非農年度下修幅度驚人！彭博首席經濟學家：這確認美國經濟從去年4月就衰退了！彭博首席經濟學家Anna Wong在最新報告中表示，美國勞工統(tǒng)計局大幅下修就業(yè)數據顯示，美國經濟可能在2024年4月就已進入衰退。9月9日，她在報告中指出，美國勞工部最新修正后的就業(yè)數據顯示，2024年4月至2025年3月期間，美國平均月度新增就業(yè)僅為7.1萬人，遠低于此前報告的14.7萬人。去年甚至有兩個月出現(xiàn)了就業(yè)負增長。

報告指出，整個2024年，薪資增長速度不到維持失業(yè)率穩(wěn)定所需水平的一半。修正數據還顯示，勞動力市場在美聯(lián)儲9月開始降息后短暫復蘇，但在今年初再次陷入停滯。Wong認為，美國經濟去年很有可能已經進入衰退，并在美聯(lián)儲降息后短暫復蘇。根據對近期數據以及未來修正的解讀，勞動力市場在2025年上半年可能再次陷入低谷。目前美國經濟要么仍處于衰退之中，要么正處于新一輪商業(yè)周期的開端。

非農修正數據顯示，2024年的美國勞動力市場比實時數據所呈現(xiàn)的要疲軟得多。Wong的報告強調，這種差異是巨大的。幾個關鍵指標都指向了就業(yè)市場的深度疲軟：三個月移動平均就業(yè)增數暴跌，作為美聯(lián)儲衡量潛在招聘步伐的關鍵指標，三個月非農就業(yè)移動平均數從2024年3月的19.6萬人一路暴跌至同年8月的僅6000人。多數分析師認為，考慮到人口增長速度，美國經濟每月需增加約20萬個就業(yè)崗位才能穩(wěn)定失業(yè)率。而修正后數據顯示，去年的就業(yè)創(chuàng)造速度顯著低于這一水平。修正數據表明，去年可能有兩個月經歷了就業(yè)人數的凈減少，分別是8月（-5000人）和10月（-32000人）。

就業(yè)人數的凈減少通常被視為經濟衰退的強烈信號。全國經濟研究所（NBER）的商業(yè)周期測定委員會已明確表示，非農就業(yè)人數是其判斷經濟周期時最為倚重的兩個指標之一。Wong的分析不僅限于非農數據本身，還結合了其他衰退衡量標準，進一步強化了她的判斷。報告指出，修正后的就業(yè)數據輪廓與薩姆規(guī)則發(fā)出的衰退警報時間點高度吻合，該規(guī)則在2024年7月被觸發(fā)。這與修正后薪資增長的趨勢以及2024年8月就業(yè)收縮的時間密切吻合。報告援引了一項由Michaillat和Saez進行的學術研究，結論是美國極有可能在2024年3月已開始進入衰退。

這一全新的數據視角也讓市場需要重新審視美聯(lián)儲過去一年的政策抉擇。修正數據表明，在2024年大部分時間里，勞動力市場一直處于疲軟狀態(tài)，這與當時市場普遍認為美聯(lián)儲行動滯后的看法形成鮮明對比。Wong指出，從新數據來看，美聯(lián)儲在2024年9月果斷大幅降息50個基點的舉動是正確的，勞動力市場也確實在此后出現(xiàn)了反彈。數據顯示，在美聯(lián)儲開始降息后，就業(yè)市場有所回暖，三個月移動平均就業(yè)人數在去年12月恢復至13.3萬人。然而，當美聯(lián)儲在2025年初暫停進一步降息時，就業(yè)增長再度停滯。修正后的數據顯示，三個月移動平均數在今年3月又降至3.5萬人。這表明，美聯(lián)儲的政策停頓可能過早，導致經濟復蘇的勢頭未能延續(xù)。展望未來，Wong表示，考慮到對近期數據的解讀，勞動力市場可能在2025年上半年重新進入另一次低迷，6月觸底。她認為，美國經濟要么仍處于衰退中，要么處于新商業(yè)周期的早期階段。