高盛：用黃金對沖2025年衰退風險 建議做多黃金與原油看跌期權(quán)
盡管媒體對特朗普總統(tǒng)的關(guān)稅計劃和其他政策進行了大量報道，引發(fā)了一些民主黨支持者的恐慌情緒，但Jerome Powell并未對此類經(jīng)濟恐慌預期作出回應。高盛則建議投資者通過購買原油看跌期權(quán)和增加黃金頭寸來對沖周期性衰退風險。
高盛還指出，近期加速發(fā)展的四大結(jié)構(gòu)性趨勢——美元去中心化、防務開支增加、能源風險解除以及銅領(lǐng)域的投資撤離——進一步增強了黃金與銅等長期投資標的的吸引力。
在戰(zhàn)術(shù)層面，高盛分析了四個關(guān)鍵因素。首先，衰退風險被低估。即使中美實現(xiàn)完全和解，相關(guān)資產(chǎn)的上漲空間也十分有限，反而對經(jīng)濟衰退的風險定價明顯不足。高盛美國經(jīng)濟團隊認為，未來12個月美國經(jīng)濟陷入衰退的概率為45%，原因包括政策不確定性極高、企業(yè)與消費者對經(jīng)濟活動預期疲弱、實際收入增長可能收縮、金融環(huán)境仍較數(shù)月前緊張，以及美國生產(chǎn)中斷的可能性上升。如果經(jīng)濟陷入全面衰退，高盛預計標普500指數(shù)可能跌至4600點，美國高收益?zhèn)羁赡苌仙?88個基點，短期美債收益率將跌破3%。
其次，傳統(tǒng)對沖工具如長期美債與美元多頭可能繼續(xù)失效。當前市場出現(xiàn)“新興市場式”反常相關(guān)性，反映出投資者對美國治理能力及體制公信力的擔憂。因此，高盛建議做多黃金作為更優(yōu)對沖選項。對于美國治理體系的不信任、避險情緒以及美聯(lián)儲可能加速降息的預期，或?qū)⑹菇饍r大幅超過此前設定的目標。若美國確實陷入衰退，ETF資金流入的加速可能將金價推升至3880美元；而在極端情境下，如市場聚焦于美聯(lián)儲獨立性受損或美國儲備政策轉(zhuǎn)變等風險，金價有可能在2025年底前升至4500美元。
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