央行發(fā)布最新7月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，前七個(gè)月人民幣存款增加18.44萬(wàn)億元。其中，住戶存款增加9.66萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款增加3109億元，財(cái)政性存款增加2.02萬(wàn)億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款（即非銀存款）增加4.69萬(wàn)億元。

除了個(gè)人投資者以外，以險(xiǎn)資為代表的長(zhǎng)線資金以及“耐心資本”也在加快A股的布局進(jìn)程。金融監(jiān)管總局最新發(fā)布的2025年二季度保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用情況顯示，截至今年二季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額突破36萬(wàn)億元，達(dá)到36.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.4%。人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司股票投資余額和占比均持續(xù)提升。

此外，外資對(duì)于A股市場(chǎng)的關(guān)注度也在提升。近期，滬深交易所披露2025年二季度北向資金持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，北向資金共持有2907只個(gè)股，持股數(shù)量合計(jì)1232億股，持倉(cāng)市值合計(jì)約2.29萬(wàn)億元。相較2024年末，北向資金持倉(cāng)市值增加871億元。

這一輪的行情能夠持續(xù)多久？

“本輪慢牛行情始于6月23日，共有4個(gè)特征：結(jié)構(gòu)性景氣是當(dāng)下市場(chǎng)的主要推力；內(nèi)外部不確定性限制短期資金的快速涌入；市場(chǎng)做多方向明確但節(jié)奏穩(wěn)??；上半周強(qiáng)于下半周。”中信建投證券分析指出，目前投資者情緒上升較快，注意市場(chǎng)后續(xù)過(guò)熱可能。中期市場(chǎng)慢牛行情后續(xù)2個(gè)演化的可能：一是市場(chǎng)回調(diào)整固，放慢上漲節(jié)奏，市場(chǎng)慢牛的格局有望延續(xù)；二是市場(chǎng)加速趕頂，可能因?yàn)榻灰走^(guò)熱或交易結(jié)構(gòu)惡化出現(xiàn)大幅回調(diào)，導(dǎo)致本輪慢牛行情結(jié)束。

在興業(yè)證券看來(lái)，當(dāng)前的A股市場(chǎng)可能正在歷經(jīng)一輪“健康?！薄Ｔ撊讨赋?，首先，從資本市場(chǎng)的歷史使命看，當(dāng)前更需要一輪“慢?！薄Ｒ惨虼?，年初以來(lái)指數(shù)穩(wěn)步向上，而波動(dòng)率持續(xù)下行，當(dāng)前更已逼近歷史底部。其次，即便指數(shù)創(chuàng)新高，但大多數(shù)行業(yè)擁擠度仍在中等區(qū)間，市場(chǎng)沒(méi)有整體性過(guò)熱，最多只是局部過(guò)熱，并且仍有一些板塊處在擁擠度較低的位置。這些低位板塊可在局部過(guò)熱的板塊冷卻時(shí)承接起市場(chǎng)的資金與熱度。進(jìn)而本輪行情呈現(xiàn)“多點(diǎn)開(kāi)花”，各行業(yè)、板塊、主題機(jī)會(huì)交替輪動(dòng)。此外，隨著市場(chǎng)持續(xù)回暖，本輪行情中機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)也逐步顯現(xiàn)，進(jìn)一步與本輪“慢?！薄敖】蹬！睂?shí)現(xiàn)共振和正向循環(huán)。

東方財(cái)富證券則認(rèn)為，一輪完整牛市往往可以分為三階段，階段一是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行為主驅(qū)動(dòng)，階段二是風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，階段三是盈利預(yù)期提升。第三階段往往最終也推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好達(dá)到較高水平。目前A股市場(chǎng)基本符合牛市第二階段，即風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)推動(dòng)估值性價(jià)比再平衡。

中期來(lái)看，在股債性價(jià)比修復(fù)后，市場(chǎng)需要等待第三階段的條件具備，即盈利改善。當(dāng)前，增量資金平緩流入與盈利預(yù)期逐步筑底下的震蕩慢牛繼續(xù)，市場(chǎng)若有回調(diào)則是布局機(jī)會(huì)。結(jié)構(gòu)上，景氣勝率+悲觀預(yù)期修復(fù)是兩條關(guān)鍵配置線索，該券商建議重點(diǎn)行業(yè)關(guān)注：AI、醫(yī)藥、非銀、半導(dǎo)體、有色、軍工、互聯(lián)網(wǎng)等。