股債市場正上演“冰火兩重天”。8月18日，A股市值總和首次突破100萬億元大關(guān)。同日，債市繼續(xù)下跌，30年國債期貨創(chuàng)5個多月以來最大跌幅，現(xiàn)券收益率時隔4個月重回2%上方。債市圈紛紛感慨A股創(chuàng)歷史，債市卻崩了；股市強得可怕，債券跌得嚇人。不過，對于債券后市走勢，綜合考慮內(nèi)外部因素，機構(gòu)人士仍普遍持樂觀態(tài)度。

周一，A股漲勢如虹，創(chuàng)下多項紀錄。截至收盤，上證指數(shù)收報3728點，創(chuàng)近十年新高，兩市超4000只個股飄紅。與此同時，債市投資者則經(jīng)歷了難熬的一天。國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌1.33%，創(chuàng)3月17日以來最大跌幅，收盤價創(chuàng)3月24日以來新低?，F(xiàn)券方面，銀行間主要利率債收益率大幅上行，尤其30年期品種時隔4個多月來到2%上方。當天，其他期限利率債收益率也有不同程度上行，信用債市場上，銀行“二永債”收益率普遍大幅上行，最大上行幅度超過10BP。

事實上，受供給壓力和買盤偏弱影響，債市尤其是長債利率上周就有明顯回調(diào)趨勢，本周一伴隨A股大漲再度大跌。對此，有債市人士表示，在A股慢牛行情下，股債“蹺蹺板”效應(yīng)分流資金是重要原因，風險偏好回升也會強化這一預(yù)期。從成交熱情來看，周一A股全天成交額超過2.8萬億元，創(chuàng)年內(nèi)新高、歷史第三高，環(huán)比上周五的2.27萬億元增加了5000多億元。

從消息面來看，8月18日，財政部發(fā)布通知稱，為支持國債做市，提高國債二級市場流動性，決定于8月19日開展國債做市支持操作，涉及券種分別為3年期和2年期的記賬式附息國債，金額分別為2.7億元和2.8億元。不過，有券商固收人士表示，財政部開展國債做市支持操作系一項常規(guī)機制，會結(jié)合市場供需情況和央行流動性管理等綜合評估開展，主要是調(diào)節(jié)相應(yīng)券種的局部供求關(guān)系，且一般金額不高，短期看對債市整體影響有限。

央行在近期公布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告中提到，下一階段要落實落細適度寬松的貨幣政策，把握好政策實施的力度和節(jié)奏，保持流動性充裕。展望后市，多數(shù)機構(gòu)持樂觀態(tài)度，提及的利多支撐包括經(jīng)濟基本面仍偏弱、資金面寬松預(yù)期、銀行等機構(gòu)配置需求仍在等等。華源證券固收分析師廖志明認為，股市對債市的擾動是階段性的，債市最終取決于經(jīng)濟基本面，會緩慢與股市行情脫鉤。關(guān)于后續(xù)債市的支撐因素，他在報告中提到了多個因素：一是央行貨幣政策持續(xù)寬松，資金利率有望保持低位，債券正carry明顯；二是若10年期國債收益率回到1.8%以上，央行可能重啟國債買入；三是銀行負債成本有望持續(xù)下行，信貸需求偏弱；四是年內(nèi)政府債券凈發(fā)行高峰已過；五是理財規(guī)模有望進一步增長。

“近期債市回調(diào)源于債基及券商自營系統(tǒng)性主動降久期，與贖回及經(jīng)濟基本面無關(guān)?！彼J為，考慮到消費增速開始回落，投資增速走低，年內(nèi)經(jīng)濟下行壓力可能上升，四季度降準降息的必要性上升。“對于當前的長端利率，我們傾向于債市已進入‘被錯殺’的狀態(tài)?！比A西證券首席經(jīng)濟學(xué)家、固收分析師劉郁認為，未來一周或是債市方向選擇的重要岔口。她在報告中指出，在央行降準降息或通過重啟國債買賣釋放寬松信號、股市登頂回落等假設(shè)情形落地之前，資金面是支撐債市短期情緒的關(guān)鍵。但如果市場風險偏好仍在高位，基金等資管類機構(gòu)被迫完成久期全面壓降，債市則回到重新定價的起點，“債市可能還有一跌”。