英偉達(dá)用15%收入換中國市場值嗎 華爾街持樂觀態(tài)度！英偉達(dá)和AMD需向美國上繳15%的相關(guān)芯片出口收入，以獲得向中國出口H20和MI308芯片的許可。白宮確認(rèn)了這一消息，有傳言稱特朗普最初要求的比例是20%，但最終被協(xié)商至15%。AMD表示其MI308芯片出口中國的初始許可申請已獲批。

盡管此消息發(fā)布后，英偉達(dá)和AMD的股價略有下跌，市場對此仍持樂觀態(tài)度。兩家公司仍可保留85%的出口收入，更重要的是，如果這些芯片無法進(jìn)入中國市場，華為等本土企業(yè)將取代它們，占據(jù)這個潛力巨大的市場，這是投資者不愿看到的。黃仁勛此前曾表示，英偉達(dá)在提交重新銷售H20 GPU的申請外，還將推出一款全新的、完全合規(guī)的RTX Pro GPU芯片。

然而，特朗普的干預(yù)也帶來了隱憂。他只允許英偉達(dá)和AMD向他認(rèn)為競爭實(shí)力會威脅到美國的市場供應(yīng)技術(shù)較次的芯片，這可能無法滿足中國客戶的需求，導(dǎo)致他們轉(zhuǎn)向本土供應(yīng)商。此外，為了清理庫存，英偉達(dá)和AMD可能會降價銷售，承擔(dān)貿(mào)易摩擦成本和機(jī)會成本，進(jìn)一步降低利潤率。

由于H20芯片被限，英偉達(dá)在截至2025年4月27日止的2026財年第1季錄得45億美元的存貨減值和購買承諾相關(guān)開支，相當(dāng)于季度稅前利潤的20.54%。黃仁勛表示，如果沒有限制令，H20可為英偉達(dá)帶來合共71億美元的收入，占該季度總收入的15%。AMD首席執(zhí)行官蘇姿豐也提到，MI308產(chǎn)品出口受限導(dǎo)致了大約8億美元的庫存及相關(guān)費(fèi)用，非會計準(zhǔn)則毛利率下降至43.28%，數(shù)據(jù)中心分部產(chǎn)生季度經(jīng)營虧損1.55億美元。

從財務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，即使沒有AI芯片，內(nèi)地市場對英偉達(dá)依然非常重要。截至2025年4月27日止的12個月，中國內(nèi)地和香港地區(qū)貢獻(xiàn)了英偉達(dá)總收入的13.56%。而在中國AI芯片市場尚未興起時，截至2023年1月29日止的12個月，中國內(nèi)地和香港市場占英偉達(dá)總收入的22.53%。AMD年報顯示，2024年中國內(nèi)地貢獻(xiàn)收入62.31億美元，占其總收入的24.17%。

失去內(nèi)地市場不僅意味著當(dāng)前營收的損失，還意味著錯過一個高速發(fā)展市場的機(jī)遇。隨著中國AI應(yīng)用場景的拓展，加上龐大的用戶基數(shù)，其對芯片的需求將更高，增長潛力更大。美國政府對英偉達(dá)和AMD芯片出口中國的限制政策是一把雙刃劍。雖然暫時保住了中國市場85%的營收，但長遠(yuǎn)來看，這種妥協(xié)背后隱藏著深遠(yuǎn)的市場風(fēng)險和技術(shù)博弈。中國企業(yè)加速自主創(chuàng)新將進(jìn)一步削弱美系芯片的不可替代性。如何在政治夾縫中平衡商業(yè)利益與技術(shù)主導(dǎo)權(quán)，將成為未來最大的挑戰(zhàn)。