受多重因素驅(qū)動(dòng)，被稱為“工業(yè)牙齒”的小金屬鎢近期價(jià)格持續(xù)刷新歷史新高，成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

今年以來(lái)，鎢的表現(xiàn)尤為亮眼。黑鎢精礦與仲鎢酸銨雙雙漲至近八年來(lái)價(jià)格新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日，65%黑鎢精礦價(jià)格已升至17.3萬(wàn)元/噸，較年初上漲21.1%，較2024年均價(jià)上漲26.3%；65%白鎢精礦價(jià)格也達(dá)到17.2萬(wàn)元/噸，較年初上漲21.2%，較2024年均價(jià)上漲26.6%。受此帶動(dòng)，其重要中間品仲鎢酸銨（APT）價(jià)格同步上揚(yáng)至25.2萬(wàn)元/噸，較年初上漲19.3%，較2024年均價(jià)上漲24.8%。

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鎢資源主要形式為黑鎢礦與白鎢礦，中郵證券研報(bào)顯示，我國(guó)鎢儲(chǔ)量占全球的55%、產(chǎn)量占全球的83%。

而隨著全球新能源、半導(dǎo)體、軍工等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，鎢的重要性與日俱增。且因鎢資源的稀缺性和不可替代性，很多國(guó)家將鎢視為戰(zhàn)略性資源，它的開(kāi)采受到國(guó)家的嚴(yán)格管控。

多因素推動(dòng)鎢價(jià)上漲

多名業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期鎢價(jià)的持續(xù)攀升是供應(yīng)剛性收縮、高端需求爆發(fā)、政策調(diào)控多種因素共振的結(jié)果。

在供應(yīng)端，多重約束導(dǎo)致原料緊缺局面加劇。國(guó)內(nèi)方面，2025年中國(guó)首批鎢礦開(kāi)采指標(biāo)大幅降至5.8萬(wàn)噸，同比減少6.45%，其中，主產(chǎn)區(qū)江西、云南等地區(qū)分別同比減少2370噸、400噸。低產(chǎn)區(qū)如湖北、安徽、浙江、黑龍江等，2025年第一批鎢礦開(kāi)采指標(biāo)歸零，鎢礦供給全面收緊，直接壓縮了市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期。同時(shí)，礦山資源枯竭與品位下降問(wèn)題突出，眾多小礦山因成本效益問(wèn)題停產(chǎn)。原礦平均品位顯著下滑，開(kāi)采成本上漲，進(jìn)一步抑制產(chǎn)能釋放。此外，年初商務(wù)部聯(lián)合其他部門發(fā)布的《對(duì)鎢、碲、鉍、鉬、銦相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制的決定》也在一定程度上加劇了全球鎢供應(yīng)鏈的壓力。

國(guó)際方面，海外增量短期內(nèi)也難以填補(bǔ)缺口，澳大利亞、韓國(guó)、加拿大、越南等海外鎢礦項(xiàng)目雖計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)，但投資強(qiáng)度不足、建設(shè)周期較長(zhǎng)，冶煉技術(shù)有短板，短期內(nèi)難以填補(bǔ)全球供應(yīng)缺口。全球鎢精礦產(chǎn)量仍高度依賴中國(guó)的現(xiàn)狀難改。

記者還了解到，目前鎢礦價(jià)格連續(xù)上探，市場(chǎng)惜售挺價(jià)氛圍濃厚，部分冶煉廠暫停報(bào)價(jià)，疊加環(huán)保安全督察等因素，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊局面持續(xù)惡化。

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在需求端，高端制造業(yè)的剛性需求集中爆發(fā)。

當(dāng)前鎢礦市場(chǎng)的需求結(jié)構(gòu)正在經(jīng)歷深刻變革。傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域（如硬質(zhì)合金）依然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，其產(chǎn)量從2017年的3.38萬(wàn)噸攀升至2024年的6.0萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)8.54%。但更具顛覆性的是新興領(lǐng)域的爆發(fā)——光伏鎢絲憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)，2024年出貨量同比激增40.79%。這種結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變顯著降低了鎢的需求彈性，即便在歷史高價(jià)下，光伏和半導(dǎo)體等戰(zhàn)略行業(yè)仍維持剛性采購(gòu)。且由于近幾年來(lái)地緣局勢(shì)的不斷變化，軍工領(lǐng)域?qū)︽u的需求也在持續(xù)擴(kuò)大。

在供應(yīng)持續(xù)收緊而需求剛性增長(zhǎng)的背景下，鎢市場(chǎng)變得火熱。

上游企業(yè)積極布局，把握機(jī)遇

在鎢價(jià)屢屢沖刷歷史價(jià)格的背景下，國(guó)內(nèi)主要鎢礦龍頭企業(yè)也正積極把握這一輪市場(chǎng)機(jī)遇，通過(guò)多維度的布局力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)價(jià)值躍升。

