過(guò)去兩周，全球金融市場(chǎng)見證了美國(guó)政府新一輪關(guān)稅政策的密集出臺(tái)。美國(guó)總統(tǒng)特朗普相繼對(duì)數(shù)十個(gè)經(jīng)濟(jì)體重新調(diào)整關(guān)稅稅率，并進(jìn)一步威脅將對(duì)超過(guò)150個(gè)國(guó)家和地區(qū)實(shí)施10%至15%的關(guān)稅上調(diào)。然而，這輪新關(guān)稅在華爾街僅引發(fā)了輕微反應(yīng)，投資者似乎已對(duì)此習(xí)以為常。

7月17日，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)均創(chuàng)收盤新高。自年初以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)上漲7.31%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲8.32%。與此同時(shí)，被稱為“恐慌指數(shù)”的芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)在過(guò)去一個(gè)月下跌超18%。

全球經(jīng)濟(jì)咨詢公司BCA研究首席全球策略師貝瑞欽認(rèn)為，市場(chǎng)尚未充分計(jì)入潛在關(guān)稅政策帶來(lái)的負(fù)面沖擊，因?yàn)楫?dāng)前市場(chǎng)并不預(yù)期這些關(guān)稅會(huì)真正實(shí)施。他認(rèn)為股票市場(chǎng)并不擅長(zhǎng)為尾部風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。如果某件事的發(fā)生概率只有5%到10%，市場(chǎng)通常會(huì)忽略；但當(dāng)概率上升到30%或40%時(shí)，市場(chǎng)會(huì)突然高度關(guān)注，呈現(xiàn)非線性反應(yīng)。

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授、美聯(lián)儲(chǔ)前高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡捷表示，市場(chǎng)調(diào)整往往需要特定誘因。雖然關(guān)稅政策曾引發(fā)顯著波動(dòng)，但下一輪調(diào)整的具體觸發(fā)因素尚不明朗。目前還難以準(zhǔn)確預(yù)判何時(shí)會(huì)出現(xiàn)真正的“狼來(lái)了”時(shí)刻，這需要持續(xù)觀察宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和市場(chǎng)情緒的變化。

今年4月，特朗普政府的關(guān)稅政策引發(fā)了市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。4月2日，特朗普宣布大規(guī)模關(guān)稅計(jì)劃后，全球股市應(yīng)聲下跌，主要股指單日市值蒸發(fā)約3.1萬(wàn)億美元，創(chuàng)下疫情以來(lái)的最大單日跌幅紀(jì)錄。其中，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下挫近4%，標(biāo)普500指數(shù)下跌4.8%，納斯達(dá)克指數(shù)更是重挫近6%。

胡捷表示，二級(jí)市場(chǎng)始終存在泡沫現(xiàn)象，區(qū)別僅在于泡沫程度的不同。當(dāng)泡沫積累到臨界點(diǎn)時(shí)，往往需要一個(gè)導(dǎo)火索來(lái)觸發(fā)調(diào)整。4月2日特朗普關(guān)稅政策的出臺(tái)，就成為了前一階段市場(chǎng)回調(diào)的催化劑。