高盛認(rèn)為中國股市“夏季突破”已發(fā)生精選個(gè)股成關(guān)鍵

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2025-07-29 22:05:37 新浪

高盛指出，鑒于市場(chǎng)年初至今已上漲25%，估值不再處于低位，投資者應(yīng)更加注重個(gè)股選擇而非市場(chǎng)普漲。高盛的策略重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了保險(xiǎn)、材料等板塊，同時(shí)建議關(guān)注中國民營龍頭企業(yè)和股東回報(bào)兩大主題。

經(jīng)過6月和7月大部分時(shí)間的盤整，中國股市近期已實(shí)現(xiàn)“夏季突破”。MSCI中國指數(shù)創(chuàng)下四年新高，滬深300指數(shù)也達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)。但高盛指出A股市場(chǎng)的估值已不再低廉，單純押注指數(shù)的輕松獲利階段或已過去。

據(jù)消息，7月28日高盛研報(bào)認(rèn)為，近期推動(dòng)本輪A股上漲的關(guān)鍵因素包括中美關(guān)系緩和預(yù)期、強(qiáng)勁的二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、針對(duì)重點(diǎn)行業(yè)的政策干預(yù)、香港IPO市場(chǎng)復(fù)蘇以及創(chuàng)紀(jì)錄的“南向通”資金流入。

基于這些積極變化，高盛重申其對(duì)中國市場(chǎng)的“超配”立場(chǎng)，并將MSCI中國指數(shù)的12個(gè)月目標(biāo)位上調(diào)至90點(diǎn)，預(yù)示著11%的潛在回報(bào)。

在報(bào)告中，高盛反復(fù)強(qiáng)調(diào)其“Alpha優(yōu)于Beta”的偏好，即建議投資者未來應(yīng)“輕指數(shù)，重個(gè)股”。這背后主要有兩大原因：估值修復(fù)使市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更為敏感。年初至今25%的大幅反彈，已使MSCI中國指數(shù)的12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率達(dá)到12.7倍，位于“正?；眳^(qū)間，不再是此前被壓制的狀態(tài)。這意味著市場(chǎng)更容易受到外部沖擊、國內(nèi)增長或政策不及預(yù)期的影響。此外，8月和9月通常是A股季節(jié)性表現(xiàn)疲軟的月份，過去十年間這兩個(gè)月的平均/中位數(shù)回報(bào)分別為-1%和-5%。在此背景下，單純投資指數(shù)可能面臨更大波動(dòng)。

結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富，精選個(gè)股可創(chuàng)造超額收益。市場(chǎng)分化為主動(dòng)選股創(chuàng)造了條件。高盛認(rèn)為，在A股和H股之間尋求投資機(jī)會(huì)并非簡(jiǎn)單選擇，兩個(gè)市場(chǎng)都提供了獨(dú)特的價(jià)值主張。高盛為此做出了具體的行業(yè)配置調(diào)整：增持保險(xiǎn)和材料板塊，將銀行股的頭寸轉(zhuǎn)換為增持保險(xiǎn)股，因其相對(duì)估值更具吸引力且能間接受益于股市上漲。同時(shí)上調(diào)材料板塊至“增持”，以抓住政策帶來的潛在機(jī)遇。下調(diào)銀行和房地產(chǎn)板塊，將銀行股調(diào)出增持名單，并將房地產(chǎn)板塊下調(diào)至“中性”評(píng)級(jí)。

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