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券商：牛市氛圍不會輕易消失 短期市場存分歧

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2025-08-10 16:58:46  大河網(wǎng)

申萬宏源近期發(fā)表研報，認為牛市氛圍不會輕易消失。盡管市場對短期走勢仍有較大分歧，但牛市行情逐步啟動已成為共識。

研報指出，短期內(nèi)市場面臨一些阻力。首先，第三季度市場預期經(jīng)濟回落加上政策重點在于調(diào)結構，宏觀環(huán)境暫時不支持指數(shù)向上突破。其次，牛市的主線尚未確立。雖然醫(yī)藥和海外算力是獨立高景氣領域，但真正的牛市主線需要更大的內(nèi)涵和外延，國內(nèi)科技突破和全球市占率高的制造業(yè)反內(nèi)卷可能是潛在的主線方向。

申萬宏源認為，盡管三季度宏觀組合不利，但這不會影響2026年供需格局改善的預期，只會帶來小波段調(diào)整。真正可能影響牛市氛圍的因素包括：2026年中前后供需格局改善的驗證期，如果屆時需求顯著回落，將構成中期基本面改善的證偽；另外，中國制造業(yè)競爭力強是關鍵基本面，如果這一優(yōu)勢受到限制，才會破壞牛市氛圍。

申萬宏源判斷，9月初之前A股可能反復有行情，之后存在內(nèi)生調(diào)整壓力，穩(wěn)定資本市場預期的政策可能會再次發(fā)力。時間將是基本面改善和增量資金流入的朋友，繼續(xù)維持2025年第四季度好于第三季度，2026年會更好的判斷。

短期強勢結構如醫(yī)藥和海外算力雖然是高景氣方向，但在獨立行情演繹過程中，這些板塊的相對性價比有所降低，后續(xù)可能與市場齊漲共跌。9月初之前，國防軍工可能反復有機會，而新消費則可能輪漲補漲。在市場休整波段，高股息可能再次階段性占優(yōu)。中期來看，國內(nèi)科技和制造業(yè)反內(nèi)卷更有可能成為牛市的主線結構。港股可能是牛市中的領漲市場，目前主要定價景氣趨勢，也是性價比較高的方向。

(責任編輯：zhangxiaohua)
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