受關(guān)稅政策擾動(dòng)等因素影響，二季度經(jīng)濟(jì)增速可能較一季度放緩，但仍有望實(shí)現(xiàn)5%以上的增長。國家統(tǒng)計(jì)局將于7月15日發(fā)布二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。目前發(fā)布的多項(xiàng)高頻數(shù)據(jù)和先行指標(biāo)顯示，工業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)、投資、企業(yè)經(jīng)營等領(lǐng)域繼續(xù)改善。

第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的最新一期“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為49.9，稍低于50榮枯線。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)面臨國內(nèi)外諸多挑戰(zhàn)，但發(fā)展韌性和潛力仍存，景氣度將延續(xù)修復(fù)態(tài)勢。他們對2025年第二季度GDP同比增速的預(yù)測均值為5.07%。

國家發(fā)改委主任鄭柵潔日前赴河北省雄安新區(qū)、石家莊和靈壽縣等地調(diào)研，并主持召開經(jīng)濟(jì)形勢座談會。他表示，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的外部形勢，一系列穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策舉措接續(xù)發(fā)力，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展步伐加快，社會大局保持穩(wěn)定。他強(qiáng)調(diào)要不斷健全與企業(yè)、地方高效的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，著力推動(dòng)解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出矛盾和問題，共同推動(dòng)全年目標(biāo)任務(wù)圓滿完成。

二季度以來，外部沖擊明顯加大，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)頂住壓力平穩(wěn)增長。畢馬威中國經(jīng)濟(jì)研究院院長蔡偉表示，在短期搶出口、基建逆周期調(diào)節(jié)和“兩新”政策等共同支撐下，上半年經(jīng)濟(jì)增長無虞。預(yù)計(jì)二季度GDP增速略低于一季度，但仍能維持在5%以上。上半年的較快增長，將為實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜預(yù)計(jì)，二季度實(shí)際GDP同比增速在5.3%左右。她認(rèn)為，受益于“兩新”政策、出口維持韌性等因素，二季度工業(yè)生產(chǎn)維持偏強(qiáng)態(tài)勢；在“以舊換新”政策的拉動(dòng)下，消費(fèi)增速繼續(xù)回升，預(yù)計(jì)二季度批發(fā)零售業(yè)增加值增速高于一季度；信息業(yè)與租賃服務(wù)業(yè)可能維持高增長。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長連平表示，上半年實(shí)際GDP或同比增長5.2%，高于5%的增長目標(biāo)。展望下半年，我國商業(yè)周期尚處于去庫存階段，通縮壓力持續(xù)，經(jīng)濟(jì)增長依然面臨諸多困難，要達(dá)成預(yù)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)仍須努力?？紤]到季節(jié)性特征以及外部需求放緩滯后性等因素，預(yù)計(jì)三季度經(jīng)濟(jì)增速可能會低于5%，四季度有望在增量政策推動(dòng)下再度回升，全年實(shí)際GDP同比增長5%左右。

近期多家外資機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)了中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。例如，高盛在北京舉行的宏觀和股票策略分享會上表示，中國經(jīng)濟(jì)短期增長韌性仍足，預(yù)計(jì)今年上半年中國GDP增速有望達(dá)到5.2%，且仍有上行空間。高盛在今年5月中旬上調(diào)了二季度和下半年的中國GDP環(huán)比增速預(yù)測，并將2025年全年GDP增速預(yù)測上調(diào)了0.6個(gè)百分點(diǎn)。

從6月當(dāng)月看，部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)或出現(xiàn)回落。參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對6月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測均值為5.7%，稍低于上月5.8%的公布數(shù)據(jù)。國家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的6月份制造業(yè)PMI為49.7%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月回升，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)改善。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.5%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心發(fā)布的報(bào)告顯示，在“穩(wěn)增長”政策延續(xù)的背景下，基數(shù)效應(yīng)、基建投資和內(nèi)需刺激將支撐2025年6月工業(yè)增加值增速保持相對穩(wěn)定。然而，中美貿(mào)易摩擦、原材料價(jià)格波動(dòng)和企業(yè)利潤下降對工業(yè)生產(chǎn)形成一定抑制。預(yù)計(jì)2025年6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%，較上期略有回落。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，6月官方制造業(yè)PMI回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至49.7%，好于季節(jié)性，景氣度繼續(xù)恢復(fù)。從高頻指標(biāo)來看，6月汽車輪胎半鋼胎、全鋼胎開工率均較上月回升，高爐開工率下行，化工品中，甲醇、PTA、PX開工率較上月回升，滌綸長絲開工率回落。預(yù)計(jì)6月工業(yè)增加值環(huán)比增速反彈，同比增速由5月的5.8%回升至6%左右。

五一、端午假期需求集中釋放后，6月社會消費(fèi)品零售總額增速將有所放緩。參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對6月社會消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測均值為5.66%，低于上月6.4%的公布數(shù)據(jù)。中金公司宏觀團(tuán)隊(duì)稱，在消費(fèi)品“以舊換新”政策支持，疊加“618”網(wǎng)絡(luò)促銷活動(dòng)提前的雙重提振下，5月社零同比增速達(dá)到6.4%，但這兩個(gè)因素的提振作用可能在6月減弱，預(yù)計(jì)社零增速放緩至5.0%。

