近期，具身智能機(jī)器人企業(yè)宇樹(shù)科技正式啟動(dòng)IPO進(jìn)程，進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段。作為國(guó)內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品工程化與量產(chǎn)交付的人形機(jī)器人企業(yè)，宇樹(shù)此舉引發(fā)產(chǎn)業(yè)界與資本市場(chǎng)廣泛關(guān)注。這標(biāo)志著中國(guó)人形機(jī)器人從“技術(shù)想象”向“商業(yè)驗(yàn)證”邁出關(guān)鍵一步，也成為當(dāng)前高端制造與AI融合趨勢(shì)下的典型資本化樣本，確認(rèn)了資本視角的機(jī)器人商業(yè)前景，并進(jìn)一步推動(dòng)多元機(jī)器人場(chǎng)景投資的升級(jí)。

過(guò)去五年，全球人形機(jī)器人研發(fā)熱度顯著升溫。特斯拉、Figure AI、Agility Robotics等海外企業(yè)不斷披露產(chǎn)品進(jìn)展，試圖打破傳統(tǒng)“機(jī)器人=工業(yè)臂”的范式，推動(dòng)類(lèi)人結(jié)構(gòu)在柔性制造、服務(wù)場(chǎng)景、安防巡檢等領(lǐng)域落地。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)緊隨其后。“機(jī)器人+”行動(dòng)帶動(dòng)下，相關(guān)企業(yè)集中發(fā)力。宇樹(shù)科技早期以四足機(jī)器人出圈，后續(xù)通過(guò)自研電機(jī)、關(guān)節(jié)模組與控制算法切入人形機(jī)器人領(lǐng)域。其H1產(chǎn)品搭載完全國(guó)產(chǎn)化動(dòng)力系統(tǒng)，運(yùn)動(dòng)性能、控制穩(wěn)定性在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先位置。區(qū)別于部分以算法集成為主的初創(chuàng)企業(yè)，宇樹(shù)較早完成核心器件的底層自研，并實(shí)現(xiàn)小批量對(duì)外交付。宇樹(shù)在海外市場(chǎng)已有一定銷(xiāo)售基礎(chǔ)，其四足機(jī)器人曾進(jìn)入美國(guó)、德國(guó)、日本科研機(jī)構(gòu)與企業(yè)實(shí)驗(yàn)室，構(gòu)建起部分渠道與品牌認(rèn)知?！熬呱碇悄?工程能力”兼?zhèn)涞募夹g(shù)底座，使其具備從科研型公司向產(chǎn)品型公司的轉(zhuǎn)化潛力。

宇樹(shù)此次IPO動(dòng)作，從資本角度來(lái)看，是人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)由早期融資向中后期退出機(jī)制過(guò)渡的標(biāo)志性事件。過(guò)去兩年，大量機(jī)器人初創(chuàng)公司獲得PE/VC投資，估值體系主要依據(jù)技術(shù)敘事和團(tuán)隊(duì)能力構(gòu)建，呈現(xiàn)“融資快、兌現(xiàn)慢”的結(jié)構(gòu)性特征。但隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降與流動(dòng)性環(huán)境變化，投資機(jī)構(gòu)對(duì)于“可量產(chǎn)、能交付、能被市場(chǎng)買(mǎi)單”的項(xiàng)目更加青睞。宇樹(shù)科技在2023-2024年完成多輪融資后，進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期，說(shuō)明其已進(jìn)入資本化兌現(xiàn)周期。對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)投資者而言，上市提供了明確的退出路徑；對(duì)于公眾市場(chǎng)而言，其上市估值也可能成為A股機(jī)器人板塊未來(lái)的定價(jià)錨點(diǎn)。值得注意的是，此前Figure AI完成超10億美元融資，估值超過(guò)26億美元，而國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人企業(yè)尚無(wú)一家登陸A股市場(chǎng)。宇樹(shù)如成功上市，將成為行業(yè)首個(gè)“量產(chǎn)型人形機(jī)器人IPO”，或重塑資本市場(chǎng)對(duì)該賽道的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)方式。