媒體：全球資產(chǎn)定價面臨重構(gòu) 黃金投資吸引力增強

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2025-09-12 10:00:27 證券時報

自8月下旬起，國際金價一路高歌上揚，今年以來漲幅已逼近40%。全球央行持續(xù)購金、國際局勢復(fù)雜多變加劇資金避險需求等因素推動了金價的持續(xù)攀升。近期金價的快速上漲與市場預(yù)期美聯(lián)儲9月降息以及多國長期國債利率上升有關(guān)。前者對金價的影響是短暫的，后者則可能成為未來中長期支撐黃金投資吸引力的新力量。

8月以來，法國10年期國債收益率不斷上漲，目前已升至歐元區(qū)較高水平，超過希臘和西班牙，接近意大利10年期國債收益率水平。這一現(xiàn)象的原因在于政府削減財政赤字困難重重，引發(fā)了投資者對法國財政可持續(xù)性的擔(dān)憂。同樣，上周英國30年期國債收益率也因投資者拋售一度升至27年來高位，并帶動包括美國在內(nèi)的多國長期國債收益率明顯上漲。拋售國債的主要原因是投資者對英國政府財政狀況和經(jīng)濟前景的擔(dān)憂。

英法兩國面臨的長期國債利率上行壓力并非個例，美國、日本和德國等國家也出現(xiàn)了類似情況。投資者拋售部分國債轉(zhuǎn)投黃金，使得債券收益率上升與金價上漲同時出現(xiàn)。這反映了由于疫情以來多國大肆實施財政擴張，越來越多的投資者出于對政府債務(wù)風(fēng)險的擔(dān)憂，選擇將黃金添加到投資組合中以分散風(fēng)險。雖然黃金和發(fā)達國家的國債在傳統(tǒng)上都被視為避險資產(chǎn)，但當(dāng)國債遭遇財政可持續(xù)性的質(zhì)疑時，黃金作為超越政府主權(quán)和信用背書的一類資產(chǎn)，其安全性更勝一籌。

黃金牛市已持續(xù)近三年時間，國際金價在震蕩中不斷刷新歷史新高，目前仍有上漲空間。除了全球央行繼續(xù)增持黃金、世界局勢不確定性持續(xù)等“傳統(tǒng)”利多因素保持穩(wěn)定外，今年以來多國長期國債遭遇投資者拋售也成為助推金價上揚的新動力。盡管賣債買金的趨勢尚未成為主流，但這種新情況的興起說明一些發(fā)達經(jīng)濟體所面臨的財政困局日益凸顯，這將在未來幾年對全球資本及金融資產(chǎn)定價產(chǎn)生深遠影響，避險資產(chǎn)的定義和范圍或面臨重構(gòu)。

(責(zé)任編輯：zx0176)

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