曾經(jīng)的“理想”憑借精準定位和效率優(yōu)勢在市場中占據(jù)一席之地，但如今卻在產(chǎn)品、技術(shù)和運營方面全面失焦。

8月28日，理想汽車發(fā)布了2025年第二季度財報。數(shù)據(jù)顯示，公司第二季度營收為302億元，環(huán)比增長16.7%，同比下降4.5%；凈利潤11億元，同比基本持平，環(huán)比增長69.6%；調(diào)整后每ADS收益1.37元，上年同期為1.42元。第三季度指引顯示，預計車輛交付量為9萬至9.5萬輛，遠低于去年同期的15.28萬輛；預計收入總額為248億元至262億元，較去年同期大幅下滑。

這份財報幾乎沒有任何亮點，只有下滑的數(shù)據(jù)。理想汽車曾以“冰箱彩電大沙發(fā)”精準吸引家庭用戶，并自稱為“效率之王”，但現(xiàn)在正面臨品牌護城河缺失、產(chǎn)品定義優(yōu)勢瓦解、運營效率下降和現(xiàn)金流緊張等問題。純電戰(zhàn)略開局不利，i8車型上市后并未重現(xiàn)L系列車型的銷售神話，新車上市一周后重新調(diào)整配置和售價，測試視頻引發(fā)爭議，打亂了市場節(jié)奏。

盡管理想將i8失利歸咎于外部輿情，稱將在9月發(fā)布i6管理好輿情，但顯然，其在純電賽道上的競爭力不足并非簡單原因所致。第二季度，理想共交付新車11.1萬輛，同比增長2.3%，車輛銷售收入為289億元，環(huán)比增加17%，同比下滑4.7%。銷量增加但收入降低，意味著單車售價出現(xiàn)下滑。更便宜的車型L6成為銷量主力，而L7、L8、L9等產(chǎn)品的市場競爭力和份額下滑，產(chǎn)品與品牌下沉。

零跑用“半價理想”搶走銷冠，問界M9單月銷量碾壓理想L7+L8+L9總和，“冰箱彩電大沙發(fā)”已成為行業(yè)標配，理想的家庭用戶基本盤正在被稀釋。理想汽車連續(xù)11個季度實現(xiàn)盈利，但第二季度現(xiàn)金流表現(xiàn)不佳，經(jīng)營活動所用現(xiàn)金凈額為30億元，自由現(xiàn)金流為負38億元。官方解釋稱主要是由于購買存貨相關(guān)的付款增加。

理想汽車毛利率保持穩(wěn)定，但暗藏隱憂。第二季度毛利率為20.1%，車輛毛利率為19.4%，同比分別提升0.6和0.7個百分點，環(huán)比均下降0.4個百分點。李想表示，毛利率是新能源汽車公司發(fā)展的關(guān)鍵，必須保持在20%以上才能保障長期健康發(fā)展。

增程市場增長接近見頂，理想汽車給出的三季度指引顯示，預計交付新車9萬至9.5萬輛，遠低于去年同期。7月交付3.07萬輛，意味著8月和9月累計交付約6萬至6.5萬輛，承壓信號明顯。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，理想8月銷量預計約2.9萬輛，9月預計3.1至3.6萬輛，去掉i8和Mega的銷量預期，L系列基本銷量在2.2至2.7萬輛，面臨極大壓力。

兩次進軍純電市場失敗后，理想把希望寄托在i6上。李想對i6充滿信心，認為它將成為中大型5座純電車中最具競爭力的產(chǎn)品。理想還將回歸單款爆品邏輯，減少SKU數(shù)量，每款車打造一個極致配置。近期，理想汽車銷售體系進行了新一輪調(diào)整，撤銷按地區(qū)設(shè)置的“五大戰(zhàn)區(qū)”，改由總部直接管理覆蓋全國的23區(qū)。

各家車企正在快速搶占細分市場的用戶心智，純電賽道變得愈發(fā)擁擠。增程市場已到天花板，純電市場開局不利，現(xiàn)金流持續(xù)失血，高管股東紛紛離場，銷售體系反復調(diào)整——理想正在失去持續(xù)創(chuàng)新能力，面對競爭只能被動應(yīng)對。如果i6不能成為現(xiàn)象級爆款，理想的純電戰(zhàn)略將更加艱難，增程市場份額收縮速度也不會給理想更多試錯機會。