直面央行唱“對臺戲”！加密貨幣行業(yè)本周也在杰克遜霍爾開年會市場預(yù)期與政策現(xiàn)實博弈加劇

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2025-08-20 14:29:54 新華財經(jīng)客戶端

美聯(lián)儲主席鮑威爾即將于8月21日至23日在懷俄明州杰克遜霍爾召開的全球央行年會上發(fā)表講話，這將成為本周影響全球資本市場的重要事件。當(dāng)前市場對美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期與政策制定者面臨的復(fù)雜現(xiàn)實之間的差距不斷擴大，貨幣政策走向的博弈進入關(guān)鍵時期。

近期，標(biāo)普500指數(shù)持續(xù)攀升并刷新歷史高位，反映出投資者對美聯(lián)儲降息的強烈預(yù)期。利率互換合約顯示，市場認為美聯(lián)儲在9月會議上降息的概率高達92%，幾乎將這一舉措視為既定事實。這種預(yù)期主要基于兩方面原因：一是7月疲軟的就業(yè)報告及后續(xù)數(shù)據(jù)修正引發(fā)對經(jīng)濟放緩的擔(dān)憂；二是市場普遍認為只要通脹未出現(xiàn)災(zāi)難性飆升，美聯(lián)儲就應(yīng)采取預(yù)防性降息以穩(wěn)定經(jīng)濟增長。在此背景下，資金涌入股票、加密貨幣和企業(yè)債券等高風(fēng)險資產(chǎn)，形成流動性驅(qū)動的上漲行情。然而，這種由預(yù)期支撐的市場繁榮存在顯著脆弱性，一旦美聯(lián)儲實際行動不及預(yù)期，可能觸發(fā)劇烈調(diào)整。

盡管市場沉浸在降息預(yù)期中，但最新公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)卻傳遞出復(fù)雜信號。7月核心CPI同比增速意外加速至3.1%，其中服務(wù)業(yè)通脹成為主要推手，剔除能源后的服務(wù)業(yè)價格環(huán)比上漲0.4%，遠超受關(guān)稅影響的商品價格漲幅。生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）中最終需求的服務(wù)價格大幅上漲1.1%，預(yù)示未來終端通脹壓力不容忽視。摩根士丹利指出，服務(wù)業(yè)通脹由國內(nèi)勞動力成本和租金等內(nèi)生因素驅(qū)動，具有更強的粘性，遠比受外部沖擊的商品通脹更難化解。這一現(xiàn)象使美聯(lián)儲陷入兩難境地：若堅持降息，可能加劇通脹預(yù)期；若維持高利率，則需承受經(jīng)濟放緩的風(fēng)險。

美聯(lián)儲內(nèi)部對政策的分歧日益公開化。在上次議息會議上，理事沃勒和鮑曼投下反對票，而圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩萊姆、堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德等鷹派官員持續(xù)表達對通脹上行風(fēng)險的擔(dān)憂。芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比也轉(zhuǎn)變立場，強調(diào)服務(wù)業(yè)通脹堅挺是“壞消息”，并認為勞動力市場已實現(xiàn)“可持續(xù)的充分就業(yè)”。這種內(nèi)部意見的分化，疊加白宮政府的政治施壓，使得鮑威爾必須在杰克遜霍爾會議上謹(jǐn)慎平衡各方訴求。市場普遍預(yù)計，鮑威爾將在此次會議上著力打破“降息必然論”的市場共識，通過強調(diào)“數(shù)據(jù)依賴”和“保留所有選項”，為后續(xù)政策調(diào)整爭取空間。

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