美聯(lián)儲決議前瞻：按兵不動無懸念，為9月可能降息釋放信號？政策前景尚不明朗

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2025-07-29 08:20:54 第一財經(jīng)

當?shù)貢r間周二，美聯(lián)儲7月議息會議在美國華盛頓特區(qū)召開。外界預(yù)計，鑒于聯(lián)邦公開市場委員會仍在權(quán)衡最近的疲軟通脹數(shù)據(jù)與美國總統(tǒng)特朗普貿(mào)易政策帶來的不確定性，美聯(lián)儲將繼續(xù)把基準利率維持在4.25%-4.50%的范圍內(nèi)。然而，隨著特朗普施壓、貿(mào)易形勢改善和美聯(lián)儲內(nèi)部鴿派出現(xiàn)，需要關(guān)注政策制定者是否會釋放9月降息的信號。

從緘默期前的最新表態(tài)看，美聯(lián)儲內(nèi)部對于下半年的政策路徑存在較大分歧。隨著美國與歐盟、日本等主要貿(mào)易伙伴達成協(xié)議，進口關(guān)稅總體上可能遠低于特朗普此前宣布的懲罰性水平。盡管如此，目前美國的關(guān)稅仍處于幾十年來的最高水平，其影響開始出現(xiàn)在家庭購買中，家具和服裝等商品價格的飆升推動6月份整體消費者通脹率CPI升至五個月新高。

經(jīng)歷新冠肺炎疫情初期的高通脹后，政策制定者再次擔心快速上漲的價格風險可能會引發(fā)更廣泛的通脹螺旋。勞動力市場和消費需求穩(wěn)定成為美國經(jīng)濟動能的支持。非農(nóng)就業(yè)報告雖有降溫但依然保持在10萬人以上的水平，初請失業(yè)金人數(shù)持續(xù)處于歷史低位，零售銷售增長重回正軌。

美聯(lián)儲主席鮑威爾多次表示，美聯(lián)儲可以在調(diào)整利率之前等待更多信息，特別是在失業(yè)率接近或低于充分就業(yè)估計的情況下。特朗普更廣泛的經(jīng)濟計劃，包括減稅和放松管制，給貨幣政策選擇帶來更大挑戰(zhàn)。消費者和企業(yè)都在等待貿(mào)易形勢的進一步明朗。上周公布的美聯(lián)儲經(jīng)濟狀況褐皮書稱，不確定性令企業(yè)決策趨謹慎，關(guān)稅影響下物價壓力或在夏末顯現(xiàn)。面對挑戰(zhàn)，美國7月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)低于預(yù)期并重回萎縮區(qū)間，反映了前期投資的放緩，企業(yè)新增招聘越發(fā)冷靜。

雖然面對特朗普的施壓，市場認為美聯(lián)儲將延續(xù)謹慎立場。聯(lián)邦基金利率期貨定價顯示，本周降息的概率不足5%，而9月的會議正在成為今年政策轉(zhuǎn)向的重要時間窗口。本次會議的一大看點在于，表決是否會因政策分歧出現(xiàn)反對票。野村證券認為，考慮到美聯(lián)儲理事沃勒和鮑曼此前的表態(tài)，兩人可能會在維持利率不變的表決中投下反對票。

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