消費(fèi)依然是拉動(dòng)消費(fèi)增長的重要引擎。國家信息中心數(shù)據(jù)顯示，二季度線下消費(fèi)熱度指數(shù)同比增長25.5%。生活服務(wù)消費(fèi)熱度指數(shù)同比增長13.2%，其中休閑娛樂業(yè)、餐飲業(yè)、住宿業(yè)同比分別增長28.1%、9.5%、7.3%。上半年，生活服務(wù)消費(fèi)熱度指數(shù)同比增長15.7%，其中休閑娛樂業(yè)、餐飲業(yè)、住宿業(yè)同比分別增長47.4%、12.0%、5.5%。

今年以來，在“國補(bǔ)”加持下，家電等消費(fèi)品“以舊換新”掀起熱潮，對增強(qiáng)消費(fèi)活力發(fā)揮了關(guān)鍵作用。據(jù)監(jiān)測，在“以舊換新”帶動(dòng)下，二季度主要家電品類網(wǎng)絡(luò)零售額同比上升28.0%，上半年同比增長14.9%，其中6月更是同比增長36.1%，延續(xù)了今年以來快速增長的良好勢頭。

中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年我國汽車產(chǎn)銷量首次雙超1500萬輛，均同比實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，汽車產(chǎn)業(yè)活力持續(xù)釋放。其中，新能源汽車產(chǎn)銷量分別為696.8萬輛和693.7萬輛，同比分別增長41.4%和40.3%。新能源汽車新車銷量達(dá)到汽車新車總銷量的44.3%。

連平表示，上半年，消費(fèi)復(fù)蘇步伐明顯加快。展望下半年，消費(fèi)需求有望延續(xù)上半年的增長態(tài)勢，邊際效益可能略有減弱。下半年將繼續(xù)落實(shí)“兩新”政策，穩(wěn)步擴(kuò)大服務(wù)領(lǐng)域開放，繼續(xù)落實(shí)提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，深入實(shí)施新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，帶動(dòng)消費(fèi)增長。預(yù)計(jì)全年社會消費(fèi)品零售總額同比增長約6%，增速較上半年擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)。

參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對6月固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測均值為3.65%，稍低于上月3.7%的公布數(shù)據(jù)。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，基建投資方面，5月財(cái)政數(shù)據(jù)中基建類支出同比有所回落，或指向6月基建投資增速放緩。房地產(chǎn)投資方面，6月30城商品房銷售面積同比降幅再度擴(kuò)大，跌幅為10.7%，土地成交錄得近年最低水平，房地產(chǎn)投資仍拖累整體投資增速。制造業(yè)投資方面，工企盈利回落等因素或影響企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)意愿。

中金宏觀預(yù)計(jì)，1-6月固定資產(chǎn)投資增速或?yàn)?.7%。關(guān)稅不確定性對企業(yè)投資意愿可能有所壓制，而大規(guī)模設(shè)備更新改造政策持續(xù)推進(jìn)，整體制造業(yè)投資增速或有所放緩。6月新增專項(xiàng)債的發(fā)行節(jié)奏先慢后快，6月第4周發(fā)行額高達(dá)4223億元，不過這距離形成基建實(shí)物量尚有一段時(shí)間；從主要建材開工率來看，6月水泥磨機(jī)開工率表現(xiàn)一般，瀝青產(chǎn)量同比改善。預(yù)計(jì)1-6月廣義基建投資同比增速持平或小幅低于1-5月的10.4%。

國家信息中心監(jiān)測分析招中標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，1月至6月，全國項(xiàng)目中標(biāo)金額同比增長23.3%，其中二季度全國項(xiàng)目中標(biāo)金額環(huán)比增長23.4%，同比增長37.7%。經(jīng)濟(jì)大省繼續(xù)發(fā)揮“挑大梁”作用，二季度江蘇、廣東、浙江、山東、四川等省的項(xiàng)目中標(biāo)金額占比合計(jì)超四成。

重點(diǎn)領(lǐng)域投資加快推進(jìn)，國鐵集團(tuán)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資3559億元，同比增長5.5%，累計(jì)投產(chǎn)新線301公里。一大批鐵路重點(diǎn)項(xiàng)目取得積極進(jìn)展。

隨著投資項(xiàng)目不斷擴(kuò)充，下半年基建投資增速有望回升。國家發(fā)改委近日安排超3000億元支持2025年第三批“兩重”建設(shè)項(xiàng)目。至此，今年8000億元“兩重”建設(shè)項(xiàng)目清單已全部下達(dá)完畢。

連平表示，下半年，超長期特別國債的發(fā)行將推動(dòng)國家級鐵路、水利和安全等重點(diǎn)領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模有效增長；在中央財(cái)政轉(zhuǎn)移支付和大規(guī)模地方政府化債的資金推動(dòng)下，地方新基建投資有望擴(kuò)大建設(shè)，各地將適度提前布局?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施投資，疊加城中村改造計(jì)劃和鄉(xiāng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)向農(nóng)村延伸，預(yù)計(jì)全年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速有望擴(kuò)大至6%。