中東局勢(shì)緩和等因素導(dǎo)致近期金價(jià)再度下跌。6月27日，國(guó)際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.85%，報(bào)3286美元/盎司，盤中最低觸及3266美元/盎司，刷新近一個(gè)月低位。至此，國(guó)際金價(jià)已連跌兩周，累計(jì)下跌約5%，失守3300美元/盎司關(guān)口。

東證衍生品研究院宏觀首席分析師徐穎認(rèn)為，上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)在關(guān)稅政策影響下波動(dòng)增加，黃金經(jīng)歷投機(jī)炒作后進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩階段。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，美國(guó)對(duì)外關(guān)稅政策反復(fù)、地緣政治博弈增加、美聯(lián)儲(chǔ)降息臨近及縮表接近尾聲等因素將使黃金受益于不確定性和流動(dòng)性釋放。技術(shù)面上，金價(jià)三次未能突破3400至3500美元區(qū)間的高點(diǎn)，預(yù)計(jì)后期走勢(shì)先抑后揚(yáng)，下一波上漲行情還需等待更多觸發(fā)因素。

宏觀方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟。5月PCE指數(shù)同比增長(zhǎng)2.3%，核心PCE指數(shù)同比增長(zhǎng)2.68%，高于預(yù)期，但個(gè)人支出和收入數(shù)據(jù)低于預(yù)期。行業(yè)人士指出，“去美元化”交易邏輯對(duì)金價(jià)的影響仍然存在，但市場(chǎng)已經(jīng)消化這一情緒。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩增加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策走向的分歧也加劇了金價(jià)波動(dòng)。

今年上半年，關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)金價(jià)迭創(chuàng)新高，倫敦金一度站上3500美元/盎司，年內(nèi)最高漲幅達(dá)到35%。4月份開(kāi)始，黃金價(jià)格因避險(xiǎn)資金集中配置而出現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，隨后出現(xiàn)調(diào)整，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)標(biāo)歷史高點(diǎn)和局部擁擠度過(guò)高所致。黃金市場(chǎng)的波動(dòng)性上漲是由于逆全球化、美元信用減弱以及美國(guó)關(guān)稅戰(zhàn)等因素共同作用的結(jié)果。

資金流向上，截至6月24日當(dāng)周，投機(jī)客減持COMEX黃金期貨和期權(quán)凈多頭頭寸6142手，至130484手。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，5月份全球黃金ETF需求大幅下降，為2024年11月以來(lái)首次出現(xiàn)月度資金凈流出。受此影響，5月份全球黃金ETF資產(chǎn)管理總規(guī)模環(huán)比下降1%至3740億美元，總持倉(cāng)減少19噸至3541噸。

海外多重風(fēng)險(xiǎn)因素接連緩和，短期內(nèi)對(duì)金價(jià)形成利空。但從長(zhǎng)期來(lái)看，美元、美債信用走弱趨勢(shì)下，金價(jià)仍獲得支撐。隨著美國(guó)關(guān)稅不確定性和赤字率上行，全球“去美元化”趨勢(shì)加劇，市場(chǎng)持續(xù)增加黃金資產(chǎn)配置的趨勢(shì)不變。華安基金認(rèn)為，雖然關(guān)稅緩和，但商品價(jià)格易上難下，后續(xù)通脹壓力會(huì)逐步傳導(dǎo)，長(zhǎng)周期滯脹壓力仍對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成挑戰(zhàn)。中長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期仍在進(jìn)行，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)尤其是財(cái)政承壓背景下，黃金或受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息大周期。