專家：巴菲特卸任代表一個時代結束價值投資新篇章開啟

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2025-05-06 02:42:37 第一財經(jīng)

六十年一甲子，巴菲特用常識演化出傳奇。2025年5月3日，伯克希爾哈撒韋股東大會如期舉行，無數(shù)追隨者和取經(jīng)者前來參加。這次會議與以往最大的不同在于，巴菲特宣布將在年底交棒給阿貝爾，伯克希爾哈撒韋將迎來新的掌舵人。盡管巴菲特不會完全退出，而是繼續(xù)留在公司扶一程，但新的時代已經(jīng)開啟。

六十年來，巴菲特的成功在于他用變與不變構建了一個影響市場投資標準的支持性投資框架。他的絕妙之處在于用價值投資的信念虛構了一個敘事結構，成為投資信念和標準的制定者，讓主流投資者成為其價值投資標準的篤定者。

價值投資在每個人眼中都有不同的解讀。許多人試圖通過仔細研究巴菲特的每一句話來尋找價值投資的真諦，卻往往陷入刻舟求劍的困境。這是因為價值投資沒有一個可定量的客觀標準，投資本質(zhì)上是探索投資者對經(jīng)濟社會的認知框架。巴菲特的真正成功在于將自身的認知框架變成了更多市場投資者追隨的解釋框架。

當前世界很難找到第二個基于巴菲特價值投資理念的成功投資者，因為市場投資的本質(zhì)是交易判斷分歧而非共識。若基于獨立思考，任何投資者對價值投資的理解不可能與其他人完全一致。一旦價值評判趨同，市場交易自然進入低頻，而低頻交易意味著市場對風險發(fā)現(xiàn)和風險定價缺乏足夠的敏感適應能力。

巴菲特用長期業(yè)績彰顯了其投資大師的能力。在這次股東大會上，他提供了一個值得重視的例證：庫克為伯克希爾創(chuàng)造的財富比他自己創(chuàng)造的多得多。這一調(diào)侃反映了價值投資的核心是捕捉時代的變遷。曾經(jīng)遠離科技股的巴菲特憑借投資蘋果保持了不敗業(yè)績。這也深刻解釋了巴菲特價值投資理念的一個原則：變的是認知的進化，不變的是不能超越認知進行投資。通過持續(xù)的學習不斷推動自身認知的進化，以提升對經(jīng)濟社會變遷的敏感適應能力，不斷拓寬認知的可能性邊界。

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