英偉達吞下45億美元“啞巴虧” Blackwell芯片意外穩(wěn)住市場

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2025-05-30 23:25:28 新浪財經(jīng)

英偉達發(fā)布2026財年第一季度財報，期內(nèi)營收同比增長69%，達到441億美元，高于市場預(yù)期的431億美元；凈利潤187.75億美元，低于市場預(yù)期的207.67億美元。盡管如此，財報發(fā)布后，英偉達股價在盤后交易中一度上漲超過5%。摩根士丹利也將其目標股價從160美元上調(diào)至170美元。

過去幾個季度，英偉達發(fā)布財報后股價通常會下跌，因為雖然財報普遍超出市場預(yù)期，但沒有遠超預(yù)期。作為AI市場的風向標，投資者對英偉達的期望值非常高。這一次，英偉達似乎擺脫了這個魔咒。

本季度，外界最關(guān)心的問題是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)能否從Hopper平穩(wěn)過渡到Blackwell。Blackwell芯片在實際應(yīng)用中的推廣速度和交付問題曾引發(fā)擔憂。然而，財報顯示，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)期內(nèi)營收達到391.1億美元，同比增長73%。黃仁勛表示，Blackwell在本季度貢獻了數(shù)據(jù)中心計算收入的近70%。

從去年四季度開始，英偉達正式向客戶交付Blackwell的首款芯片B200 GPU。整個四季度共交付了30萬顆B200 GPU，而今年一季度，周交付數(shù)量已提升至7.2萬顆。產(chǎn)能大幅提高，得益于臺積電4NP工藝制程及CoWoS-L封裝的順利推進，以及英偉達與核心客戶的前期測試合作。

此外，下游市場的需求并未縮減，即便預(yù)訓(xùn)練和后訓(xùn)練階段接近結(jié)束，AI行業(yè)對英偉達的需求仍在增長。服務(wù)器機架供應(yīng)商的問題解決后，英偉達下半年業(yè)績預(yù)計將進一步加速。

除了數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)外，游戲顯卡業(yè)務(wù)也表現(xiàn)亮眼。期內(nèi)營收38億美元，同比增長42%，創(chuàng)歷史記錄。這主要歸功于英偉達將Blackwell架構(gòu)引入主流游戲領(lǐng)域，發(fā)布了“RTX 50系”顯卡，其DLSS 4多幀生成技術(shù)受到玩家好評。隨著更平價的RTX 5060顯卡推出，游戲顯卡業(yè)務(wù)有望全年保持增長。

盡管Blackwell芯片表現(xiàn)出色，黃仁勛仍面臨中國市場問題。美國發(fā)布的“H20芯片禁令”導(dǎo)致英偉達有25億美元的訂單無法交付，產(chǎn)生了45億美元的費用。這些H20芯片性能縮水嚴重，其他地區(qū)市場不會選擇購入。英偉達直接將H20的庫存和采購費用計提為資產(chǎn)減值。

如果不考慮H20芯片產(chǎn)生的費用，英偉達一季度非GAAP毛利率可達71.3%，非GAAP攤薄每股收益也將提高。黃仁勛預(yù)計下季度整體營收將減少80億美元。中國市場的丟失可能已經(jīng)無法逆轉(zhuǎn)，英偉達很難再用符合限制標準的新產(chǎn)品去撬動中國市場。

(責任編輯：0882)

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