美股波動性罕見地超越了新興市場和比特幣，一向被視為安全資產的美債也出現了劇烈波動。這讓投資者開始質疑持有美國資產是否明智。瑞銀認為，一旦全球無風險利率出現波動，所有市場都將被顛覆。分析師Ed Al-Hussainy指出，他擔心的是金融危機而非衰退。

盡管美股周五重回漲勢，看似市場風險偏好情緒恢復，但實際上投資者已經開始質疑美國資產的安全性。尤其是美債的劇烈波動，讓金融危機的恐懼再次籠罩華爾街。過去一周，美國10年期國債收益率創(chuàng)下20多年來最大單周跳升，美股則經歷了跳水后又暴漲。表面上看，標普500指數周漲超5%，美債收益率回到2月水平，比特幣收盤走高，似乎一切如常。

然而，本周美股、美債和美元同時下跌的現象，正是典型的新興市場特征，而非全球最安全資產的表現。尤其本周美國長債出現如此大的波動，流動性危機似乎就在眼前。瑞銀集團首席策略師巴努·巴韋賈表示，這太可怕了，我們正在重新定義全球無風險利率，如果全球無風險利率出現波動，它將顛覆所有市場。

特朗普最近的關稅政策不僅損害了對美國經濟的信心，也動搖了投資者對美國政策方向和美元資產的信任。即使以華爾街漫長的歷史標準來看，本周都是一個慘烈的交易周。美股像是坐上了過山車，美債美元的走勢更是暗示美國避險地位不保。周一因所謂的烏龍關稅消息，美股上演15分鐘脈沖式巨震；周二不會關稅豁免的消息粉碎了美股反彈希望；周三美國暫緩部分關稅，三大美股指至少收漲近8%；周四全球投資者逃離美國資產，美國股債匯三殺；周五美聯儲暗示或出手，美股反彈收漲，但美債美元的跌勢仍警示著美國避險天堂的地位不保。

Loomis, Sayles & Company的投資經理Andrea DiCenso表示，美國市場確實開始表現得像新興市場。數據顯示，美股ETF的波動性甚至超過了追蹤新興市場的基金，也一度高于比特幣。這種情況除了疫情、去年8月危機和美聯儲激進加息時期外，幾乎從未出現。

當長期債券市場波動劇烈、利差巨大且流動性低下時，會影響所有其他資本市場，特別是對利率和美國政府債務構成上行壓力，長期下去甚至可能演變成金融危機。美債的波動率在本周躍升，20年期美債波動率迅速趕上VIX美股波動率。盡管本周30年美債跌幅沒有延續(xù)上周，但基準30年期債券的買賣價差出現了一些裂縫，這是美國國債收益率曲線長期流動性下降的一個信號。

美國以外地區(qū)對美國股票、固定收益和貨幣資產質量的信心已經受損?；鸾浝鞱athan Thooft表示，問題在于，這是暫時的沖擊還是長期的轉變？盡管他們仍然相信前者，但這并不能否認一些大型資產所有者正在尋找避險資產的替代品和多元化配置。

金融危機的陰霾使全球投資者撤出美國，涌入歐洲債券市場、黃金、日元和瑞郎等避險資產，以規(guī)避更廣泛的動蕩。德國債券收益率本周基本保持不變，而美國10年期債券收益率飆升逾50個基點，這是自1989年以來美國國債收益率落后于德國國債的最大幅度。與之相對的是，美元指數跌穿100心理關口，歐元兌美元大幅升值。

極端波動給投資者和交易員帶來了空前的心理壓力，華爾街已出現要求美聯儲干預的呼聲。摩根大通CEO戴蒙表示，他預期美國國債市場將出現混亂。美聯儲票委Susan Collins表示，如果市場狀況變得混亂，美聯儲絕對會準備好幫助穩(wěn)定金融市場，但她強調市場繼續(xù)運行良好，未見整體流動性擔憂。