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2025-06-16 21:25:09 侃見財經(jīng)

資本加持下，牧原股份從2015年至2022年開啟規(guī)?；瘮U(kuò)張，年出欄量由186萬頭增長至6120萬頭，增幅接近30倍。憑借自繁自養(yǎng)體系，牧原股份在一眾豬企中脫穎而出，成為行業(yè)領(lǐng)頭羊。然而，作為周期性明顯的行業(yè)，盡管牧原股份已成為行業(yè)第一，但其未來想象力不再吸引市場。

資本市場對養(yǎng)殖行業(yè)的冷淡主要有兩個原因：一是養(yǎng)殖成本，二是養(yǎng)殖規(guī)模。這兩方面，牧原股份幾乎做到了極致。2025年一季度，牧原股份將完全養(yǎng)殖成本控制在12.5元/公斤，部分優(yōu)秀場線甚至低至11元/公斤，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。此外，一季度牧原股份銷售生豬2,265.8萬頭，屠宰生豬532萬頭，同比增長81%，銷量在全行業(yè)獨占鰲頭。

財報顯示，2022到2024年，牧原股份分別實現(xiàn)凈利潤132.7億元、-42.63億元和178.8億元。盡管今年一季度隨著豬肉價格復(fù)蘇，牧原股份大賺44.91億元，同比大幅增長288.79%，但股價并未上漲。截至最新收盤，牧原股份總市值為2391億元，年內(nèi)漲幅僅為13.89%。

經(jīng)歷了上一輪嚴(yán)峻的豬周期后，市場對養(yǎng)殖行業(yè)已失去興趣。牧原股份開始轉(zhuǎn)攻為守，擴(kuò)張步伐放緩。從固定資產(chǎn)和在建工程數(shù)據(jù)來看，牧原股份在2022年豬價大幅回落后主動放慢擴(kuò)張腳步。目前，牧原股份的經(jīng)營策略從擴(kuò)張轉(zhuǎn)變?yōu)榻地?fù)債、降成本。公司提出逐步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債絕對水平，并加大智能化研發(fā)投入，持續(xù)聚焦生豬產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)智化應(yīng)用場景與業(yè)務(wù)需求。

誠然，保守經(jīng)營有助于牧原股份穩(wěn)定發(fā)展，但這不利于其估值提升。近年來，多家豬企已選擇出海，牧原股份只是其中之一。新希望六和已在越南建立完整產(chǎn)業(yè)體系，2024年海外收入連續(xù)兩年突破200億元，占總營收比重提升至19.44%。海大集團(tuán)2024年海外飼料銷量達(dá)236萬噸，同比增長40%。牧原股份在出海方面不具備先發(fā)優(yōu)勢，需要長期積累。盡管市場風(fēng)口不偏向養(yǎng)殖行業(yè)，但行業(yè)已走出周期底部，牧原股份作為龍頭企業(yè)，優(yōu)勢明顯。若能成功在港上市，將對其估值修復(fù)起到催化作用。

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(責(zé)任編輯：zx0001)

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