2025年一季度，中信建投利潤增長進一步朝正向發(fā)展，公司預計一季度凈利潤約為18.43億元，與上年同期相比約增加6.15億元，同比增長50%左右。公司表示，一季度業(yè)績增長的主要原因是經紀業(yè)務、自營業(yè)務收入同比增加較多。

今年一季度，上市券商業(yè)績普遍預增，多家上市券商歸母凈利潤大幅增長50%以上。在講到增長原因時，包括“三中一華”在內的多家券商提及“股票業(yè)務”“投資業(yè)務”相關字眼?；仡?024年，從整個行業(yè)來看，投資業(yè)務已經成為券商重要收入來源。據中國證券業(yè)協(xié)會披露，2024年150家券商證券投資收益（含公允價值變動）1740.73億元，同比增長43.02%。以“三中一華”為例，“一哥”中信證券2024年的證券投資業(yè)務已成為第一大收入來源，達到240.4億元，占總營收比例約為38%。中信建投2024年自營業(yè)務營收為77.27億元，占總營收比例超過36%。

東吳證券發(fā)布報告稱，隨著傭金率、管理費率持續(xù)下行，經紀、資管、投行等費類業(yè)務收入貢獻持續(xù)下滑，券商資產配置類（自營業(yè)務）已經超越經紀業(yè)務，成為券商的第一收入來源。券商自營收入占比中樞從2009年左右的10%逐漸提升到2023年的30%左右，2024年還在提升。

在中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經濟學家柏文喜看來，頭部券商自營優(yōu)勢多多：資金實力雄厚，投資團隊強大，風險管理體系完善，投資策略多元等，不僅能投資于股票、債券等傳統(tǒng)金融產品，還涉足衍生品、另類投資等領域。這種多元化的投資策略可以分散風險，提高投資組合的整體收益水平。自營業(yè)務的成功會促使券商進一步加大對投資業(yè)務的投入，推動業(yè)務結構向更加多元化和專業(yè)化的方向發(fā)展，吸引更多的資金和人才聚集，提升券商的整體實力。

值得注意的是，一些中小券商在自營業(yè)務方面走出了截然不同的道路。像2024年營收規(guī)模約20億元的紅塔證券，自營投資業(yè)務收入達到13.65億元，占比近七成，公司自稱持續(xù)優(yōu)化資產負債管理機制，提升資產配置的科學性和有效性，推進自營投資業(yè)務的非方向化轉型，投資收益實現(xiàn)穩(wěn)定增長。但并不是所有券商的自營業(yè)務都能取得良好業(yè)績。比如中泰證券2024年凈利潤較上年同期下降了47.92%，主要系子公司投資業(yè)務收入下降等原因所致。2024年，其自營業(yè)務營收約13億元，而2023年該數字為28億元。另外，2022年中泰證券就出現(xiàn)了自營業(yè)務虧損3.51億元的情況，以至于傳出自營業(yè)務部門一次性解散，投行條線取消發(fā)放年終獎的負面消息。還有2024年營收規(guī)模近17億元的中原證券，自營業(yè)務虧損超8400萬元。

有券商人士表示，中小券商資本實力不足，市場波動敏感性高，風險對沖工具運用不足，且中小券商自營持倉集中度顯著，容易形成“業(yè)績靠天吃飯”的脆弱模式，導致業(yè)績受單一板塊波動影響較大。合規(guī)方面，自營業(yè)務也有可能使券商獲得負向效應，這在大型券商中也不可避免。2024年4月，華泰證券因存在自營合規(guī)風控把關不到位等問題，被江蘇證監(jiān)局采取責令改正的監(jiān)管措施；同一時期，中信建投也曾因場外衍生品業(yè)務收罰單。北京證監(jiān)局指出，該公司開展場外期權及自營業(yè)務不審慎，對從業(yè)人員管理不到位，公司治理不規(guī)范，責令其就這些問題認真整改。