受地緣沖突升級(jí)影響，全球原油市場(chǎng)再次進(jìn)入動(dòng)蕩時(shí)刻。6月23日早盤外盤原油大幅高開(kāi)，布倫特原油期貨和WTI原油期貨主力合約盤中最高漲幅均超5%。當(dāng)天，上海國(guó)際能源交易中心日間盤原油期貨主力合約小幅震蕩走高。早盤上海原油期貨主力2508合約大幅跳空高開(kāi)，一度上漲近3%，隨后有所回落，收盤漲幅縮窄至0.30%。

南華期貨能源化工分析師表示，近期油價(jià)呈現(xiàn)明顯上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，背后是多重因素的共同作用。供應(yīng)端，OPEC+減產(chǎn)策略收緊市場(chǎng)供給，地緣政治方面，中東局勢(shì)緊張加劇市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂。展望未來(lái)，短期內(nèi)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與夏季原油消費(fèi)旺季的需求拉動(dòng)，使得油價(jià)仍有上漲動(dòng)力。但長(zhǎng)期來(lái)看，若中東石油供應(yīng)穩(wěn)定，美國(guó)頁(yè)巖油以外的產(chǎn)能增長(zhǎng)將壓制油價(jià)，預(yù)計(jì)2025年第四季度油價(jià)或回調(diào)。

自2025年6月13日以色列與伊朗沖突升級(jí)以來(lái)，原油期貨價(jià)格走勢(shì)備受全球矚目。沖突爆發(fā)當(dāng)天，市場(chǎng)恐慌情緒急劇升溫，國(guó)際油價(jià)應(yīng)聲大漲。紐約商品交易所7月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格當(dāng)日漲幅高達(dá)7.26%；8月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格當(dāng)日漲幅為7.02%，二者分別創(chuàng)下自烏克蘭危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的最大日內(nèi)漲幅。自以伊沖突爆發(fā)以來(lái)，國(guó)際原油期貨價(jià)格累計(jì)漲幅已超10%。

據(jù)消息，伊朗議會(huì)國(guó)家安全委員會(huì)委員庫(kù)薩里表示，伊朗議會(huì)已得出結(jié)論，認(rèn)為應(yīng)關(guān)閉霍爾木茲海峽，但最終決定權(quán)在伊朗最高國(guó)家安全委員會(huì)手中?；魻柲酒澓{位于阿曼和伊朗之間，連接了東部的阿曼灣和西部的波斯灣，是海灣地區(qū)石油輸往世界各地的唯一海上通道，全球約三分之一的海運(yùn)原油貿(mào)易都要途經(jīng)霍爾木茲海峽。假如霍爾木茲海峽被關(guān)閉，短期將切斷東亞、東南亞、歐洲部分國(guó)家的油氣輸送，導(dǎo)致這些國(guó)家轉(zhuǎn)而進(jìn)口其他國(guó)家能源資源，提高運(yùn)費(fèi)，增加進(jìn)口成本。長(zhǎng)期看，將推高全球通脹，制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

中信期貨研究員李云旭認(rèn)為，目前以伊沖突對(duì)原油市場(chǎng)雖未形成供應(yīng)量的實(shí)質(zhì)下降，但伊朗周邊海域風(fēng)險(xiǎn)的上升已使得油運(yùn)及保險(xiǎn)費(fèi)用快速走高，本輪沖突以來(lái)，中東至中國(guó)VLCC航線運(yùn)費(fèi)已上漲近1美元/桶。上海原油期貨主要錨定中國(guó)沿海的保稅市場(chǎng)，且交割品主要為中東原油，油運(yùn)費(fèi)用的上漲和霍爾木茲海峽周邊油運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的提升，都在上海原油期貨的定價(jià)中得到一定體現(xiàn)。僅從伊朗供應(yīng)的角度看，150萬(wàn)桶/日可以認(rèn)為是其油田或者運(yùn)輸環(huán)節(jié)受阻后對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的最大影響。對(duì)于伊朗原油供應(yīng)因沖突發(fā)生減量的情形，在目前OPEC剩余產(chǎn)能充裕的背景下，尚難以將寬松扭轉(zhuǎn)為極端緊缺的格局。

中東地區(qū)沖突對(duì)國(guó)際油價(jià)一直產(chǎn)生著深遠(yuǎn)的影響。歷史上多次中東戰(zhàn)爭(zhēng)都曾推動(dòng)油價(jià)大幅上漲。例如，1973年第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)期間，阿拉伯國(guó)家通過(guò)減產(chǎn)、停產(chǎn)和提價(jià)等手段，推動(dòng)原油價(jià)格從3美元/桶飆升至13美元/桶；1979年至1988年兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)期間，兩國(guó)石油生產(chǎn)近乎停滯，全球原油日供應(yīng)缺口達(dá)560萬(wàn)桶，油價(jià)從1979年初的13美元/桶漲至1980年的34美元/桶；1990年至1991年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)期間，WTI原油期貨價(jià)格自1990年7月下旬開(kāi)始上漲，到10月21日漲至40美元/桶峰值，最大漲幅達(dá)200%。戰(zhàn)后美國(guó)及國(guó)際能源機(jī)構(gòu)采取行動(dòng)，部分產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)，油價(jià)才出現(xiàn)快速回落。2003年伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)，戰(zhàn)前市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂推動(dòng)油價(jià)上漲，戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，伊拉克石油生產(chǎn)設(shè)施受損，供應(yīng)銳減。WTI原油期貨價(jià)格在2002年11月中旬至2003年2月27日漲幅達(dá)60%，戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)當(dāng)日至當(dāng)年5月2日又上漲35.1%。2011年起的敘利亞內(nèi)戰(zhàn)，雖然該國(guó)原油產(chǎn)量在全球占比不高，但加劇了中東整體局勢(shì)緊張，推動(dòng)油價(jià)上漲。國(guó)際能源機(jī)構(gòu)緊急釋放170萬(wàn)桶/日戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油。2019年，沙特?zé)捰蛷S遇襲，致使沙特原油日產(chǎn)量驟減570萬(wàn)桶，國(guó)際原油期貨市場(chǎng)中，北海布倫特原油一度上漲18%，美西得克薩斯輕質(zhì)原油一度上漲12%，創(chuàng)下自1991年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)單日最大漲幅。2023年新一輪巴以沖突爆發(fā)，國(guó)際油價(jià)累計(jì)漲幅約6%。

市場(chǎng)人士指出，此次短期原油價(jià)格大幅沖高，既有包含市場(chǎng)對(duì)中東地區(qū)原油供應(yīng)的擔(dān)憂，也有對(duì)波斯灣原油海運(yùn)緊張的預(yù)期。后續(xù)中東地區(qū)的地緣沖突如何演變?nèi)源嬖谳^大不確定性因素，如果沖突持續(xù)時(shí)間較短，且未對(duì)全球原油供應(yīng)造成重大影響，則油價(jià)持續(xù)上漲后將出現(xiàn)回調(diào)，否則油價(jià)有望延續(xù)上行態(tài)勢(shì)。一德期貨分析師表示，當(dāng)前中東地區(qū)局勢(shì)的緊張會(huì)加劇市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂，地緣溢價(jià)和基本面估值整體上都會(huì)往上抬升。不過(guò)，由于霍爾木茲海峽通行完全受阻的概率仍然極低，因此預(yù)計(jì)油價(jià)將出現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)。