本輪牛市途中的調(diào)整何時(shí)結(jié)束市場(chǎng)信心依舊充足

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2025-09-10 13:04:26 財(cái)經(jīng)郭一鳴

本輪牛市途中的調(diào)整何時(shí)結(jié)束！最近A股正處于一輪牛市途中的調(diào)整階段。自8月27日滬指見頂、9月2日深成指與創(chuàng)業(yè)板指先后見頂以來，指數(shù)震蕩已持續(xù)約10個(gè)交易日。這種調(diào)整在牛市進(jìn)程中并不少見，更多是市場(chǎng)對(duì)前期上漲節(jié)奏的一次適度修正，而非趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)。

此次牛市途中的調(diào)整核心源于幾方面因素的疊加。前期市場(chǎng)部分板塊漲幅較快，積累了不少浮盈，隨著估值逐步抬升，部分資金選擇落袋為安，獲利了結(jié)的需求推動(dòng)了短期拋壓。當(dāng)前政策發(fā)力窗口暫未出現(xiàn)超預(yù)期動(dòng)作，市場(chǎng)在等待明確信號(hào)的過程中，資金觀望情緒有所升溫。此外，以科創(chuàng)50為代表的成長板塊前期估值處于相對(duì)高位，也需要時(shí)間消化估值壓力，這些因素共同促成了本輪震蕩調(diào)整。

歷史數(shù)據(jù)顯示，階段調(diào)整是牛市的典型特征。例如，根據(jù)方正證券的統(tǒng)計(jì)，2007年的回調(diào)區(qū)間為5月至7月，全A下跌了20%左右；2009年的回調(diào)出現(xiàn)在2月，全A跌幅約為10%；2014年至2015年的回調(diào)特征是“幅度小、時(shí)間短、次數(shù)多”。中信建投認(rèn)為，指數(shù)前期攀升幅度過快時(shí)，后期指數(shù)多伴隨幅度較大時(shí)間較短的調(diào)整，而“慢?！北尘跋?，指數(shù)回調(diào)較為溫和，整理期較長，指數(shù)呈現(xiàn)震蕩修復(fù)趨勢(shì)。

通常，牛市途中調(diào)整結(jié)束的標(biāo)志包括成交額變化、政策信號(hào)以及資金面表現(xiàn)等幾個(gè)信號(hào)。當(dāng)成交額從高點(diǎn)回落到一定水平并逐步企穩(wěn)時(shí)，表明拋壓減弱。目前市場(chǎng)調(diào)整中，成交額逐步回落至2.1萬億，相比近期峰值的3.17萬億，回撤約33%。政策層面出現(xiàn)積極變化也是調(diào)整結(jié)束的重要標(biāo)志。目前并沒有出現(xiàn)對(duì)資本市場(chǎng)增量資金機(jī)制嚴(yán)格監(jiān)管的信號(hào)。此外，經(jīng)歷9月以來小幅回落后，近期杠桿資金逐步企穩(wěn)回升，兩融余額開始企穩(wěn)回升。

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