美關稅政策引爆全球銅庫存“大搬家” 價差套利交易活躍

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2025-07-10 17:00:35 經(jīng)濟觀察報

7月8日晚，美國總統(tǒng)特朗普突然宣布將對進口銅征收50%的關稅。這一消息迅速引發(fā)市場波動，COMEX期銅主力合約漲幅一度超過17%，創(chuàng)下有史以來單日最大漲幅。然而，美國新一輪貿(mào)易戰(zhàn)加劇了全球經(jīng)濟衰退的風險，導致LME期銅合約應聲下跌。COMEX期銅與LME期銅的價差一度超過2600美元/噸。

華爾街大宗商品CTA策略基金經(jīng)理趙毅透露，眾多CTA基金在7月8日晚直接買入LME期銅多單，并在COMEX期銅建立空單，通過跨地套利交易鎖定逾2600美元/噸的價差收益。甚至一些從未參與COMEX期銅交易的資管機構也紛紛入場，押注COMEX—LME期銅價差走闊的金融衍生品，希望從中獲利。趙毅選擇觀望，認為市場投機氛圍濃厚，稍有不慎容易損失慘重。

目前，COMEX期銅價格已基本脫離供需基本面，完全受到投機資本影響。金融市場只能明確兩大趨勢：在美國對銅進口征收50%關稅的情況下，更多銅庫存會從倫敦等地緊急轉運至紐約COMEX期銅市場交割以賺取可觀的價差回報；美國銅庫存充盈、非美地區(qū)銅庫存吃緊狀況還將延續(xù)，擾亂全球銅產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性。國際大宗商品貿(mào)易商摩科瑞金屬交易主管科斯塔斯·賓塔斯估計，逾50萬噸銅正在流向美國，導致全球其他市場銅供應短缺。若非美國家銅庫存短缺狀況惡化，LME期銅價格或將漲至1.2萬美元/噸，給全球經(jīng)濟復蘇帶來更大壓力。

2月份，美國政府以“對國家安全威脅”為由，啟動對銅進口的反傾銷調查，激發(fā)全球銅庫存向紐約“大搬家”。受此影響，眾多銅貿(mào)易商預計美國或將對銅進口征收25%關稅，紛紛將銅庫存從倫敦等地轉運至紐約COMEX期銅交割庫。嘉能可與托克集團是主要貿(mào)易商，他們除了將大量來自拉美的銅庫存運往紐約COMEX期銅交割庫，還打算將LME亞洲交割庫里的銅庫存轉運美國。截至6月30日，LME銅庫存降至90625噸，較年初驟降三分之二；而COMEX銅庫存達到211209噸，較年初增加逾126%。

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