存貸款利率有望下行 銀行降息潮再起！降息大環(huán)境疊加存款定期化，銀行負(fù)債端定價(jià)管理思路發(fā)生變化。隨著政策利率中樞再次下調(diào)，存款利率仍有下行空間，但調(diào)降節(jié)奏有望趨緩。

近期，數(shù)十家中小銀行宣布下調(diào)存款利率，部分銀行長(zhǎng)期限存款利率跌破2%，進(jìn)入“1時(shí)代”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在多輪降息后，一些地方銀行個(gè)別期限存款利率較三年前已“腰斬”。以10萬(wàn)元存款、5年存期計(jì)算，現(xiàn)在存入后的利息不足2022年時(shí)的一半。

伴隨本輪降息，不少銀行長(zhǎng)短期存款利率出現(xiàn)倒掛，如“存5年不如存3年，甚至不如存1年”。這是凈息差收窄壓力下，銀行加強(qiáng)負(fù)債端成本管理、提高自身經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的表現(xiàn)，也反映了對(duì)未來(lái)利率進(jìn)一步下行趨勢(shì)的預(yù)判。某全國(guó)性股份行零售業(yè)務(wù)條線經(jīng)理表示，近年該行對(duì)存款增量業(yè)務(wù)考核中，一度加大了1年期以下定期存款的考核權(quán)重，因?yàn)槎唐诙ù胬氏鄬?duì)低，銀行負(fù)債成本壓力更小。

未來(lái)，存款利率或?qū)⒗^續(xù)下行。5月8日，政策利率中樞再度下調(diào)，7天期逆回購(gòu)操作利率由1.5%調(diào)整為1.4%。在政策利率、LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）、銀行存款掛牌利率等傳導(dǎo)鏈條下，疊加與理財(cái)比價(jià)、與境外利率比價(jià)等綜合考量，存款利率仍有一定下行空間，但幅度和節(jié)奏有望明顯趨緩。

4月以來(lái)，多地地方銀行及民營(yíng)銀行宣布下調(diào)存款利率，包括新疆哈密市商業(yè)銀行、山東聊城滬農(nóng)商村鎮(zhèn)銀行、山西清徐農(nóng)商銀行、黑龍江海倫惠豐村鎮(zhèn)銀行等。例如，聊城滬農(nóng)商村鎮(zhèn)銀行5月10日下調(diào)人民幣存款掛牌利率水平，2年期、3年期、5年期存款利率分別執(zhí)行1.89%、1.98%、1.98%，均比調(diào)整前下降約0.2個(gè)百分點(diǎn)；清徐農(nóng)商銀行自4月27日起調(diào)整存款利率，1年期、2年期、3年期、5年期整存整取定存利率分別為1.6%、1.7%、1.9%、1.9%。不過(guò)，也有部分銀行調(diào)整后的長(zhǎng)期存款利率仍在2%以上。

對(duì)于這一輪存款降息，多家地方銀行客戶經(jīng)理表示是跟隨國(guó)家政策和行業(yè)步調(diào)。去年10月，國(guó)有大行下調(diào)存款掛牌利率，拉開(kāi)本輪降息序幕，隨后許多全國(guó)性股份制銀行跟進(jìn)。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，國(guó)有銀行、全國(guó)性股份行存款利率自2023年來(lái)已“五連降”，一些地方銀行調(diào)整更為頻繁。例如，哈密市商業(yè)銀行2022年底以來(lái)已八次調(diào)整存款利率，福建華通銀行僅今年4月就三次下調(diào)存款利率。

累積計(jì)算，一些地方銀行個(gè)別期限存款利率較2022年時(shí)已幾乎“腰斬”。例如，哈密市商業(yè)銀行5年期存款利率在2022年12月14日前是3.85%，今年5月8日調(diào)整后已降至1.85%。以10萬(wàn)元存款、5年存期計(jì)算，2022年12月調(diào)整前存入每年利息有3850元，5年后到期總利息為19250元；而本次調(diào)整后存入，每年利息僅1850元，5年到期后總利息9250元，不足2022年時(shí)的一半。

存款利率調(diào)整和貸款利率整體同頻。近年來(lái)受LPR下調(diào)、存量房貸利率調(diào)整、讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)等多重因素影響，商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄。存款利率調(diào)降是凈息差收窄壓力下，銀行加強(qiáng)負(fù)債端成本管理的表現(xiàn)。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，今年存款尤其定期存款規(guī)模增長(zhǎng)較快，銀行綜合負(fù)債成本相對(duì)偏高，同時(shí)資產(chǎn)端有效需求不足，為了提高自身經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性，銀行自發(fā)地對(duì)負(fù)債成本加強(qiáng)了控制。

事實(shí)上，自2023年以來(lái)，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)存款定期化程度明顯加深。中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年存款增量97%來(lái)自定期存款，定期存款增速在2024年上半年趨緩。不過(guò)，目前新增存款中，定期存款占比仍在高位。據(jù)中國(guó)人民銀行官網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)計(jì)算，今年一季度，住戶存款規(guī)模達(dá)160.47萬(wàn)億元，較去年底增加9.22萬(wàn)億元，其中“定期及其他存款”增加7.96萬(wàn)億元，占比86%；“活期存款”增加1.26萬(wàn)億元，占比14%。

