貴州茅臺(tái)上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)再創(chuàng)新高，但增速進(jìn)一步放緩。8月12日晚間，貴州茅臺(tái)披露2025年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)總收入910.94億元，同比增長(zhǎng)9.16%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入893.89億元，同比增長(zhǎng)9.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)454.03億元，同比增長(zhǎng)8.89%。按照454.03億元凈利潤(rùn)計(jì)算，貴州茅臺(tái)上半年日均賺約2.5億元。

半年報(bào)指出，主要指標(biāo)穩(wěn)定向好，為完成全年工作任務(wù)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量約4.37萬(wàn)噸，系列酒基酒產(chǎn)量約2.96萬(wàn)噸，各輪次基酒符合輪次特征，生產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好。今年上半年貴州茅臺(tái)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高，但業(yè)績(jī)?cè)鏊俳鼉赡瓿史啪徻厔?shì)。從近年來(lái)中報(bào)來(lái)看，上半年總營(yíng)收9.16%的增速是2015年來(lái)首次出現(xiàn)個(gè)位數(shù)增幅。而上半年8.89%的凈利潤(rùn)增速也是2021年來(lái)再次出現(xiàn)個(gè)位數(shù)增幅，并創(chuàng)下2015年以來(lái)新低。

按產(chǎn)品檔次來(lái)分，茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)收入755.9億元，同比增長(zhǎng)10.24%；系列酒實(shí)現(xiàn)收入137.63億元，同比增長(zhǎng)4.69%。按地區(qū)來(lái)分，國(guó)內(nèi)收入864.59億元，同比增長(zhǎng)8.74%；國(guó)外收入28.93億元，同比增長(zhǎng)31.26%。按銷售渠道來(lái)分，直銷收入400.1億元，同比增長(zhǎng)18.6%，占總營(yíng)收44.76%，上年同期占比41.17%。批發(fā)代理收入為493.43億元，同比增長(zhǎng)2.83%，占總營(yíng)收比例超55%。通過(guò)“i茅臺(tái)”數(shù)字營(yíng)銷平臺(tái)實(shí)現(xiàn)酒類不含稅收入107.6億元，相比上年同期102.5億元增長(zhǎng)4.98%。上半年“i茅臺(tái)”收入在直銷體系中占比有所下滑。

合同負(fù)債代表著經(jīng)銷商的打款意愿，通常被視為酒企業(yè)績(jī)“蓄水池”。貴州茅臺(tái)本期期末合同負(fù)債為55.07億元，較上年同期期末95.92億元下降42.59%。對(duì)此，半年報(bào)解釋稱，主要是經(jīng)銷商預(yù)付貨款減少。其他流動(dòng)負(fù)債本期期末為7.06億元，同比下降42.28%，主要是經(jīng)銷商預(yù)付貨款減少，待轉(zhuǎn)銷項(xiàng)稅相應(yīng)減少。上半年銷售費(fèi)用32.60億元，同比增長(zhǎng)24.56%，主要是本期廣告宣傳及市場(chǎng)費(fèi)用增加。

從經(jīng)銷商情況來(lái)看，本期末國(guó)內(nèi)經(jīng)銷商2280個(gè)，報(bào)告期增加160個(gè)，減少23個(gè)，總量相比去年同期期末2097個(gè)增加183個(gè)；國(guó)外經(jīng)銷商115個(gè)，報(bào)告期增加11個(gè)，相比去年同期期末106個(gè)增加9個(gè)。從主要控股參股公司來(lái)看，貴州茅臺(tái)酒銷售有限公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入726.37億元，同比增長(zhǎng)9.36%；凈利潤(rùn)244.31億元，同比增長(zhǎng)8.43%。貴州茅臺(tái)醬香酒營(yíng)銷有限公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136.75億元，同比增長(zhǎng)6.69%；凈利潤(rùn)37.57億元，同比下降15.31%。

從前十大流通股股東變化情況來(lái)看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)無(wú)新進(jìn)股東，1股東減持，4股東增持。香港中央結(jié)算有限公司減持693.16萬(wàn)股，占流通股比例降至5.80%。上證50ETF增持81.09萬(wàn)股，占流通股比例0.98%；華泰柏瑞滬深300ETF增持90.13萬(wàn)股，占流通股比例0.89%；易方達(dá)滬深300ETF增持76.08萬(wàn)股，占流通股比例0.64%；華夏滬深300ETF增持97.29萬(wàn)股，占流通股比例0.47%。

自2022年以來(lái)，貴州茅臺(tái)已連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)增幅超15%完成既定目標(biāo)。對(duì)于2025年主要目標(biāo)，貴州茅臺(tái)計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)9%左右。這也是自2017年以來(lái)，貴州茅臺(tái)首次將營(yíng)收增速目標(biāo)下調(diào)至個(gè)位數(shù)。對(duì)此，貴州茅臺(tái)表示，眼下茅臺(tái)已進(jìn)入由高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展的換檔期，公司在充分考慮行業(yè)形勢(shì)、自身產(chǎn)能、市場(chǎng)環(huán)境和公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局的基礎(chǔ)上，制定了2025年度9%的收入增長(zhǎng)目標(biāo)。

在業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽谋尘跋?，為維護(hù)公司及廣大投資者的利益，增強(qiáng)投資信心，貴州茅臺(tái)去年12月宣布實(shí)施注銷式回購(gòu)，系上市以來(lái)首次。截至2025年7月底，公司已累計(jì)回購(gòu)股份345.17萬(wàn)股，占總股本的0.2748%，購(gòu)買的最高價(jià)為1639.99元/股，最低價(jià)為1408.29元/股，已支付的總金額為53.01億元（不含交易費(fèi)用）。

關(guān)于未來(lái)市場(chǎng)工作，貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)張德芹強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持茅臺(tái)“酒文化的極致”的定位，持續(xù)鞏固自身優(yōu)勢(shì)，以更高標(biāo)準(zhǔn)滿足消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)產(chǎn)品的需求。要堅(jiān)持強(qiáng)化服務(wù)能力不動(dòng)搖，持續(xù)做優(yōu)服務(wù)，給消費(fèi)者提供滿滿的情緒價(jià)值，贏得更多消費(fèi)者的青睞。目前白酒行業(yè)仍未走出深度調(diào)整期，頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大，消費(fèi)場(chǎng)景與價(jià)格體系面臨重構(gòu)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1-6月，中國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)累計(jì)產(chǎn)量191.6萬(wàn)千升，同比下降5.8%。