高盛總結英偉達股價規(guī)律上半年猛漲下半年盤整(2)

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2025-08-26 11:45:42 華爾街見聞

這一模式在過去兩年尤為明顯。2024年復盤顯示，英偉達股價在2024年上半年飆升149%，得益于年初超預期的資本支出指引。然而，進入下半年，市場對2025年資本支出的“見頂擔憂”、來自ASIC的競爭以及對Blackwell產(chǎn)品發(fā)布時點的疑慮浮現(xiàn)，導致其股價在下半年僅上漲12%。2023年復盤同樣表明，在ChatGPT引爆AI敘事后，英偉達股價在2023年上半年暴漲189%。但到了下半年，盡管基本面依然強勁，投資者開始質疑這輪支出熱潮的可持續(xù)性，導致其股價估值受壓，下半年漲幅收窄至17%。

展望2025年剩余時間，高盛認為，在缺乏主要客戶新的年度指引之前，英偉達的股價表現(xiàn)將取決于三個關鍵變量的進展。首先是超大規(guī)模計算客戶在10月份發(fā)布第三季度財報時的評論。市場將尋找任何可能暗示2026年資本支出規(guī)模的量化線索，而非僅僅是方向性的描述。其次是關于英偉達下一代“Rubin”產(chǎn)品架構的推出時間。任何關于該平臺發(fā)布節(jié)奏的明確信息，都將影響市場對其未來技術領先地位和增長周期的判斷。最后是其中國業(yè)務的清晰度。隨著美國出口管制政策的持續(xù)演變，任何關于中國市場業(yè)務前景的進一步明朗化，都將成為影響投資者情緒的重要因素。高盛認為，若這些方面沒有實質性進展，股價可能因缺乏催化劑而承壓。

盡管提出了短期警告，高盛并未改變其對英偉達的長期積極看法。報告重申，基于積極的云廠商資本支出評論和非傳統(tǒng)客戶的需求前景，他們對英偉達在2026年實現(xiàn)超額增長非常樂觀。高盛目前對英偉達維持“買入”評級，12個月目標價為200美元，該目標價基于5.75美元的標準化每股收益和35倍的市盈率。

高盛的報告也對其他幾家AI相關半導體公司給出了戰(zhàn)術性展望。對于博通，高盛預計其2025年下半年的交易動態(tài)將與英偉達類似，因為市場已基本消化了其對2026財年和2027財年的AI業(yè)務指引。新的XPU客戶和AI網(wǎng)絡業(yè)務的增量數(shù)據(jù)將是股價能否跑贏大盤的關鍵。對于AMD，高盛認為其數(shù)據(jù)中心GPU在2026年的潛在增長以及PC和服務器CPU的短期強勢已在當前股價中得到體現(xiàn)。該公司計劃于11月舉行的投資者日活動，將成為檢驗其數(shù)據(jù)中心GPU收入預期和2026年展望的試金石。對于Marvell，高盛預計其股價在今年剩余時間內將維持區(qū)間震蕩。來自亞馬遜的定制計算業(yè)務和微軟業(yè)務在2026年下半年的增長能見度，將是推動股價突破的關鍵。

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(責任編輯：0882)

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