中信證券：“國家隊”未曾減持ETF 匯金持續(xù)增持穩(wěn)定市場！匯金持有的ETF份額未曾出現(xiàn)凈減少的情況。2025年4月以來，匯金積極增持ETF，有效穩(wěn)定了資本市場預期并提振了投資者信心。盡管市場有傳言稱匯金通常在市場階段性上漲后賣出，并且近期的增持行為將對未來行情構成減持壓力，但基于事實數(shù)據(jù)，這些揣測與實際情況不符。從23Q4到25Q1公募基金季報披露的信息來看，匯金持有的ETF份額從未出現(xiàn)過環(huán)比凈減少的情況。實際上，25Q1匯金持有的4只滬深300ETF份額分別增加了3.63、5.02、1.57、1.17億份，合計凈流入約45億元。

自2024年2月以來，匯金公司增持范圍不斷擴大。公告顯示，匯金公司擴大了交易型開放式指數(shù)基金（ETF）的增持范圍，增持方向逐漸多元化，涵蓋了均衡成長/價值、大盤/小盤風格。根據(jù)公募ETF基金2024年中報和年報前十大股東統(tǒng)計，匯金公司在2024年末合計持有股票型ETF的規(guī)模為10439億元，較2024年中的5839億元提升了4600億元。結構上看，匯金公司主要持有滬深300、上證50、中證1000、中證500等寬基ETF。2024年末，匯金公司對300ETF、上證50ETF、中證1000ETF、中證500ETF的持有規(guī)模分別為6893億元、1111億元、902億元、748億元，較年中分別增加3191億元、408億元、258億元、381億元。此外，科創(chuàng)50ETF也獲得了明顯增配，2024年末持有規(guī)模為187億元，較2024年中提升104億元，其中57億元來自于增持。

通過份額申贖、成交量、凈主動買入水平等方式跟蹤測算，2025年4月以來，匯金持有的ETF獲得明顯的資金凈流入，且結構上更加均衡。根據(jù)ETF基金日度公布的份額數(shù)據(jù)，4月7日至21日，匯金持有的滬深300ETF、上證50ETF、中證500ETF、中證1000ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、科創(chuàng)50ETF分別累計凈流入1342、197、177、355、51、30億元，合計凈流入2152億元。同時，由于ETF的成交水平通常較為穩(wěn)定，通過統(tǒng)計一攬子ETF相對日均水平超額的成交量和凈主動買入量，發(fā)現(xiàn)2024年1月至2月初、6月末至7月均出現(xiàn)了ETF資金明顯階段性異動的情況。2025年4月7日至4月21日，滬深300ETF、上證50ETF、中證500ETF、中證1000ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、科創(chuàng)50ETF超額成交水平分別為1358、238、169、257、183、53億元，合計2258億元；通過凈主動買入量相對總成交量的比例判定資金異動情況，測算出滬深300ETF、上證50ETF、中證500ETF、中證1000ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、科創(chuàng)50ETF超額主動買入額分別為751、107、83、289、19、25億元，合計1269億元。4月18日，國務院總理李強主持召開國務院常務會議，會議再次強調要持續(xù)穩(wěn)定股市，并將“持續(xù)穩(wěn)定股市”置于“持續(xù)推動房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展”之前。這表明A股也是貿易戰(zhàn)當中的關鍵環(huán)節(jié)，應充分相信國家維護資本市場穩(wěn)定的決心。