“對(duì)講機(jī)之王”6億賣子求生 緩解流動(dòng)性危機(jī)！7月21日，海能達(dá)宣布以6.28億元出售西班牙子公司Teltronic，這意味著公司2017年收購(gòu)賽普樂時(shí)納入的核心資產(chǎn)被剝離，曾經(jīng)的全球擴(kuò)張戰(zhàn)略大幅收縮。這場(chǎng)剝離背后，是跨國(guó)訴訟引發(fā)的連鎖困局。與摩托羅拉的專利糾紛導(dǎo)致海能達(dá)在2024年巨虧34.85億元，資產(chǎn)負(fù)債率飆升至77%。“中東大單”的炒作鬧劇更暴露了市場(chǎng)對(duì)其國(guó)際化的焦慮，而2025年上半年凈利大幅預(yù)降，則印證了這家“專網(wǎng)小華為”正深陷流動(dòng)性與增長(zhǎng)的雙重困境。

根據(jù)公告，海能達(dá)子公司Teltronic Corporation, S.L.U.擬以7550萬歐元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓其全資子公司Teltronic, S.A.U. 100%股權(quán)，買方為西班牙私募股權(quán)公司Nazca Capital SGEIC S.A.的全資子公司。本次交易事項(xiàng)無需提交股東大會(huì)審議，股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)基于現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，并經(jīng)雙方協(xié)商確定，對(duì)應(yīng)標(biāo)的公司2024年EBITDA的7.12倍。此次交易有利于改善公司現(xiàn)金流狀況，降低資產(chǎn)負(fù)債率，同時(shí)推進(jìn)“AI專網(wǎng)”產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，為新業(yè)務(wù)的研發(fā)投入和市場(chǎng)拓展提供支持。預(yù)計(jì)此次交易將帶來約0.8億元人民幣的稅前收益，但交易完成后，Teltronic將不再納入公司合并報(bào)表范圍，會(huì)對(duì)公司合并報(bào)表范圍內(nèi)的收入和利潤(rùn)造成一定影響。

資料顯示，Teltronic, S.A.U.成立于1976年，總部位于西班牙薩拉戈薩，主營(yíng)業(yè)務(wù)為專業(yè)數(shù)字對(duì)講機(jī)、專網(wǎng)通信設(shè)備及解決方案的研發(fā)與銷售。該公司在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.19億元，凈利潤(rùn)2808.39萬元；2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.45億元，凈利潤(rùn)2692.61萬元。Teltronic S.A.U.為賽普樂重要子公司，后者是全球Tetra產(chǎn)品主要生產(chǎn)商之一，在歐洲市場(chǎng)排名第二。2017年，海能達(dá)以現(xiàn)金6.49億人民幣收購(gòu)賽普樂，完成出海計(jì)劃的關(guān)鍵一步。通過收購(gòu)整合賽普樂業(yè)務(wù)，海能達(dá)提升了公司在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家公共安全高端專網(wǎng)通信領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率，成為全球?qū)＞W(wǎng)通信行業(yè)Top2企業(yè)。

然而，僅僅五年后，這一全球?qū)＞W(wǎng)行業(yè)兩大知名品牌便分道揚(yáng)鑣。2022年7月，海能達(dá)宣布以1.595億歐元的價(jià)格將其全資子公司賽普樂100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給英國(guó)私募股權(quán)公司Epiris LLP的子公司Sword Bidco Limited。出售賽普樂的原因是為了降低資產(chǎn)負(fù)債率，改善公司流動(dòng)性，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)聚焦成長(zhǎng)型業(yè)務(wù)投入和推廣。此次轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的是重組后的賽普樂100%股權(quán)，不包含Teltronic, S.A.U. 100%股權(quán)。在此之前，海能達(dá)已將賽普樂旗下全資子公司Hytera AustriaGmbH和Sepura Spain Holdings SL（持有Teltronic S.A.U 100%股權(quán)）的100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給集團(tuán)內(nèi)其他全資子公司。算上近日對(duì)Teltronic, S.A.U. 100%股權(quán)的出售，標(biāo)志著昔年作為國(guó)際化重要落子而并購(gòu)的賽普樂核心資產(chǎn)已被海能達(dá)放棄。

海能達(dá)成立于1993年，是我國(guó)專用通信領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)和全球?qū)Ｓ猛ㄐ蓬I(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)，有著專網(wǎng)通信“小華為”的稱號(hào)。去年9月，因黎巴嫩大規(guī)模尋呼機(jī)爆炸事件，市場(chǎng)炒作海能達(dá)接到了來自中東的對(duì)講機(jī)大筆訂單，股價(jià)短期內(nèi)暴漲。然而上漲行情猶如曇花一現(xiàn)，此后兩個(gè)月內(nèi)，海能達(dá)股價(jià)持續(xù)下跌。盡管海能達(dá)一再?gòu)?qiáng)調(diào)持續(xù)加強(qiáng)中東地區(qū)的市場(chǎng)布局，但傳聞中的“中東大單”卻并無蹤影。這場(chǎng)“中東大單”的炒作鬧劇，恰恰撕開了市場(chǎng)對(duì)海能達(dá)國(guó)際化困局的焦慮口子。

早在2003年，海能達(dá)開啟出海計(jì)劃，陸續(xù)收購(gòu)了海外公司，在中國(guó)以外的市場(chǎng)對(duì)摩托羅拉系統(tǒng)的傳統(tǒng)地位提出了挑戰(zhàn)。2017年，摩托羅拉向美國(guó)伊利諾伊州法院提起訴訟，稱海能達(dá)以非法手段“挖角”摩托羅拉的三位工程師，并竊取了其數(shù)字雙向無線對(duì)講技術(shù)，涉嫌商業(yè)秘密侵權(quán)。此后多年，摩托羅拉與海能達(dá)在全球多個(gè)國(guó)家對(duì)簿公堂。去年4月，海能達(dá)收到美法院的判令，臨時(shí)禁止該公司在全球范圍內(nèi)銷售雙向無線電技術(shù)的產(chǎn)品，并處以每天100萬美元的罰款。這場(chǎng)曠日持久的專利戰(zhàn)削弱了海外客戶對(duì)海能達(dá)技術(shù)合規(guī)性的信任，盡管國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但歐美市場(chǎng)營(yíng)收增速放緩，部分項(xiàng)目招標(biāo)因訴訟風(fēng)險(xiǎn)被暫緩。財(cái)報(bào)顯示，2017年海能達(dá)公司海外銷售收入為31.88億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額的60.61%；到2024年，公司海外銷售收入降至28.83億元，占比滑落至46.93%。

因美國(guó)法院對(duì)商業(yè)秘密及版權(quán)侵權(quán)訴訟的二審判決，海能達(dá)需向摩托羅拉及美國(guó)司法部支付賠償金，公司對(duì)尚未終審的案件全額計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債37.57億元，直接導(dǎo)致公司2024年歸母凈利潤(rùn)虧損34.85億元。該筆賠償若執(zhí)行，將對(duì)公司流動(dòng)性造成重大影響，可能導(dǎo)致公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大疑慮。截至今年一季度末，海能達(dá)資產(chǎn)負(fù)債率飆升至77.54%，創(chuàng)上市以來新高，流動(dòng)性危機(jī)仍在加劇。