專家：巴菲特卸任代表一個時代結(jié)束價值投資新篇章開啟(2)

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2025-05-06 02:42:37 第一財經(jīng)

投資本質(zhì)上是用確定性的認知框架和邏輯去度量和博弈市場的風(fēng)險概率分布，并通過持續(xù)學(xué)習(xí)拓寬自身的認知可能性邊界，有效識別市場的信息和噪聲，從而剔除影響判斷的噪聲。如此，投資才能真正撥云見日，并有效管控自身的風(fēng)險敞口。近十年來，巴菲特長期持有蘋果是一種堅持長期主義的降噪過程。若沒有將蘋果公司融入其認知框架，嵌入其底層投資邏輯，長期主義就是無法持久的煎熬。

市場的信心并非源于是否堅持價值投資或愿意長期投資，而是如何定義自己能堅守的價值投資，并找尋到一個在自身認知范圍之內(nèi)的價值投資理念。這要求投資者篤定一個支持性信念，即堅守不投資超越自身認知的領(lǐng)域，并不斷通過學(xué)習(xí)精進自身認知，拓寬認知的可能性邊界，降低市場噪聲對投資決策的干擾。許多投資虧損、短期投機炒作以及拿不住有價值的投資標的，本質(zhì)都是投資超越了自身認知，無法有效量化和緩釋市場價格變動風(fēng)險。

對監(jiān)管部門而言，更重要的是營造良好的公平投資環(huán)境，通過緩解公共外部性的制度創(chuàng)新，減少不必要的監(jiān)管，降低市場交易成本，提高市場的風(fēng)險識別能力和風(fēng)險定價效率，為投資者自主投資抉擇提供公平有效的自由競爭環(huán)境。

巴菲特六十多年的成功投資經(jīng)驗揭示，價值投資信念的內(nèi)核是如何搭建起一個市場容易接受、傳播和共鳴的投資敘事邏輯。唯有打造好自身的投資敘事結(jié)構(gòu)和投資邏輯，才能提高投資者對市場噪聲的防御能力，激勵人們不斷拓寬認知的可能性邊界，也提醒投資者止步于自身認知之外。

巴菲特年底卸任標志著向市場輸出投資標準的大師時代已結(jié)束，一個講好各自投資故事和敘事結(jié)構(gòu)的個體覺醒時代正在開啟。4月美股散戶和共同基金成功抄底表明，投資是一場自決機制，每個人都需要找尋適合自己的敘事結(jié)構(gòu)和投資邏輯。

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