這兩年金價(jià)(3384.45,-4.05,-0.12%)的上漲，主要的驅(qū)動(dòng)因素之一來(lái)自于全球央行購(gòu)金。二季度國(guó)際金價(jià)站上3300美元/盎司后，全球央行購(gòu)金逐步放緩。不過(guò)考慮到“去美元化”及全球央行外匯儲(chǔ)備多樣化的需求，導(dǎo)致美元資產(chǎn)重新配置，基于這一邏輯，筆者認(rèn)為，央行購(gòu)買黃金的長(zhǎng)期趨勢(shì)仍然沒(méi)有改變。

中國(guó)人民銀行8月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，中國(guó)人民銀行黃金儲(chǔ)備量2300.41噸，環(huán)比增加1.86噸，連續(xù)9個(gè)月增持黃金。除中國(guó)以外，波蘭央行、土耳其央行等經(jīng)濟(jì)增速較高的國(guó)家央行在近期也在增持黃金。

從公開(kāi)數(shù)據(jù)看，波蘭央行成為今年以來(lái)最大的黃金買家，二季度增加了19噸黃金儲(chǔ)備，不過(guò)低于第一季度的購(gòu)買量（49噸），上半年合計(jì)購(gòu)金67噸。波蘭官方黃金持有量目前總計(jì)515噸，占外匯儲(chǔ)量的22％。阿塞拜疆國(guó)家石油基金在二季度將其黃金持有量增加到181噸，比第一季度末增加了16噸。

土耳其央行第二季度官方黃金儲(chǔ)備（央行+商業(yè)銀行）增加了11噸，幾乎是第一季度增幅的兩倍，其官方黃金儲(chǔ)備總量提高到635噸；哈薩克斯坦央行也在第二季度增加了購(gòu)買量，其黃金持有量從第一季度的6噸增加16噸，其中6月單月購(gòu)金6噸，目前黃金儲(chǔ)量總計(jì)306噸。

倫敦現(xiàn)貨金價(jià)走勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)倫敦現(xiàn)貨金價(jià)走勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)

捷克央行在二季度購(gòu)買了6噸，略高于一季度的購(gòu)買量（5噸），該國(guó)的黃金儲(chǔ)備總計(jì)62噸。吉爾吉斯斯坦央行在第二季度增加了4噸的黃金儲(chǔ)備，抵消了第一季度出售的4噸黃金，并將持有量保持在38噸。其他如卡塔爾央行增持2噸、柬埔寨央行增持2噸、加納央行增持2噸、菲律賓央行增持1噸、塞爾維亞央行增持1噸和約旦央行增持1噸。

新加坡金融管理局（MAS）是6月唯一的凈賣家，6月凈售黃金6噸，整個(gè)二季度凈出售5噸。排在其后的是烏茲別克斯坦央行，二季度減少3噸，德國(guó)央行減少1噸。

此外，市場(chǎng)普遍猜測(cè)央行購(gòu)金不單單是披露的數(shù)據(jù)，還有隱藏購(gòu)金行為，且遠(yuǎn)大于披露數(shù)據(jù)。根據(jù)金屬聚焦（Metals Focus）的估計(jì)和現(xiàn)有報(bào)告數(shù)據(jù)，二季度未報(bào)告的全球央行購(gòu)金量估計(jì)約為90噸。從世界黃金協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)看，央行二季度購(gòu)金166噸，環(huán)比下降33％，這是連續(xù)第二個(gè)季度需求放緩。雖然這是自2022年二季度以來(lái)的最低季度需求水平，但仍比2010年和2021年的平均季度水平高出41％。全球央行上半年總采購(gòu)量為415噸，比24年上半年的525噸減少21％，為2022年以來(lái)的最低上半年總采購(gòu)量。世界黃金協(xié)會(huì)的央行購(gòu)金數(shù)據(jù)既有央行披露數(shù)據(jù)，也結(jié)合了其對(duì)于央行未披露數(shù)據(jù)的預(yù)估值。

而世界黃金協(xié)會(huì)2025年央行黃金調(diào)查也顯示，絕大多數(shù)（95％）的受訪者預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月全球央行黃金儲(chǔ)備將增加，而43％的受訪者認(rèn)為自己的黃金儲(chǔ)備也將在同一時(shí)期增加。值得注意的是，沒(méi)有受訪者預(yù)計(jì)其黃金儲(chǔ)備會(huì)減少，所以說(shuō)，央行購(gòu)金計(jì)劃依舊是買入及持有。

筆者預(yù)計(jì)隨著各國(guó)外匯儲(chǔ)備強(qiáng)勁增長(zhǎng)或者金價(jià)疲軟，可能會(huì)重新點(diǎn)燃買盤。從審慎的角度來(lái)看，金價(jià)的強(qiáng)勢(shì)上漲，往往會(huì)抑制央行增持，二季度央行購(gòu)金的放緩其實(shí)也并不意外，如果價(jià)格回調(diào)，相信央行購(gòu)金還將持續(xù)。而央行的購(gòu)金是真金白銀(38.37,0.11,0.27%)實(shí)實(shí)在在的持有黃金，遠(yuǎn)比投機(jī)資金更為穩(wěn)定，這也為黃金價(jià)格的上漲提供了更大的基本面支撐。