伴隨此輪存款利率調(diào)降，許多銀行長(zhǎng)短期存款利率倒掛，“存5年不如存3年，甚至不如存1年”。通常情況下，存款期限越長(zhǎng)，定期存款的利率相對(duì)越高。然而，多家地方銀行本次利率調(diào)整后，5年期存款和3年期存款利率倒掛，出現(xiàn)中間價(jià)格“鼓肚子”的現(xiàn)象。例如，上海華瑞銀行4月28日最新調(diào)整后，3年期整存整取定期存款利率2.5%，為各期限存款中最高，5年期整存整取定期存款利率為2.4%；新疆庫(kù)爾勒富民村鎮(zhèn)銀行5月12日調(diào)整部分存款掛牌利率后，甚至出現(xiàn)1年期存款利率（2%）高于5年期利率（1.95%）的極端現(xiàn)象。

對(duì)此，王一峰分析稱，這也是銀行相應(yīng)增強(qiáng)自身經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的表現(xiàn)，同時(shí)反映出銀行自身精細(xì)化管理能力提升，以及對(duì)未來(lái)存款價(jià)格的預(yù)期，即認(rèn)為價(jià)格還會(huì)降。蘇商銀行特約研究員薛洪言也表示，銀行近期下調(diào)中長(zhǎng)期存款利率并出現(xiàn)期限倒掛，核心在于對(duì)未來(lái)利率下行趨勢(shì)的預(yù)判。當(dāng)前市場(chǎng)利率持續(xù)走低，銀行資產(chǎn)端收益空間收窄，凈息差壓力加劇。為緩解這一壓力，部分銀行通過(guò)主動(dòng)降低長(zhǎng)端負(fù)債成本來(lái)鎖定未來(lái)利息支出，既反映了銀行對(duì)市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行的預(yù)期，也體現(xiàn)了銀行負(fù)債定價(jià)管理的務(wù)實(shí)策略。

近日政策利率中樞再度下調(diào)。5月8日，年內(nèi)首次降息落地，政策利率7天期逆回購(gòu)操作利率由1.5%調(diào)整為1.4%，下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。央行行長(zhǎng)潘功勝在降息前一天的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，下調(diào)政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)LPR同步下行約0.1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)將通過(guò)利率自律機(jī)制引導(dǎo)商業(yè)銀行相應(yīng)下調(diào)存款利率。

OMO（以7天期逆回購(gòu)操作為代表的公開(kāi)市場(chǎng)操作）、LPR和銀行存款掛牌利率是一整個(gè)聯(lián)動(dòng)機(jī)制。預(yù)計(jì)大中型銀行定期存款利率平行下調(diào)的概率大。當(dāng)前大中型銀行3年期定存的掛牌利率普遍是1.5%，和7天期逆回購(gòu)操作利率一致，因此預(yù)計(jì)3年期定存掛牌利率也會(huì)調(diào)整0.1個(gè)百分點(diǎn)，是一種“適應(yīng)性下調(diào)”。如果下調(diào)幅度更大，可能導(dǎo)致存款資金流向理財(cái)或資管產(chǎn)品。

從當(dāng)前銀行付息成本看，銀行體系當(dāng)前的存款綜合付息成本還較高，掛牌利率之外，部分優(yōu)質(zhì)客戶可以購(gòu)買(mǎi)大額存單等利率更高的存款產(chǎn)品，所以銀行實(shí)際付息率不算太低。多家地方行客戶經(jīng)理也介紹稱，對(duì)大額存款用戶有更高利率的產(chǎn)品。例如一家銀行推出“甜蜜存”產(chǎn)品，起存額10萬(wàn)元，需提前預(yù)約并線上購(gòu)入，2年期利率可達(dá)2.1%，高于該行掛牌利率1.6%，也高于5年期定存掛牌利率1.85%。

此外，還需關(guān)注貸款定價(jià)。當(dāng)前企業(yè)貸款定價(jià)在3.3%，按揭貸款定價(jià)也已經(jīng)降至3.1%，銀行的息差壓力較大。不只是貸款利率變化，未來(lái)的存款利率調(diào)整還要統(tǒng)籌考慮幾個(gè)因素。一是貸款定價(jià)下階段的走勢(shì)，以及該走勢(shì)所反映的實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求；二是銀行自身經(jīng)營(yíng)體系的穩(wěn)定性；三是存款利率與理財(cái)?shù)谋葍r(jià)、與境外利率的比價(jià)、對(duì)匯率的影響等。此外還有存款定期化程度的改善，綜合各方面影響，再統(tǒng)籌考慮存款利率下降的空間。

在薛洪言看來(lái)，從趨勢(shì)看，存款利率仍有一定下行空間，但幅度和節(jié)奏有望明顯趨緩。政策層面，2025年貨幣政策定調(diào)“適度寬松”，近期已調(diào)降政策利率10個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)新一輪存款降息。向前看，一方面，中美關(guān)稅談判出現(xiàn)重大實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，短期繼續(xù)降息的必要性下降；另一方面，存款利率已處于低位，繼續(xù)大幅下調(diào)可能加速存款搬家，影響銀行負(fù)債端的穩(wěn)定性。因此，未來(lái)存款利率調(diào)整更可能以“小步緩降”為主，國(guó)有大行率先調(diào)整，中小銀行階梯式跟進(jìn)，且調(diào)整重點(diǎn)有望轉(zhuǎn)向3個(gè)月至1年期的短期產(chǎn)品。

在降息環(huán)境下，調(diào)降存款利率是銀行維持息差穩(wěn)定性的主要手段。不過(guò)，考慮到存款利率已處于低位，未來(lái)靠存款降息來(lái)穩(wěn)定息差的空間收窄，銀行需在降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本和維持自身盈利能力之間尋找平衡。對(duì)此，銀行需進(jìn)一步探索差異化定價(jià)（如對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶提供略高利率）和多元化負(fù)債來(lái)源（如發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)金融債），以緩解息差壓力。