美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議紀(jì)要謹(jǐn)慎觀望等待更多證據(jù)(2)

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2025-08-21 09:09:58 新浪財(cái)經(jīng)

在本次會(huì)議上，有兩位委員主張降息25個(gè)基點(diǎn)。他們認(rèn)為，排除關(guān)稅因素后，通脹已接近目標(biāo)，且經(jīng)濟(jì)動(dòng)能減弱帶來的就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)正在上升。這一分歧凸顯了委員會(huì)內(nèi)部對(duì)何時(shí)降息存在不同判斷。

在操作層面，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)面臨資產(chǎn)負(fù)債表正?；瘞淼奶魬?zhàn)。隨著財(cái)政部重建其一般賬戶余額，市場(chǎng)流動(dòng)性受到抽離，準(zhǔn)備金水平預(yù)計(jì)將進(jìn)入持續(xù)下降通道。盡管目前仍被視為充裕，但官員們已開始警惕未來可能出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性緊張。

一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，隔夜回購融資便利的使用量在6月30日季度末達(dá)到110億美元，創(chuàng)歷史新高。這表明，在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，隔夜回購融資便利正成為金融機(jī)構(gòu)管理流動(dòng)性壓力的重要工具，也凸顯了美聯(lián)儲(chǔ)通過這一機(jī)制確保貨幣政策有效傳導(dǎo)的決心。與此同時(shí)，隔夜逆回購協(xié)議的使用量預(yù)計(jì)將因一般賬戶重建而大幅下降，這將進(jìn)一步收緊銀行體系的準(zhǔn)備金。

7月FOMC會(huì)議紀(jì)要描繪了一幅美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)慎觀望、等待更多證據(jù)的圖景。雖然經(jīng)濟(jì)放緩和通脹粘滯為降息創(chuàng)造了條件，但政策制定者并不急于行動(dòng)。他們需要確認(rèn)兩點(diǎn)：一是剔除關(guān)稅影響后，核心通脹是否真正具備持續(xù)回落的動(dòng)能；二是勞動(dòng)力市場(chǎng)的穩(wěn)固是否足以抵御潛在的下行風(fēng)險(xiǎn)。

紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)工作人員已略微下調(diào)通脹預(yù)測(cè)，并預(yù)計(jì)失業(yè)率將在2025年底升至自然失業(yè)率以上。這為未來降息提供了理論空間。然而，政策路徑仍高度依賴數(shù)據(jù)，尤其是即將發(fā)布的8月非農(nóng)就業(yè)和CPI數(shù)據(jù)。

市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能在9月17-18日的下次會(huì)議上啟動(dòng)降息。7月會(huì)議紀(jì)要雖未提供明確信號(hào)，但其對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩和通脹可控性的描述，無疑為這一行動(dòng)鋪平了道路。然而，關(guān)稅政策的后續(xù)發(fā)展，將成為決定9月是否降息的關(guān)鍵因素。若通脹因關(guān)稅再度抬頭，美聯(lián)儲(chǔ)可能選擇繼續(xù)按兵不動(dòng)。

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