面對(duì)“超級(jí)關(guān)稅周”，全球交易員似乎更擔(dān)心黃金，而非股市。市場(chǎng)關(guān)注中美雙方是否會(huì)再次延長(zhǎng)原定于8月12日結(jié)束的關(guān)稅休戰(zhàn)期。同時(shí)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普和俄羅斯總統(tǒng)普京計(jì)劃在8月15日在阿拉斯加會(huì)面，市場(chǎng)對(duì)此寄予厚望，期望雙方能夠達(dá)成關(guān)稅協(xié)議，并關(guān)注雙方可能的交易籌碼。

隨著市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅談判反應(yīng)逐漸鈍化，全球股市近期紛紛創(chuàng)下階段新高。而作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金，近期卻走出了“過(guò)山車”行情，前景撲朔迷離。無(wú)論關(guān)稅談判結(jié)果如何，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景依舊保持樂(lè)觀。英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·羅斯表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健，投資效率高，研發(fā)投入不斷增加，相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)健發(fā)展。

A股和港股的表現(xiàn)也超出全球投資者預(yù)期。摩根士丹利中國(guó)首席股票策略師王瀅表示，當(dāng)前海外投資者對(duì)中國(guó)股市的興趣明顯提升。

特朗普與普京將在阿拉斯加會(huì)晤，討論烏克蘭危機(jī)的長(zhǎng)期和平解決方案。烏沙科夫證實(shí)了這一消息，并表示會(huì)談的重點(diǎn)是實(shí)現(xiàn)烏克蘭的長(zhǎng)期和平方案。烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基強(qiáng)調(diào)“烏克蘭人不會(huì)割讓領(lǐng)土”。美國(guó)副總統(tǒng)萬(wàn)斯稱，在特朗普與普京會(huì)面前，俄烏領(lǐng)導(dǎo)人直接會(huì)談不會(huì)有成效。

浙商中拓集團(tuán)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理劉楊認(rèn)為，俄烏沖突鈍化總體符合俄羅斯利益，若解除制裁的預(yù)期出現(xiàn)，俄羅斯盧布資產(chǎn)可能大幅反彈。今年歐元的強(qiáng)勁勢(shì)頭包含了市場(chǎng)對(duì)俄烏沖突結(jié)束利好歐元資產(chǎn)的充分定價(jià)，若美俄達(dá)成妥協(xié)，并不能給歐元資產(chǎn)提供進(jìn)一步上漲的動(dòng)力。相反，如果美俄協(xié)議里包含犧牲歐洲戰(zhàn)略利益的內(nèi)容，則應(yīng)理解為美俄雙贏，歐烏雙輸。

市場(chǎng)各界還關(guān)注美俄交易的籌碼，這可能包括俄羅斯在中東的利益。有交易員認(rèn)為，俄羅斯很可能以撤出中東為籌碼，換取美國(guó)對(duì)俄羅斯所占烏克蘭領(lǐng)土的承認(rèn)。嘉盛集團(tuán)資深分析師陳杰瑞表示，此前美國(guó)與印度的關(guān)稅博弈也與俄烏問(wèn)題相關(guān)。特朗普宣布，將對(duì)來(lái)自印度的商品加征額外25%的關(guān)稅，理由是印度繼續(xù)從俄羅斯進(jìn)口石油。

數(shù)據(jù)顯示，受外貿(mào)企業(yè)“搶出口”和較強(qiáng)財(cái)政刺激推動(dòng)，2025年上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)超出預(yù)期。中國(guó)7月的整體出口同比增長(zhǎng)了7.2%，進(jìn)口增長(zhǎng)4.1%。盡管中國(guó)對(duì)美國(guó)出口大幅下降，但上半年對(duì)東盟和歐盟出口增長(zhǎng)完全抵消了對(duì)美出口下降的影響。渣打全球首席投資官羅伯遜表示，今年上半年中國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差規(guī)模高于市場(chǎng)預(yù)期，但仍需關(guān)注這一勢(shì)頭能否持續(xù)。

面對(duì)“超級(jí)關(guān)稅周”的到來(lái)，全球股市的表現(xiàn)遠(yuǎn)超一眾機(jī)構(gòu)投資人預(yù)期。美國(guó)三大指數(shù)上周表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，納斯達(dá)克上漲3.8%再創(chuàng)歷史新高。歐洲和亞太主要股市上周也全面收漲。高盛對(duì)沖基金主管托尼?帕斯夸里表示，雖然新一輪的關(guān)稅波動(dòng)和美國(guó)糟糕的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告給美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)前景蒙上了陰影，但另一方面，美國(guó)大型科技公司交出了一份強(qiáng)勁的季度財(cái)報(bào)。就美股而言，在美聯(lián)儲(chǔ)理事席位變動(dòng)后，9月降息概率徘徊在90%。本周還將公布美國(guó)7月CPI數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)本次CPI從2.7%升至2.8%，核心CPI預(yù)計(jì)從2.9%升至3%。

過(guò)去幾年的“大空頭”摩根士丹利美股首席策略師威爾遜近期看多美股，認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)達(dá)到7200點(diǎn)“越發(fā)成為可能”。瑞士百達(dá)財(cái)富管理首席投資官辦公室及宏觀研究主管譚思德表示，美股不等于美國(guó)經(jīng)濟(jì)，之所以投資者仍對(duì)美股趨之若鶩，是因?yàn)槠鋸?qiáng)勁的盈利結(jié)果。就標(biāo)普500而言，該指數(shù)市值的三分之一是科技公司，這些公司約50%的收入來(lái)自海外，實(shí)際上受益于美元貶值。

與美股類似，日本上市公司的盈利回暖也為股市注入動(dòng)能。高盛認(rèn)為，美日貿(mào)易協(xié)議的明朗化以及市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期上升，是推動(dòng)日本股市上漲的主因。中國(guó)股市的表現(xiàn)也超出全球投資者的預(yù)期，恒生指數(shù)和MSCI中國(guó)指數(shù)無(wú)論是今年還是過(guò)去12個(gè)月的表現(xiàn)，都是全球表現(xiàn)最佳的股票指數(shù)。截至7月底，今年A股累計(jì)新開(kāi)戶數(shù)量達(dá)到1456萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)36.9%，其中7月份新開(kāi)戶量達(dá)196萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)71%，環(huán)比也顯著增加；同時(shí)市場(chǎng)融資余額持續(xù)增長(zhǎng)，并創(chuàng)下2016年以來(lái)的新高。

不同于樂(lè)觀的全球股市，黃金則在上周走出了“過(guò)山車”行情。美國(guó)政府針對(duì)進(jìn)口金條征收關(guān)稅的消息一度導(dǎo)致金價(jià)飆升。不過(guò)，白宮隨即否認(rèn)了這一關(guān)稅計(jì)劃，稱相關(guān)報(bào)道為“錯(cuò)誤信息”，并承諾發(fā)布行政令澄清。周一早盤現(xiàn)貨和期貨黃金價(jià)格紛紛跳水。市場(chǎng)預(yù)期，如果白宮澄清蓋章鑄造金條免稅，EFP（現(xiàn)貨與期貨價(jià)差）將回落至+50美元/盎司。除了“烏龍新聞”的影響，關(guān)稅風(fēng)波持續(xù)緩和的預(yù)期也對(duì)金價(jià)構(gòu)成壓制。短期內(nèi)，現(xiàn)貨黃金可能繼續(xù)承壓。