公募基金把脈A股2025年下半年：市場或仍將圍繞科技敘事五軍之戰(zhàn)重塑生態(tài)

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2025-07-03 09:25:53 網(wǎng)易新聞

公募基金把脈A股2025年下半年：市場或仍將圍繞科技敘事五軍之戰(zhàn)重塑生態(tài)！2025年的仲夏，全球市場的目光在搖擺的宏觀數(shù)據(jù)與地緣政治的迷霧中搜尋方向時，中國的A股市場正上演著一場復雜而微妙的“多軍博弈”。波動表象之下，五股截然不同、卻又相互交織的資本力量以前所未有的方式重塑A股的生態(tài)與風格。理解這五股力量的意圖、路徑與博弈，將是穿越下半年市場迷霧的關(guān)鍵。

審視A股的基本盤，瑞銀維持了對滬深300指數(shù)全年盈利增長6%的判斷，這一數(shù)字背后是基于基數(shù)效應的逐季改善。隨著2024年下半年較低的盈利基數(shù)到來，同比增速的上翹幾乎是確定性的。金融板塊，特別是受益于市場活躍度的券商與投資回報改善的保險，將提供穩(wěn)健支撐。更具吸引力的是A股在全球坐標系中的估值洼地。其股權(quán)風險溢價已高懸于歷史均值一倍標準差之上，意味著相對于無風險資產(chǎn)，股票的隱含回報率極具誘惑力。橫向?qū)Ρ?，滬?00指數(shù)相較于剔除中國后的MSCI新興市場指數(shù)，已從歷史平均20%的溢價轉(zhuǎn)為超過10%的折價。在全球流動性寬松、各國股市經(jīng)歷估值重構(gòu)的時代，A股的價值坐標顯得突出。政策的寬松預期（降準降息與財政擴張）、中長期資金的引導入市以及深化結(jié)構(gòu)性改革的決心共同構(gòu)成了修復估值的潛在催化劑。因此，瑞銀判斷下半年市場在經(jīng)歷短期震蕩后，有望迎來由盈利增速回升與估值修復雙輪驅(qū)動的上行機會。

驅(qū)動這一切的資金才是真正的故事。第一股力量是被市場尊稱為“國家隊”的中央?yún)R金，其角色在2025年變得愈發(fā)清晰。每當上證綜指逼近或跌破3000點整數(shù)關(guān)口，與滬深300指數(shù)掛鉤的ETF便會迎來巨量資金涌入。今年4月，中央?yún)R金公開表示其扮演著資本市場“壓艙石”的角色，為市場劃下了一條明確的防線。這意味著市場的下行空間被顯著壓縮，3000點成為了一個堅實的心理與資金雙重底部。對于投資者而言，任何因外部沖擊引發(fā)的非理性下跌都可能構(gòu)成一個受保護的逢低布局大盤藍籌的戰(zhàn)略窗口。

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