近期，美國宣布對包括中國在內(nèi)的主要貿(mào)易伙伴實(shí)施所謂“對等關(guān)稅”，加劇了全球貿(mào)易摩擦，并在資本市場引發(fā)震蕩。多位一級市場投資機(jī)構(gòu)人士分析，短期來看，市場對于美國加征關(guān)稅還處于觀望狀態(tài)。從投資角度來看，會更關(guān)注具備平臺化或單點(diǎn)技術(shù)突破能力的企業(yè)，以及能夠?qū)⒅袊?yīng)鏈優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)各國本地化運(yùn)營的優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)。一些有出海業(yè)務(wù)的企業(yè)由于庫存周期的存在，關(guān)稅變化的影響尚未立即體現(xiàn)，企業(yè)通常采取先觀察再應(yīng)對的措施。

國務(wù)院新聞辦公室發(fā)布了《關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系若干問題的中方立場》白皮書，指出中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系是兩國關(guān)系的重要組成部分。作為世界上最大的發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家，中美在自然稟賦、人力資源、市場、資金和技術(shù)等領(lǐng)域具有很強(qiáng)的互補(bǔ)性。中美貿(mào)易額從1979年的不足25億美元躍升至2024年的近6883億美元，雙向投資存量超過2600億美元。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系不僅對兩國意義重大，也對全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展有著重要影響。

上海某產(chǎn)業(yè)資本投資負(fù)責(zé)人表示，美國加征關(guān)稅的預(yù)期一直存在，逆全球化趨勢進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，目前實(shí)質(zhì)影響還需看各區(qū)域市場的反應(yīng)。琢石資本合伙人彭松指出，市場大多處于觀望狀態(tài)，尤其是有海外業(yè)務(wù)和做跨境生意的企業(yè)，因?yàn)橛卸唐趲齑?，政策出臺后需要一段時間來體現(xiàn)，才能知道后續(xù)供應(yīng)鏈?zhǔn)欠駮艿經(jīng)_擊。

就消費(fèi)領(lǐng)域投資的短期影響，他提到市場觀望情緒濃厚，跨境貿(mào)易和庫存業(yè)務(wù)首當(dāng)其沖，供應(yīng)鏈不確定性導(dǎo)致企業(yè)短期策略趨于保守。此外，關(guān)稅驟增將沖擊電商、渠道商、供應(yīng)商及消費(fèi)者，需要一定時間消化成本傳導(dǎo)壓力。競爭格局分化，高水平團(tuán)隊(duì)可通過快速調(diào)整在新的變局中搶占優(yōu)勢，而依賴單一市場的企業(yè)將面臨更大挑戰(zhàn)。

千乘資本相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，被投企業(yè)尚未做出直接應(yīng)對措施，需要先觀望一段時間關(guān)稅變化是否被美國需求端消化，還是由需求端和供應(yīng)商分?jǐn)偅约罢麄€博弈過程中的需求量變化情況。戈壁創(chuàng)投常務(wù)董事及執(zhí)行董事潘俐文表示，公司所投的一些非跨境電商類項(xiàng)目，由于之前海外布局在東南亞和中東較多，也有一些在歐洲，但美國整體來說比較少，因此短期內(nèi)對他們的影響不大。

從整個一級市場來看，投資氛圍和頻次相比去年同期有所改善。隨著美國所謂“對等關(guān)稅”逐步落地并可能持續(xù)升級，未來持續(xù)的影響將更復(fù)雜和多樣化，在做投資決策時需要考量更多因素。內(nèi)需驅(qū)動型行業(yè)和具有技術(shù)突破能力的領(lǐng)域?qū)⒊蔀樾碌年P(guān)注點(diǎn)。中長期來看，半導(dǎo)體、新能源等領(lǐng)域的國產(chǎn)替代邏輯將會部分抵消關(guān)稅帶來的沖擊。當(dāng)前投資應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注具備平臺化或單點(diǎn)技術(shù)突破能力的企業(yè)，以及深度參與國產(chǎn)化生態(tài)建設(shè)的科技型企業(yè)，這些標(biāo)的將在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)中獲得超額收益。

時代伯樂的觀點(diǎn)認(rèn)為，資本市場將重新估值和定價，這次“中美貿(mào)易戰(zhàn)”的深刻影響對上市公司極其巨大。隨著中國在科技領(lǐng)域的全面崛起，加上中國大學(xué)培養(yǎng)了大量工程師，幾乎是美國的五倍，這將推動中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模效應(yīng)更加明顯，制造業(yè)的優(yōu)勢也會更為顯著。從中長期來看，建議中國企業(yè)強(qiáng)化海外布局，對于有核心供應(yīng)鏈優(yōu)勢的企業(yè)需加速開拓北美以外市場（如東南亞、中東），降低區(qū)域市場風(fēng)險。不管是頭部還是中小企業(yè)均應(yīng)提升全球化能力，通過品牌本地化、自有渠道建設(shè)獲取增量空間，深入打造本地化運(yùn)營，在目標(biāo)市場扎根，構(gòu)建本土供應(yīng)鏈與服務(wù)體系，倒逼中國企業(yè)練就“多面手”的功力。

琢石資本仍然看好未來十年中國本土消費(fèi)企業(yè)的發(fā)展前景，并積極通過投資控股東南亞的線下渠道商、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商企業(yè)，找到更多本地化資源，深耕海外“黑土地”，幫助中國出海企業(yè)在海外獲得更多的邊際增長。