從存款流動(dòng)方向來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)居民存款流入資本市場(chǎng)寄予厚望，傾向認(rèn)為資本市場(chǎng)有望成為居民存款外溢的重要方向。招商證券銀行首席王先爽指出，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，每一輪牛市都伴隨著銀行存款向資本市場(chǎng)的遷徙，未來(lái)龐大的到期存款規(guī)模為這一趨勢(shì)提供了潛在支撐。李超也提到，在存款吸引力下降、資產(chǎn)荒持續(xù)和“活躍資本市場(chǎng)”政策推動(dòng)下，資本市場(chǎng)有望成為居民存款外溢的主要方向，擴(kuò)大股市資金池，形成賺錢(qián)效應(yīng)吸引更多個(gè)人投資者。然而，財(cái)富向資本市場(chǎng)流動(dòng)是長(zhǎng)期過(guò)程，短期內(nèi)大量存款涌入資本市場(chǎng)往往容易引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，增加長(zhǎng)期邏輯兌現(xiàn)的難度。

盡管近期市場(chǎng)情緒高漲，但7月金融數(shù)據(jù)仍揭示出需求端修復(fù)偏慢的關(guān)鍵問(wèn)題，信貸與社融、M1數(shù)據(jù)分化顯著。7月新增信貸出現(xiàn)20年來(lái)首次轉(zhuǎn)負(fù)，直觀反映出經(jīng)濟(jì)需求不足的現(xiàn)實(shí)；與之相對(duì)，社融規(guī)模和M1增速在財(cái)政發(fā)力等因素支撐下持續(xù)攀升，形成鮮明對(duì)比。市場(chǎng)分析認(rèn)為，這種態(tài)勢(shì)揭示了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心矛盾：政策靠前發(fā)力有效支撐了短期經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，但內(nèi)生動(dòng)能不足仍在影響經(jīng)濟(jì)后勁。居民和企業(yè)存款出現(xiàn)明顯活化，M1增速連續(xù)多個(gè)月超預(yù)期回升，被視為市場(chǎng)預(yù)期率先改善的積極信號(hào)，為經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶來(lái)潛在動(dòng)力。

對(duì)于后續(xù)貨幣政策走向，多方觀點(diǎn)認(rèn)為下半年將保持支持性立場(chǎng)，但降準(zhǔn)降息時(shí)點(diǎn)可能后移。8月12日，《個(gè)人消費(fèi)貸款財(cái)政貼息政策實(shí)施方案》和《服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款貼息政策實(shí)施方案》兩項(xiàng)政策落地，年貼息比例均為1個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)信金控首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明表示，在存款加速活化、物價(jià)溫和回升以及財(cái)政貼息政策有效降低實(shí)體融資成本的背景下，貨幣政策無(wú)需加碼寬松。廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運(yùn)金強(qiáng)調(diào)，社融的平穩(wěn)增長(zhǎng)更值得關(guān)注，政府債券大規(guī)模發(fā)行將釋放更顯著的積極財(cái)政效應(yīng)。同時(shí)，中美關(guān)稅“休戰(zhàn)期”延長(zhǎng)、美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率上升等因素將減輕外需壓力，疊加宏觀政策持續(xù)加碼，下半年需求有望逐步改善，三季度央行降準(zhǔn)降息的必要性較低。