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在資源端強(qiáng)化控制與開(kāi)發(fā)方面，企業(yè)著力提升資源自給率與開(kāi)采效率。

中鎢高新通過(guò)收購(gòu)柿竹園公司，并計(jì)劃未來(lái)五年內(nèi)注入剩余礦山，顯著提升鎢精礦自給率至30%以上，減少外購(gòu)依賴。章源鎢業(yè)則通過(guò)新增高沙、潭角里探礦權(quán)及整合周邊資源，保障長(zhǎng)期資源接替。廈門鎢業(yè)則加大海外采購(gòu)力度，有效緩解配額收緊壓力。同時(shí)，企業(yè)積極優(yōu)化開(kāi)采效率，如柿竹園公司推進(jìn)萬(wàn)噸級(jí)采選技改項(xiàng)目（預(yù)計(jì)2030年產(chǎn)能提升59%），章源鎢業(yè)引入礦山自動(dòng)化設(shè)備降低了10%-15%的人力成本。

成本管控與供應(yīng)鏈優(yōu)化是另一關(guān)鍵戰(zhàn)場(chǎng)。

為規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，翔鷺鎢業(yè)通過(guò)年度采購(gòu)協(xié)議鎖定60%的原料需求，廈門鎢業(yè)則憑借規(guī)模化采購(gòu)實(shí)現(xiàn)鎢鉬業(yè)務(wù)毛利率達(dá)26.4%（2024年）。在工藝升級(jí)上，章源鎢業(yè)應(yīng)用白鎢短流程綠色冶煉工藝降低能耗20%。此外，企業(yè)實(shí)施精細(xì)化庫(kù)存管理，如翔鷺鎢業(yè)2024年氧化鎢粉庫(kù)存僅占產(chǎn)量0.96%，執(zhí)行“低庫(kù)存+快周轉(zhuǎn)”模式。

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此外，上游鎢企還通過(guò)擴(kuò)大高附加值產(chǎn)品、技術(shù)升級(jí)、靈活調(diào)整出口策略等手段，在有效應(yīng)對(duì)成本壓力的同時(shí)提升盈利水平。

然而，在積極把握鎢價(jià)上漲紅利、推進(jìn)戰(zhàn)略布局的同時(shí)，礦企也需警惕高景氣周期下潛藏的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)挑戰(zhàn)，確保發(fā)展行穩(wěn)致遠(yuǎn)。當(dāng)前鎢礦資源品位持續(xù)下滑、配額收緊、出口管制升級(jí)等問(wèn)題值得高度關(guān)注。

鎢價(jià)未來(lái)如何演繹？

鎢價(jià)站上歷史高點(diǎn)后，其后續(xù)走向成為市場(chǎng)核心關(guān)切。鎢價(jià)還會(huì)漲嗎？還能漲多久？業(yè)內(nèi)普遍對(duì)鎢價(jià)及其未來(lái)走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度。

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翔鷺鎢業(yè)在5月22日回答線上投資者問(wèn)題時(shí)表示，目前鎢市場(chǎng)前景樂(lè)觀，預(yù)計(jì)2025年消費(fèi)呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，加之供需持續(xù)偏緊，且有原料成本剛性增長(zhǎng)支撐，預(yù)計(jì)市場(chǎng)維持相對(duì)高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

中鎢高新相關(guān)負(fù)責(zé)人在5月28日回答投資者問(wèn)題時(shí)表示，鎢作為國(guó)家戰(zhàn)略性稀缺資源，供求緊平衡的格局將長(zhǎng)期存在，對(duì)鎢價(jià)形成有力支撐。

中郵證券分析師在其研報(bào)中分析稱，鎢礦開(kāi)采指標(biāo)收緊、環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)以及在產(chǎn)礦山資源品位自然下降等因素，疊加高技術(shù)制造業(yè)增長(zhǎng)及可控核聚變發(fā)展帶來(lái)的需求提升，將導(dǎo)致鎢行業(yè)景氣度上行，受此影響，鎢價(jià)或?qū)⒗^續(xù)上漲。

長(zhǎng)江證券研究員稱，在資源品位下滑、開(kāi)采成本上漲的背景下，長(zhǎng)期看好鎢價(jià)中樞抬升趨勢(shì)。鎢已進(jìn)入新的高位運(yùn)行階段，價(jià)格中樞顯著上移。隨著后續(xù)傳統(tǒng)需求的筑底修復(fù)，供需矛盾或?qū)⑦M(jìn)一步加劇，鎢價(jià)有望進(jìn)一步上行。

中信證券發(fā)布研報(bào)稱，預(yù)計(jì)2025年鎢行業(yè)供需缺口為4679噸，將對(duì)鎢價(jià)形成有力支撐。

“工業(yè)牙齒”鋒芒畢露，鎢的“黃金時(shí)代”或許才剛剛開(kāi)始。