量相當于全球需求的0.5%。高盛緊急下調(diào)今年油價預(yù)測，將布倫特原油期貨均價從73美元/桶砍至69美元/桶，WTI原油期貨從69美元/桶降至66美元/桶。高盛還將2026年布倫特原油的平均價格預(yù)測下調(diào)9%，至每桶62美元，并將WTI原油的平均價格預(yù)測下調(diào)6.3%，至每桶59美元。該行警告稱，新的預(yù)測可能仍有進一步下調(diào)的空間。

當全球市場巨幅波動之際，美國總統(tǒng)特朗普表示，對美聯(lián)儲主席鮑威爾來說，現(xiàn)在是降息的最佳時機。不過，鮑威爾表示，必須確保價格上漲不會導(dǎo)致持續(xù)的通脹，潛在的關(guān)稅可能對通脹產(chǎn)生持久影響。美聯(lián)儲有條件等一等，再考慮是否調(diào)整政策。經(jīng)濟增長疲軟、通脹上升相互抵消，將使美聯(lián)儲維持對2025年降息兩次的預(yù)期。

隨著大宗商品持續(xù)下跌，外界關(guān)注的影響因素包括關(guān)稅政策走向。何燚表示，美國是否繼續(xù)加碼關(guān)稅政策，美國是否對已經(jīng)制定的關(guān)稅政策松口，非美國家是否對美國進行對等關(guān)稅反制。特朗普政策具有很大不確定性，后續(xù)特朗普是否會對已經(jīng)制定的關(guān)稅政策放松或繼續(xù)加碼都具有不確定性。如果繼續(xù)加碼關(guān)稅政策，商品將會繼續(xù)下跌；如果后續(xù)對關(guān)稅政策松動，商品可能會反彈。

4月4日晚，美國公布的3月份失業(yè)率為4.2%，新增非農(nóng)22.8萬人，失業(yè)率小幅反彈，非農(nóng)超預(yù)期走強。何燚表示，隨著關(guān)稅政策落實，美國后續(xù)消費和就業(yè)走差概率較大，經(jīng)濟衰退概率大幅上升，這也導(dǎo)致今年降息預(yù)期增加。不過，短期來看，在就業(yè)依然較強、經(jīng)濟未出現(xiàn)明顯衰退背景下，美聯(lián)儲難以轉(zhuǎn)向降息。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”最新數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲5月維持利率不變的概率為68.8%，降息25個基點的概率為31.2%。黃勁文表示，關(guān)稅戰(zhàn)的烈度和持續(xù)時間會主導(dǎo)大宗商品價格波動，美聯(lián)儲降息節(jié)奏加快，市場預(yù)期從今年降息3次上升到4—5次。相較于其他期貨品種，黃金展示了其避險資產(chǎn)的價值，關(guān)稅戰(zhàn)加大全球經(jīng)濟衰退風險，俄烏未能迅速停戰(zhàn)，加上各國央行加大現(xiàn)貨黃金儲備，均有利于黃金價格保持堅挺。預(yù)計WTI原油會跌回45—64美元區(qū)間，今天已跌到63美元，接下來還有下跌空間。