白銀或有望迎來(lái)估值修復(fù)窗口金銀比偏離歷史區(qū)間

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2025-04-26 17:27:08 東方財(cái)富網(wǎng)

截至4月23日下午收盤，滬銀主力合約價(jià)格為8199元/千克，滬金主力合約價(jià)格為784.28元/克，金銀比為95.66，而4月22日該數(shù)值約為102.31。國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)表示，當(dāng)前金銀比已偏離歷史區(qū)間，白銀有望迎來(lái)估值修復(fù)。

歷史上黃金與白銀價(jià)格比的區(qū)間在50至80內(nèi)，當(dāng)前金銀比已偏離均值近60%。這一金銀比反映了市場(chǎng)對(duì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)及海外政策不確定性的定價(jià)。但歷史規(guī)律顯示，金銀比破百后往往伴隨白銀的超額收益窗口開啟，當(dāng)前比值偏離歷史中樞約60%，白銀的估值修復(fù)動(dòng)能正在積聚。

當(dāng)前金銀比飆升源于三重矛盾：地緣風(fēng)險(xiǎn)與政策博弈共振，全球貿(mào)易體系面臨重構(gòu)壓力，黃金作為非主權(quán)資產(chǎn)獲得避險(xiǎn)資金超配；美聯(lián)儲(chǔ)維持利率高位抑制通脹，但縮表進(jìn)程加劇流動(dòng)性分層，資金向黃金單邊傾斜；電子、光伏等白銀需求密集型產(chǎn)業(yè)下游仍有庫(kù)存，壓制銀價(jià)彈性。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，金銀比破百后均值回歸周期通常為3至6個(gè)月。1991年及2020年兩次極端分化后，白銀分別以3個(gè)月30%、半年157%的漲幅實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。

供需緊平衡也支撐白銀估值的修復(fù)。2025年白銀市場(chǎng)呈現(xiàn)供應(yīng)剛性短缺、需求韌性增長(zhǎng)的格局。供給端，全球銀礦產(chǎn)量增速下降，礦石品位降低，開采成本攀升。需求端，光伏與新能源車仍是增長(zhǎng)引擎。

金銀比一度破百是市場(chǎng)恐慌情緒的極端表達(dá)，但也是白銀估值修復(fù)的明確信號(hào)。歷史規(guī)律與產(chǎn)業(yè)周期共振下，隨著黃金避險(xiǎn)溢價(jià)回落、白銀工業(yè)需求回歸，金銀比終將實(shí)現(xiàn)均值回歸，中長(zhǎng)期來(lái)看白銀將偏強(qiáng)運(yùn)行。

(責(zé)任編輯：zhangxiaohua)

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